香港統計處日前發佈的數據顯示，截至今年8月的3個月，經季節性調整的香港零售業總銷貨價值和數量較此前3個月均出現了下跌。香港零售業龍頭莎莎國際(港股00178)上週剛剛公佈的二季度業績也遜於市場預期。受行業走弱和業績疲軟影響，莎莎國際股價大幅下行。10月份以來該股股價已經下跌近30%，較年內高點跌幅約46.5%。
市場分析人士表示，先前支撐莎莎國際股價的上漲邏輯不復存在，該股短期股價反彈空間有限，而香港零售業三季度表現也可能遜於預期。
股價近日急跌
香港零售業龍頭莎莎國際近日出現股價急跌，引起市場關注。根據萬得數據顯示，該股在10月截至19日的14個交易日中，僅3個交易日未出現下跌，而單日跌幅超過2%的有7個交易日，其中單日跌幅超過5%的就有4個交易日。10月至今莎莎國際股價跌幅高達29.49%，截至上週五收盤報3.06港元，較年內高點5.72港元，跌幅接近50%。
市場分析人士表示，莎莎國際的股價急跌，主要原因是香港零售業的走軟和公司業績表現不及預期。
根據10月2日香港統計處公佈的數據顯示，香港2018年8月的零售業總銷貨價值的臨時估計為382億港元，雖然較2017年同月仍上升9.5%，但截至2018年8月的3個月，與先前3個月比較，經季節性調整的零售業總銷貨價值下跌1.6%，而經季節性調整的零售業總銷貨數量也下跌1.9%，這表示香港的零售業表現較前一季度出現了下滑。
而香港零售業出現下滑，也直接從零售業龍頭莎莎國際的二季度業績上得以印證。根據公司10月18日盤後發佈的二季度業績來看，雖然集團整體零售及批發業務營業額達20.33億港元，仍按年上升8.5%，且港澳市場零售及批發營業額約17.26億港元，按年增加9.6%，同店銷售則上升7.1%，但這一數據仍大幅低於市場預期。根據花旗銀行的研報，莎莎國際港澳市場的同店增速從一季度的25%大幅下滑至二季度的7.1%，低於市場預期的低雙位數的增速。且內地訪港旅客每宗交易平均金額同比下跌2.0%。
行業上漲邏輯生變
市場分析人士表示，2014年至2016年香港零售業連續三年負增長，去年以來因為零售業數據的觸底反彈，導致行業個股均表現強勁。然而今年以來，在中美貿易摩擦的影響下，人民幣兌港元匯率跌跌不休，港貨已經失去了性價比的優勢；同時，內地零售數據也出現下滑，市場自然會預期赴港遊客的消費力下滑，從而導致香港零售業反彈乏力，行業個股的上漲邏輯也出現了改變，出現明顯的動力不足。
港股資深評論員王雅媛表示，莎莎國際儘管跌幅巨大，但並不意味著已經具備抄底價值。香港零售業整體的市場規模已經處於高度成熟的階段，即使去年行業觸底反彈，也僅僅是獲得2.18%的同比增速。莎莎國際上半年的股價上漲，核心邏輯是因為香港零售業的觸底反彈，而香港零售業至多隻有周期性的投資機會，因此作為行業龍頭的莎莎國際自然增長空間有限。同時高預期本身就意味著極高的風險，此前在香港零售業復甦的邏輯下，市場亢奮的情緒一度將莎莎國際的市盈率（PE）爆炒到近40倍。在一個市場規模基本見頂的行業，這個估值並不合理。因此即使目前的動態市盈率已經跌回先前低位，但這至多意味著繼續大幅下跌的空間不會很大，不代表股價會反彈。
同時，匯豐證券也大幅下調了莎莎國際的目標價，由6.2港元下調至3.9港元，目標價下調接近四成，評級也由“買入”降至“持有”。
本文源自中國證券報
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