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如果用一句話來形容很多上市公司一季度的業績預告，“躺著就把錢賺了”再合適不過。
截至目前，已披露一季度業績預告的760家上市公司中，業績暴增數倍乃至數十倍的不在少數。其中，很多上市公司要感謝新會計準則的執行——原先被歸入“可供出售的金融資產”並可用於調節利潤的權益投資，在新準則下絕大多數被歸入“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，很多熱衷“炒股”的上市公司，可謂是“躺賺”。
但是，今年1月1日開始執行的新會計準則對於A股上市公司的影響並不只是增厚利潤，一旦二級市場大幅下跌，公允價值變動對於業績的殺傷力同樣是巨大的。特別是對於之前持有大量“可供出售的金融資產”的保險公司，如何應對新金融工具會計準則的影響，已經成了一門新課題。
“躺賺”增厚一季報
很多投資者可能意想不到的是，3月中旬還陷入“流動性危機”傳聞的華西集團，其旗下的上市公司華西股份在半個月後就拿出了一份“亮眼”的一季度業績預告：公司預計一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.4億元-4億元，同比暴增2568.59%-3039.52%。
而業績暴增的主要原因是：公司持有的江蘇銀行、華泰證券、寧德時代等股票類金融資產產生的公允價值變動收益，使公司一季度“躺賺”3.1億元！
除此之外，2018年年報顯示，華西股份還持有創夢天地、中航光電、開立醫療、魚躍醫療等多隻境內外股票，並投資了多隻基金。在去年慘淡的行情中，華西股份持有的上述股票和基金還浮虧954.57萬元。但今年一季度行情的大幅反彈，使華西股份一躍晉升為A股新“股神”。
雖然淨利潤同比增幅不及華西股份，但同樣是因為持有金融資產產生的公允價值變動收益大幅增加，恆生電子今年一季度也“躺賺”了3.55億元-3.75億元，預計一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為3.9億元-4.15億元，同比大增579.98%到622.70%。
與華西股份相比，恆生電子的證券投資品種更為豐富。年報顯示，除了持有振東醫藥、華銳風電、金證股份等多隻股票外，恆生電子還持有多隻基金，以及信託產品、資管計劃、國債、理財計劃等。若不是證券投資“助攻”，恆生電子預計一季度扣非後淨利潤約為3500萬元-3950萬元，同比僅增長約1.48%-14.52%。
今年一季度A股的反彈力度之大還體現在，即便沒有像華西股份和恆生電子那樣豐富的投資組合，上市公司僅憑一隻股票也能“鹹魚翻身”。
例如，軸研科技預計一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為2200萬元-2550萬元，同比大增198.7%-246.22%。原因是，公司全資子公司國機精工持有的1508.3萬股蘇美達股票，因一季度公允價值變動，為軸研科技貢獻了約2342萬元的收益。一季度，蘇美達大漲43.36%。而如果沒有這部分收益，軸研科技一季度甚至有可能虧損。
執行“新會計準則”成“躺賺”主因
今年A股史無前例地出現大批上市公司“躺賺”的現象，除了與一季度A股大幅反彈有關外，還有一個至關重要的原因是“新金融工具會計準則”的執行。
值得注意的是，對於一季度業績暴增的原因，在4月1日的業績預告中，華西股份僅是簡單表示“公司持有的金融資產產生的公允價值變動收益大幅增加”。4月2日，華西股份又發佈了補充公告，對一季度業績暴增的原因進行了具體闡釋：
自2019年1月1日起，公司執行新金融工具會計準則，將原以公允價值計量列入可供出售金融資產項目核算的江蘇銀行、華泰證券、寧德時代等股票類金融資產，重新分類至以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產項目進行核算，該類金融資產產生的公允價值變動收益影響本期歸屬於上市公司股東的淨利潤約3.1億元。
不止華西股份，今年以來，上市公司紛紛開始執行“新金融工具會計準則”：
那麼，什麼是“新金融工具會計準則”？
2017年，財政部修訂頒佈《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》、《企業會計準則第23號——金融資產轉移》、《企業會計準則第24號——套期會計》、《企業會計準則第37號——金融工具列報》四項金融工具相關會計準則，也就是俗稱的“新金融工具會計準則”。在境內外同時上市的企業自2018年1月1日起執行，其他境內上市企業自2019年1月1日起執行。
相對於舊準則，新金融工具會計準則一個非常顯著的變化是對金融資產的分類與計量由四分類變為三分類。
在舊準則下，金融資產按照持有的意圖和目的分為四大類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項、可供出售金融資產；而新金融工具會計準則根據管理金融資產的業務模式和金融資產的合同現金流量特徵，將金融資產分為了三大類：以攤餘成本計量的金融資產（AMC）、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（FVPL）、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（FVOCL）。
在舊準則下，上市公司通常將權益投資歸入“可供出售的金融資產”，並可藉此調節利潤。“列入‘可供出售的金融資產’，股價的漲跌計入其他綜合收益，它屬於權益類項目，而不屬於利潤表項目，所以即便持有的股票大幅浮虧也不影響利潤。而一旦出售的話，原先計入其他綜合收益的又可以轉入到投資收益，體現在利潤表裡。”中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春對中國證券報記者表示。
東方證券指出，舊準則下的四分類判斷標準主觀性很強，但在新金融工具會計準則下，針對所有的金融資產建立了一套相對客觀的分類方法，分類要經過嚴格的測試，權益工具只有在滿足特定情況下才可以被指定為FVOCI，且該指定一經確認便不可撤銷，同時FVOCI權益工具在資產處置時累計浮盈浮虧不能結轉至利潤表，原先通過將權益工具歸類為“可供出售金融資產”來平滑利潤的功能不存在。
而“可供出售金融資產”中的權益工具，如果無法通過合同現金流特徵測試（指金融資產的合同現金流量是否僅僅包含本金和利息的支付，是則為通過測試，否則不通過），將被歸入FVPL，而權益工具一般不符合本金加利息的合同現金流特徵。這樣一來，公允價值變動將直接計入損益，也就出現了今年一季報業績預告大量上市公司“躺賺”的現象。
險資將更青睞大藍籌
“新金融工具會計準則”的執行，使大量上市公司在一季度A股大幅反彈的背景下“躺賺”。但另一方面，一旦股市下跌，對上市公司淨利潤的負面影響也同樣是巨大的。
以中國平安為例。由於A+H的緣故，中國平安已於2018年1月1日起執行新金融工具會計準則。而從2018年年報來看，中國平安2018年實現總投資收益895.01億元，總投資收益率為3.7%，同比下降2.3個百分點。但如果按舊會計準則計量，中國平安的總投資收益為1259.7億元，總投資收益率為5.2%。
中國平安首席投資執行官陳德賢對此解釋稱，按照新金融工具會計準則，公司持有的雲南白藥、碧桂園去年市值下跌需要計入利潤表，這是總資產收益率短期波動的重要原因。不過，他同時表示，由於公司去年並沒有賣出股票，看好所持個股帶來的長期回報，而今年相關個股浮盈有可能體現在利潤表中。
不光是中國平安，由於保險公司持有大量的“可供出售的金融資產”，會計準則的變更對利潤表的影響都將是巨大的。東方證券的統計顯示，根據5家上市保險公司的2017年年報，在舊會計準則的四分類金融資產中，佔比最大的就是“可供出售金融資產”，平均佔比49%，而“交易性金融資產”的平均佔比僅4%。而在新金融工具會計準則下，大量“可供出售的金融資產”將歸入FVPL，公允價值的變動將直接影響當期損益。
這樣的劇變將不可避免地對保險公司的投資策略產生影響。除了平衡好權益的配置比例，權益投資的選擇上也將更加穩健。比如，對於歸類為FVPL中的股票，保險公司可能會更偏向於股價波動較小的標的。再比如，由於企業可以將長期持有的股票指定歸類為FVOCI，公允價值變動雖然不計入損益，但股息收入可以計入損益。因此，保險公司可能將更偏向高股息率的股票。一言以蔽之，低估值、高分紅的大藍籌將更加受到保險公司的青睞。
陳德賢也曾多次談到過如何應對新金融工具會計準則的影響，包括前置控制FVPL資產的配置比例，考慮將高分紅股票歸類為FVOCI，對長期持有且符合條件的長期股權投資以權益法計價以控制財務波動風險，等等。
業內人士指出，不光是持有大量“可供出售金融資產”的保險公司，一般上市公司在進行證券投資時也要注意新金融工具會計準則的影響。隨著今年反彈行情的持續，不少上市公司進一步加大了證券投資的力度，更應該把握FVPL資產的配置比例，注意金融資產公允價值波動對淨利潤的影響。
華西股份3月30日公告稱，用於投資股票、債券、證券回購、公募基金、券商收益憑證、證券交易所上市交易的資產支持證券，以及非保本銀行理財產品等的資金使用額度不超過公司上一年度經審計淨資產的50%。
另外，新金融工具會計準則下，在初始確認時，企業可以將非交易性權益工具投資指定為FVOCI，並相應確認股利收入，上市公司也要注意金融資產的歸類。比如，今年3月7日至4月4日，雅戈爾出售中信股份股票，交易金額高達31.14億元。但由於雅戈爾將持有的中信股份指定為FVOCI,其價值波動和處置均不影響當期損益，僅分紅收入可計入當期投資收益從而影響當期損益。
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