時代財經APP記者 李卓玲
4月1日，廣汽集團舉行2018年業績發佈會。廣汽集團合營、聯營公司2018年營業總收入為3636.85億元，同比增長7.04％；合併營業收入723.8億元，同比增長1.13％；歸屬於母公司股東的淨利潤為109.03億元，同比增長1.08％。儘管業績數據看起來依然漂亮，但數據背後仍然暗流湧動。
營收淨利增速放緩 股價跳水過半
根據廣汽集團日前發佈的財報，該集團2018年營收和淨利實現“雙升”，其中營業收入723.8億元，同比增長約1.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤109.03億元，同比增長約1.08%。在去年國內汽車行業出現28年來首次負增長的形勢下，廣汽總體經營狀態保持平穩運行。
其實，在廣汽集團的營收淨利均增的背後，其增速卻有所放緩。從縱向上看，據廣汽集團業績報告顯示，2017年該集團營業總收入約715.75億元，同比增長約44.84%；歸屬於母公司所有者的淨利潤約107.86億元，同比增長約71.53%。雖然2018年宏觀經濟形勢變化，經濟下行壓力加大，國內汽車行業產銷出現多年來首次負增長，廣汽集團營收淨利增速放緩不足為奇，但相比2017年“雙飆升”，廣汽2018年的發展明顯成色不足，兩項指標增速都僅為1個多百分點。
值得一提的是，廣汽集團在資本市場的表現不太理想。2018年，廣汽集團實現每股收益約1.07元，較2017年的1.65元跌去35.2%。股價方面，從2017年10月31日開始，廣汽集團A股的股價從30.01元每股的高位直線下滑，截至4月1日收盤，目前股價僅為11.98元每股。
廣汽集團的現金流亦不甚明朗，財報顯示，2018年，廣汽集團經營活動產生的現金流量淨額為-12.68億元，投資活動產生的現金流量淨額為-55.81億元，籌資活動產生的現金流量淨額為-24.74億元，三項現金流量的指標均較上年同期數大幅流出。
有不具名分析師對時代財經表示，所謂現金流量淨額便是指現金流入量和流出量的差額。“經營活動產生的現金流量淨額為負數，則意味著日常經營，包括日常開支、工資、稅金等成本開銷比較大，花出去的錢多，另一方面或可說明經營過程中應收賬款過多，現金收入少；而投資活動產生的現金流量淨額為負數，意味著正處於長遠投資階段；而籌資活動產生的現金流量淨額為負數，說明其可能是在還借款。”
廣汽集團對此的解釋是，經營活動方面，報告期內支付供應商款項增加以及非合併範圍企業在廣汽財務的存款淨增加額下降等綜合所致；投資活動方面，主要是固定資產和無形資產投資增加、投資金融產品增加以及對合營企業增資等綜合所致；籌資活動方面，主要報告期償還10億元公司債以及分配股利增加等綜合所致。
而截至去年12月31日，廣汽集團的現金和現金等價物約人民幣 380.66 億元，較2017年12月31日的約 473.12 億元，減少約 92.46 億元。
“兩田”貢獻近半營收
財報顯示，2018年廣汽集團產銷量分別為219.40萬輛和214.79萬輛，同比增長分別為8.77%和7.34%，市場佔有率提升至約7.65%。
2018年，廣汽集團旗下日系合資品牌銷量繼續實現整體向上，其中廣汽本田全年銷量74.14萬輛，同比增長5.16%；廣汽豐田全年銷量58萬輛，同比增長31.11%；廣汽三菱全年銷量14.4萬輛，同比增長22.69%。而廣汽菲克表現力較弱，全年銷量為12.52萬輛，同比大幅下滑38.99%。
旗下自主品牌方面，廣汽乘用車（傳祺）全年銷量53.52萬輛，同比增長5.23%；廣汽新能源全年銷量2.41萬輛，同比增長359.7%。
在廣汽集團2018年近215萬輛的銷量構成中，四大合資公司銷量合計159.1萬輛，佔比約74%，其中“兩田”（廣汽本田及廣汽豐田）合計132.14萬輛，佔比約61.4%；而反觀廣汽乘用車的銷量，佔比則僅為24.9%。
而在收入貢獻方面，2018年，廣汽本田收入978.5億元，較上期920億元同比增長6.4%；廣汽豐田收入837億元，同比增長38.6%；廣汽菲克收入197億元，同比下滑37.5%；廣汽三菱收入195億元，同比增長14%。
四大合資公司共計收入2207.5億元，佔據廣汽集團連同合營及聯營共實現營業總收入3,636.85億元的60.7%，而“兩田”佔比約49.92%。廣汽乘用車（傳祺品牌）營收556.99億元，佔比約15.3%。儘管廣汽集團傾力打造的自主板塊近年來雖取得一定的成績，但在與其旗下合資板塊的較勁中，依然處於相對弱勢的地位。
汽車分析師曹鶴對時代財經表示，與大多數車企集團情況相似，廣汽目前的主要利潤來源依然是合資公司，短時間內此局面相信還會繼續保持。而隨著汽車合資股比的進一步放開，廣汽集團未來的發展或面臨不少挑戰。“不過，股比放開不會這麼快，豪華車領域或首當其衝。”曹鶴說。
“現時基本上所有合作伙伴的表態，都願意跟廣汽深化合作，廣汽很快亦會披露接下來和外方加強合作的項目，現在正在籌備。”曾慶洪在業績會上對媒體表示。
傳祺遭遇“急剎”
在廣汽集團發佈了2018年財報後，美銀美林隨即發表報告，分別降廣汽集團今明兩年每股盈利預測為13%及11%，降旗下Trumpchi車款期間銷量預測分別為6%及5%，目標價自10.5元下調至9.7元，評級亦自“買入”降級至“中性”。
美銀美林指出，“廣汽集團去年第四季純利遜市場預期51%，相信主要由於自有品牌減價幅度過大，致下半年銷售遜該行預期17%，電動車銷售增長亦拖累毛利率。”而野村亦發表報告指出，廣汽去年盈利按年增1%，較該行及市場預期低4%及7%，主要受傳祺品牌毛利率差過預期拖累。”野村將廣汽今明兩年每股盈利預測下調6%，評級維持“買入”。
事實上，去年廣汽傳祺的銷量雖取得5.23%的同比增長，但增速有所放緩，2017年時，其自主品牌銷量突破50萬輛，同比增長36%，一度被稱之為該集團的新利潤增長點。而反觀其他車企，廣汽自主板塊的表現則顯得“後勁不足”，如上汽集團的自主板塊去年全年實現整車銷量約為73萬輛，同比增長36.5%。
而曾在銷量上與長城哈弗H6並駕齊驅的傳祺GS4，在經歷了前2年的野蠻生長後，近年來的發展遇“急剎”。今年前兩月，GS4銷量累計僅有11,599輛，2月銷量同比暴跌75.2%至4,400輛。銷量背後，傳祺GS4接二連三出現的品控問題，也在消耗著消費者的信心和信任，老款雙離合車型的變速箱漏油、頓挫的老毛病未能得到有效解決，不僅影響到其銷量增長，也對傳祺品牌的口碑和品牌形象造成不利影響。
今年年初，廣汽乘用車總經理鬱俊在公開場合接受媒體採訪時曾放話，“2019年廣汽乘用車將挑戰60萬輛銷量。”但在傳祺發展遇“急剎”的局面下，鬱俊能否實現願景仍是一個未知數。
閱讀更多 時代財經 的文章
關鍵字: 廣州汽車集團股份有限公司 廣汽營 金
