本文來自【中金宏觀快評】原文標題《即使剔除春節因素，3月經濟數據仍全面超預期》
國家統計局上午剛發佈了2019年1季度及3月經濟活動數據，快評如下：
2019年1季度實際GDP同比增速持平於2018年4季度的6.4%，高於市場預期6.3%。1季度名義GDP同比增速從2018年4季度的9.1%降至7.8%， GDP平減指數從2018年4季度的2.6%下降至1.4%。
3月工業增加值同比增速從1-2月的5.3%跳升至8.5%，大幅高於市場預期的5.9%。3月發電量同比增速也從1-2月的2.9%回升至5.4%。
3月社會消費品零售總額名義增速從1-2月的8.2%上升至8.7%。3月，佔社會消費品零售總額約10%的汽車銷售同比下降4.4%，繼續拖累整體消費增速。
1-3月累計名義固定資產投資同比增速為6.3%，與市場預期一致。3月月報名義固定資產投資同比增速從1-2月的6.1%加快至6.3%。分部門看，
3月基建投資增速上升至3.3%（1-2月為2.5%）。
3月房地產開發投資同比攀升12.0%（1-2月為11.6%）。房地產新開工面積同比增速大幅上升至18.1%（1-2月為6%）。
3月製造業投資增速放緩至3.7%（1-2月為5.9%）。
3月民間固定資產投資增速為-6.2%。另一方面，公共部門投資增速為-1.8%。
即使剔除春節錯位因素，3月經濟數據仍全面超預期。往前看，政策組合向“寬財政、穩貨幣”換擋——1季度名義ＧＤＰ和企業（主營業務）盈利增速可能成為年內低點。雖然如我們之前提示的，3月各項生產活動同比可能受去年春節較晚提振而明顯走高——但目前看來，即使剔除春節因素，３月投資消費與出口三方面數據仍然明顯超預期，高頻數據也顯示，3月下半月消費、地產、基建開工等相關指標走強。往前看，我們預計４月消費與工業生產數字有望保持在較強水平，而其中消費數據的持續性可能更好（見我們近期有關消費需求企穩回升的分析）。1季度金融條件明顯寬鬆後，名義增長有望企穩回升。但同時，貨幣寬鬆大概率不再加碼，但也不至於在實際GDP６.４％時就轉向。通過減稅降費為主要著力點的財政政策對總需求（尤其消費需求與製造業投資）的提振有望支持之後的總需求進一步企穩。大規模減稅降費對提升企業盈利增速更是有立竿見影的作用。
*風險提示：股市有風險，入市需謹慎
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