4月29日，凱迪環境科技股份有限公司（以下簡稱“*ST凱迪”，000939，SZ）發佈2018年年報，年審會計師事務所出具了無法表示審計意見的審計報告，按照深交所的相關規定，*ST凱迪觸及了暫停交易的條件，將依據交易所的規定和安排，暫停上市交易。也就是說，在陷入了長達一年的債務風波後，這家被稱為全國規模最大的生物質發電企業將被暫停上市。
“後續能否恢復上市交易，也將依據交易所的規定。”4月29日，*ST凱迪現任財務總監唐秀麗對21世紀經濟報道記者表示，但後期當符合條件時，公司會第一時間申請恢復上市交易。
自2018年5月爆出債務危機風波後，*ST凱迪一度曾啟動各種自救方法，包括出售資產包，“但因債權人、司法凍結等因素影響，出售資產計劃沒法執行。”唐秀麗解釋，目前，公司計劃將啟動破產重整計劃，即按照規定清理完債務後，再引入戰略投資者，“我們希望是央企來接盤，預計大股東將會出讓控股權。”唐秀麗說，這一計劃希望能在今年6月開始啟動重整程序，“如果2019年不盈利的話，那麼就涉及退市的危險。而下半年對我們來說是個旺季，6-7月以後，發電進入高峰期，能成為公司轉虧為盈的機會。”
但這一計劃是否能按期實現？目前*ST凱迪還有一些問題等待解決。
重組何去何從
2018年年報出具非標意見的大華會計師事務所指出，*ST凱迪2018年報尚存在不確定性，一是當前的債務問題影響到電廠發電，公司2018年到期的有息債務本息為218.94億元，因多起債務違約導致大量銀行賬戶被凍結和被監管，審計無法取得相應對賬戶審計證據；二是*ST凱迪發生多項訴訟、仲裁，因涉訴案件中的金額、違約金、訴訟費、保全費、公告費等費用的金額還未最終判定；三是*ST凱迪越南EPC項目建設週期較長，對其實施過程的歷史會計處理是否恰當不好作判斷；四是*ST凱迪在2017年將格薪源及其子公司並表，調整初期財務數據帶來了虧損和減值，審計對虧損及減值的準確性未做最後判斷；五是由於債務違約主要的生產資料均已抵質押給債權人，導致運營電廠被債權人監管或申請強制執行，並計劃於2019年6月之前進入司法重整程序，因此基於司法重整的持續經營不好表示意見；六是去年中國證監會的立案調查尚未結案。
要啟動破產重整程序，債務問題仍是*ST凱迪要解決的第一個問題。
在此之前，*ST凱迪曾計劃通過剝離資產的方式，解決債務問題。
2018年11月底，*ST凱迪擬定《*ST凱迪重大重組實施要點(彙報稿)》，並向債權人發出徵求意見。上述《彙報稿》顯示，*ST凱迪擬於2018年12月31日前處置首批資產用於還債，30億資金可於2018年年底前到賬，30億資金可於2019年3月31日前陸續到賬。2019年3月31日前處置第二輪資產。*ST凱迪董事長陳義龍在對外公佈這一資產處置計劃的時候，表示剝離這部分資產後，*ST凱迪具備自救的能力。
但事情並沒有按照陳義龍的設想走下去。“上次提出的資產處置計劃中有6家生物質電廠，但債權人就方案無法達成一致，最終無法實施。”唐秀麗表示，當時處置資產的目標很明確，就是拿出一半兌現給燃料客戶老的欠款，但部分債權人無法通過這一方案。
截至目前，超過200億元的債務本息，仍然是計劃中重組的障礙之一，唐秀麗坦言；“現階段我們先要進行債務重組，才能進行資產重組，最後才是引進戰略投資人。按照我們目前的報表，公司的淨資產為正，若啟動破產重整後，這部分債務能被清理完畢。”
目前*ST凱迪旗下約有15家電廠能保持正常運作，唐秀麗介紹，“有時12家，有時14家。目前，燃料客戶對我們的支持力度很大。”
大股東資金佔用或成另一障礙
大股東涉嫌資金佔用的問題，也是破產重整過程中被關注的重點。
彼時的外界消息稱，陽光凱迪及其賣給*ST凱迪的企業，大量佔用上市公司資金，僅2014年至2016年三年累計佔用金額就超過400億元。但在2018年9月15日下午陽光凱迪曾召開題為“凱迪公司‘瘦身自救、積極重組、致力多贏‘情況說明大會”的集團工會員工見面會上，陽光凱迪、董事長陳義龍針對外界質疑大股東侵佔上市公司49.2億元事項曾予以否認。
唐秀麗也表示，根據自查結果是關聯交易財務往來賬中，上市公司是反欠陽光凱迪集團資金。從報表上還原事實，是不存在大股東資金佔用的。但對這一事件的判斷，將由監管部門下結論。
4月19日，*ST凱迪向湖北證監局提交了針對此前大股東資金佔用問題的報告，報告稱：“經具有證券從業資格的審計機構就陽光凱迪與*ST凱迪資金往來核查，並對會計差錯進行調整，還原真相後得到肯定結論。無論是經營性還是非經營性，均是上市公司*ST凱迪佔用大股東陽光凱迪資金。陽光凱迪和*ST凱迪不僅符合司法重整條件，而且均具有重整價值，懇請證監局的大力支持。”
次日，證監局的回覆，*ST凱迪此番提供辯解其大股東不存在資金佔用的關鍵證據《仲裁協議》的考量及取證方式與依據與證監局調查取證的方式及依據存在差異，仍舊認定5.614億元非經營性佔用問題成立，但表示一直以來積極支持*ST凱迪依法合規進行自救和重整。
蹊蹺的追溯調整
針對外界質疑的“大股東佔用鉅額資金”的質疑。近期，*ST凱迪對公司2017年財務數據進行追溯調整，將格薪源納入*ST凱迪2017年財務報表，此舉使得公司2017年度資產減值損失調增24.44億元、未分配利潤調減29.28億元，部分持質疑態度的人士表示“這是大股東消減佔用金額的舉動”。
但針對此事，*ST凱迪董事長陳義龍表示否定，並表示，“在這件事情上，大股東也是受害者，我們也不明白當時上市公司的管理層為何要進行這樣的操作。”
這個操作是指2017年12月，*ST凱迪對子公司安徽格薪源、湖北格薪源、湖南格薪源的股權調整事項。在*ST凱迪2018年年報的“重要事項”章節，*ST凱迪董事會還對此出具專項說明。
陳義龍則解釋，這筆交易名為轉讓實為股份代持，上市公司將這筆資產轉讓給由格薪源時任多名高管控制的企業，但簽署的協議顯示後者僅是代上市公司持有資產。為此，陳義龍還提供“*ST凱迪專題會紀要及其簽單”、銀行流水單、審計機構出具的資金流向核查報告，以及多份武漢仲裁委的裁決書等材料，以證明其說法。
“這次出表操作總金額近25億元，但當時的管理層既沒有上董事會也沒有進行正常信息披露，更沒有評估和審計。”陳義龍稱，“我們也是最近才找到相關文件和證據，發現這一違規行為和大額會計差錯，此前這被市場誤讀為大股東對上市公司的非經營性佔用。”
此外，*ST凱迪2017年財務數據的調整還涉及到越南龍升項目，陳義龍認為，承建該項目的凱迪工程公司(陽光凱迪子公司)，實際上為上市公司多墊付了資金，但上市公司財務處理時出現差錯。
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