進入四月棉花價格開始震盪反彈並觸及區間運行高位，在沉寂了近半年之後，棉花價格能否有效突破再次成為市場關注的焦點。對比之前壓制棉花價格持續走低的主要原因是現貨供應充足但是下游消費悲觀，儘管近期棉花價格出現了持續的上漲，但就目前基本情況來看，工商業庫存下降明顯但短期供應依舊充足，下游市場情緒有所好轉但是需求依舊偏弱，所以從根本上來看，目前棉花上漲的推動力並不充分。
從本年度初以來高企的工商業庫存一直是壓制棉花價格的重要因素之一，但近期工商業庫存出現了明顯的下降，棉花現貨市場價格堅挺走貨增加這也成為了近期棉價的走強的推動力。的確，就3月工商業庫存500.57萬噸來看，加上剩餘加工量與進口量，按每月消費71萬噸，預計到本年度末國內棉花工商業庫存將不足200萬噸，遠低於去年同期水平，與五年均值接近。而實際考慮新花上市時間，陳棉對市場的有效供應是要到10月中下旬左右的，那麼工商業庫存就將進一步下降至歷史低位附近了。但是工商業庫存以此速度下降的前提是本年度國儲庫存不再輪出，儘管截至目前對於2019年的國儲政策仍沒有公佈，但由於國儲棉對於棉紡行業有重要的意義，即降低棉紡行業用棉成本增強國際競爭力與優化國儲棉結構，所以本年度繼續輪出的概率仍很大，而一旦國儲棉開始輪出工商業庫存下降的速度將大幅減慢。
此外，消費預期悲觀是本年度棉花價格承壓的另一因素，受宏觀下行與中美貿易摩擦影響，今年市場對下游消費預期普遍悲觀，的確去年底紡織品服裝內銷與外銷均表現出了一定程度的下滑。但是進入2019年，隨著國內貨幣政策偏寬鬆、財政政策偏積極，在寬信貸、減稅降費等政策的實施下，國內經濟得到了強有力的支撐。而另一方面，中美貿易摩擦在去年G20開始進入緩衝期以來截至目前雙方已經進行了九輪高級別磋商，進展總體順利並已開始進入討論協議文本階段，而與此同時市場情緒明顯好轉，下游訂單增加，紡織品服裝出口額回升。相較於去年年底的，今年初下游消費明顯好轉，但是由於中美貿易磋商仍存在不確定性，所以外銷訂單多以散單為主，而近期下游產成品庫存增加，需求開始提前走弱，所以需求對棉價的推動力仍不堅實。
目前北半球各棉區新花播種將陸續展開，美國農業部預測2019/20年度棉花意向種植面積將下降2.3%，而我們國內國家棉花市場監測系統預測新年度棉花意向種植面積將下降1.5%，儘管巴基斯坦等地新年度意向種植面積將增加，但是實際種植面積受天氣制約較大。而在天氣方面，美國中西部遭遇炸彈氣旋，極端天氣影響棉花播種；受厄爾尼諾影響，印度地區西南季風降雨將低於常年；持續乾旱缺水，澳洲蓄水池持續低位影響灌溉。儘管就目前來看新年度棉花播種利好棉花價格，但是由於去年各棉利或多或少都遭遇了不理天氣使得全球棉花產量出現了明顯的降幅，因此在新花產量方面仍需要以後續的播種生長情況來定。
對棉花來說，長期供需偏緊的格局仍沒有改變，但是短期在工商業庫存高位、新一輪滑準稅配額下發、國儲輪出待定等充足供應的保障下而宏觀經濟向好仍需驗證，目前下游需求相對疲軟，此外在盤面上也仍有相當一部分的南疆棉花資源待套，故棉花上漲的基礎仍需要進一步夯實，需要耐心等待更加明確地推動信息。
作者：萬曉泉；來源：南華研究；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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