富凱摘要：6000萬減值倒沒那麼致命，但對於去年就因減值造成利潤大幅下滑的光大證券來說，實在不是好的開始。
作者|天鵝
本週，A股漲勢勢如破竹，券商板塊領漲，年內頭部券商漲幅更超過50%。
投資者為“小牛市”歡呼雀躍之時，市場有聲音提出警惕“融資牛”的跡象。畢竟2015年槓桿抬升的A股故事，離我們並不遙遠。因此，迴歸公司基本面的投資更加重要。
截至3月1日收盤，券商龍頭光大證券年內股價漲幅高達54.28%。就在今天，光大證券一則公告，讓人不免膽戰心驚。
雄心收購卻以失敗告終
近幾年，海外併購成為中資機構的熱門詞彙，光大證券也積極參與。
資料顯示，2016年，光大證券旗下光大資本的子公司——光大浸輝投資管理（上海）有限公司，聯合暴風集團設立了一隻名為“浸鑫基金”。該基金通過設立特殊目的載體的方式直接或間接收購境外MP & Silva Holding S.A.公司65%的股權。
據悉，MP &Silva是全球知名的體育媒體服務公司，體育賽事版權的收購、管理和分銷是核心業務，涵蓋各類足球聯賽、網球、棒球、橄欖球等多種頂級賽事。
值得注意的是，這家體育轉播服務商擁有90餘個全球賽事產權，每年覆蓋超過3000項賽事。樂視還曾是其中國區的合作伙伴。
浸鑫基金對MP &Silva的收購案中，光大資金作為劣後級出資6000萬元人民幣。
然而，這樁生意突遇波折。2018年10月，英國高等法院宣判MP& Silva正式破產清算。破產源頭是該公司拖欠法網聯合會版權款，高達500萬英鎊，且一直未能償還欠款。
這家一度坐在全球體育版權市場“頭把交椅”的公司，正式走入歷史。
因此，光大資本此次投資可謂“半途而廢”。3月2日，光大證券公告指出，2019年2月25日，浸鑫基金投資期限屆滿到期，未能按原計劃實現退出。按照《企業會計準則》及公司會計政策的相關規定，就光大資本向浸鑫基金的該筆投資進行了評估，並計提了人民幣6000萬元減值準備。
值得一提的是，光大資本在這場失敗的收購中，暴風集團是其搭檔。但暴風集團早已處在“自身難保”的境地，2018年鉅虧10.9億元。
可見，光大資本既沒選好搭檔，也沒選好標的。
值得注意的是，光大海外併購之前也遭到詬病。
除了光大資本的海外併購，光大證券作為母公司也在積極拓展海外業務。比如，2015年以40.95億港元收購新鴻基金融70%股份，成為光大證券在香港全資子公司光證金控的控股子公司。
當時，此舉正趕上大量內資券商進軍香港，輻射亞太市場，兩地股市連通進一步加強。
有報道指出，光大證券這筆高達40億港幣的鉅額收購，卻沒有簽訂未來業績承諾。且收購的前一年（2014年，）新鴻基金融的淨資產為31億港元。這筆交易給當年新鴻基金融帶來了30億港元收益，但該公司同期歸母淨利潤僅38.9億港幣。
5.5億資產減值在路上
據2019年1月底的公告，光大證券2018年度對於單項金融資產計提減值準備共計5.5億元人民幣，已超過2017年度經審計淨利潤的10%。
2018年業績預告中，預計光大證券去年營業收入77.91億元，同比減少20.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤13.47億元，同比減少55.34%。
翻閱公告發現，光大證券減值損失最大來源是買入返售金融資產，均與質押業務相關。涉及的股票包括*ST華信、興源環境、銀禧科技。還涉及與上海萊士的融出資金業務。
比如：融入方上海華信國際集團有限公司以*ST華信股票為質押物，在公司辦理股票質押式回購交易業務，融資餘額人民幣6.3億元，但所持股票遭司法凍結。經測算後計提減值2.38億元。
融入方尹桂芳以興源環境股票為質押物，在公司辦理股票質押式回購交易業務。但所持股票跌破平倉線，觸發協議約定的提前購回條款，融入方未履行購回義務，構成違約。經測算後計提減值5624萬元。
當然，市場不乏樂觀情緒。天風證券分析師夏昌盛測算，光大證券“減值規模/觸平融出資金規模”計提比例位居上市公司前列，計提相對充分。此外，在政策呵護（監管層優化信貸結構，支持民企融資等）、市場回暖的背景下，上市券商股票質押風險有望逐步得到緩解。
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