大家好，欢迎关注蜗牛财智，本期我们分享的话题和社保有关。随着生育保险与医疗保险的合并、社保缴费标准下调等政策施行，社保话题再次成为全民焦点。但我们主要想解释一下，社保变化引起的一些常识性问题。另外，社保基金公告卖出交通银行以后，投资人应有的逻辑转换，尤其是作为普通人又该怎么样去发现未来的投资机会。
今年A股行情不错，但各大银行依然处于破净状态，明显被低估，向上空间巨大。纵观上市银行年报，业绩更是亮眼，净利润1.46万亿，19家银行创造了1千多家上市公司近一半的利润，而交通银行业绩增长稳定，18年净利润736亿，同比增长4.8%，2倍于A股整体表现。
全国社会保障基金
社保公告减持后，除了投资人集体困惑以外，那些缴纳养老保险、医疗保险等的参保人也发出质疑声。市盈率、市净率明显低估，当下牛市已确认，交通银行基本面优秀，为何社保不长期持有呢？养老问题日益严峻，地方入不敷出，社保基金会不会亏空，那大家交的钱不都打水漂了？
这些问题，主要是大家对于社保基金不了解造成的。社保基金，可能真的不包括你缴纳的社会保险费。社保基金全名叫社会保障基金，其资金来源主要是国有股份划转，财政补贴，及投资收益，其目的是战略性的储备，主要是调剂和平衡地方差异。如地方养老金出现巨大亏空或入不敷出的时候就可以调用社保基金补充头寸。而大家平日缴纳的各项社会保险费，则分立建档成为养老保险基金、医疗保险基金、失业保险基金等，由地方统筹管理。由于投资收益的狭窄，部分地方也会把养老基金转入社保基金代为投资，但是会分列管理。2017年末社保基金余额2.2万亿，自成立以来年均投资收益率8.44％，累计投资收益1万亿元。所以，大家暂时不必过于担心自己养老保险的收益问题。
论股民的幼稚
社保基金公告减持翌日，大盘大幅低开，随后震荡上行，虽然上证指数最终超过3200收盘，但是盘中量能不济、热点分散，银行股集体下挫。一个代表主流长线资金，一个代表成长性优质蓝筹资产，他们的变化难免不让市场揣测。但是利空或利好后市的争吵越激烈，越反映我们投资人的不成熟。其底层原因，也是A股历年来牛短熊长的根本，就是散户占比太高，市场对于概念、题材、热点的表现过于敏感，板块轮动以及成交活跃被誉为牛市行情的表现本身就是伪命题。
为何90%的散户都亏钱，过去我们喜欢把责任推给市场、机构和监管，但是结合这波东方通信的行情，你会发现，不是机构太贪婪而是股民太幼稚，从4.46元/股飙升至41.88元，半年暴涨839%，从行情始末看机构持仓变化，无疑不少散户又被深套。我们之前讲过这次是健康牛，最大的逻辑支撑就是监管对市场的“压制”。另外，从北向资金操作看，我们更愿意相信它就是披着马甲的内资，区区百亿的资金轻松主导上亿的成交量，不为套利的话，根本逻辑就是驱赶散户。
逻辑转化，健康牛市可期
为化解上市公司股权质押风险，保险纾困资金入市，我们认为这是此轮行情的原点。而金融深化改革与开放，产业升级和经济结构转型将是这一轮牛市的最大支撑和投资价值。不破不立，两大旧疾不灭，何来新的容颜？从散户到机构，从投机到投资，这两个方向上的变化，从活跃市场的角度来说不会大张旗鼓地有所表现，但长线资金与市场的呼应却在引导和印证这种变化趋势。
前面，中信证券发布研报看空中国人保。随后，华泰证券发布研报看空中信建投。在大A股，做空行为是极其稀缺的，何况还是两大国资头部机构，其意义非同小可，做空时机也极为敏感，直指当时主导行情的两大龙头金融股，中信建投和中国人保。而后，就是近期社保基金减持交通银行。虽然都被解释为市场行为，但无疑会影响市场整体风险偏好和导向，寓意明确就是给市场降温，疯涨没意义，慢牛才能出奇迹。
市场的价值回归
你把我当提款机，我就让你血本无归。除了加大游资打击力度，央行报警收拾造谣市场的行为外，这两条资讯也应该引起关注，15年牛市尾巴77岁老头融资加杠杆遭遇17个跌停爆仓，还有近日科创板垫资开户收取巨额手续费的事件被媒体热炒。这些，统统不改投机本质。所以，我们的监管也很难，管严了扼杀涨势，管松了投机倒把。市场好不容易开放三步，走着走着又不得不后退两步，实际上都是在保护散户，且不论散户理解与否。没办法，机构不争气，没有散户市场没活力，但现在，一切都在改变。
这种改变来自两个方向，吸引外资以及“修炼内功”，两者相辅相成。借到陆港通，外资实质上是在持续流入的。而随着我们金融开放各项政策的落地，A股指数也将被更多的全球性资产定价体系接纳，更多海外资本将直接流入内地，这无疑是长期利好。资本市场的本质永远是为融资提供便利，二级市场不健康融资就困难。而再融资松绑就是定增的放开，也是A股长期向善的一剂良方，虽然短期很苦口，很多股民会消化不良。叠加股指期货渐渐提上日程、A股公司分拆上市等消息，我们的市场将更多元、更具功能，更有效。
普通人的投资机会
这些年房子的繁荣和股市的低迷形成了很强的利差，这轮行情能否持续，最大的障碍恐怕是增量资金的来源，很多散户的钱都在房子里，谁有钱炒股？融资融券超常规暴涨能够很好说明问题，没钱又想炒股只能借！持续吸引外资可能也有这方面的考虑，不过当下全球市场不景气，但中国资产价格正在理性回归，实体经济又有巨大的回旋空间，应该是吸引外资的最大动力。从社保基金减持引起的市场强烈震荡，说到市场的价值回归，那么下半场，投资人或者普通人，该怎么样去发现机会呢？
首先，稳定良好的金融市场环境才能与当下中国的经济改革与产业结构升级形成合力，这基本上就已经给资本市场定调，稳定增长将是主流，长线价值投资更符合实体经济融资与发展需求，我们可以择机入场，但不要跟风炒作；其次，科创推出以及市场舆论清一色的支撑大金融与科技行业就是方向，金融能够给未来的科技产业输血，而科技产业将引领未来的中国经济腾飞，甚至改变全球经济格局。选定金融或科技板块龙头股票，不要恋爱直接结婚，最少拿个七年，到时候痒了再说，才能不被当下的震荡行情洗掉筹码。我们认为现在的行情就是机构或者外资在吸筹的阶段。最后，外资的持续流入，会减弱A股的保护或行政干预色彩，更自由更开放更具市场有效性，那么小股民会面对更大的系统性风险，这类风险不可避免。散户转移阵地，投资债市，如刚出的地方债，或者借到基金、ETF等持有股票可能是最佳选择。
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