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最近國內鐵礦石價格的走勢可謂是驚心動魄：
圖上清晰看出，自從今年初以來，鐵礦石先是一掃2018年以來的陰霾，走出了兩波上漲行情。但在達到最高價格後，又轉頭向下，連續多日大跌，彷彿要把之前的漲幅全部吐出來一般。
如此暴力的走勢，甚至引發了央媒的關注。央視財經頻道專門報道了鐵礦石的大漲：
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此前暴漲為哪般？
先來說暴漲：近期各大鐵礦石企業紛紛調降鐵礦石產量，對於本已高企的鐵礦石價格，總歸有“火上澆油”之嫌。
近日，全球第二大鐵礦石生產企業力拓調降了2019年鐵礦石發運量，理由是“一季度的颶風和港口起火事件”。預計力拓將其鐵礦石年出貨量從此前公佈的3.38億至3.5億噸，削減至3.33億至3.43億噸。
所謂的“颶風影響”，是指今年3月底在澳大利亞西部地區登陸的Veronica，最高風速達每小時200公里。由於登陸地區位於港口附近，對鐵礦石的裝運產生影響自然也在意料之中。
發運量下滑的背後，是產量的調降：4月16日，力拓發佈2019年第一季度生產業績報告：第一季度，力拓鐵礦石產量達到7600萬噸（100%權益基礎），同比下降9%，環比下降12%；鐵礦石發運量達到6910萬噸，同比下降14%，環比下降21%，甚至遠低於高盛預計的7470萬噸。
【圖】鐵礦石裝運港口（圖片來源：網絡）
颶風影響的不止是力拓：澳洲礦業巨擘必和必拓表示，繼Veronica熱帶氣旋造成的破壞與損害後，公司初步估計對其鐵礦石產量的衝擊約為600萬噸至800萬噸。
而在南美洲的巴西，淡水河谷重申，因潰壩事故，2019年公司鐵礦石與球團礦的指導銷量如此前所宣佈在3.07億噸至3.32億噸的範圍內，說明市場已經預料到了今年1月礦難事故對淡水河谷產量的影響。
【圖】礦難對淡水河谷的產量預估（數據來源：大宗內參）
據國信期貨統計，無論是環比還是同比，世界幾大主要鐵礦石礦山今年一季度發運量的比例都“斷崖式下跌”，從而導致了全球鐵礦石供應緊張局面，進而造成了此前鐵礦石價格的一路高升。其中，淡水河谷發運量一季度降幅最為明顯，發運量6574萬噸，環比下降2876萬噸，降幅30.4%。
【圖】2019一季度四大礦山的鐵礦石發運量（圖片來源：國信期貨）
除了源頭上的供應緊張之外，庫存的緊張也加劇了此輪的價格上漲局面：截至4月12日，國內鐵礦石港口庫存驟降657萬噸，至兩個半月低位的14202萬噸，環比下降4.42%，降速為2015年10月9日以來最大，同比降幅更達到11.15%，創2015年12月4日以來最高水平。
【圖】近一年來國內鐵礦石港口庫存變化情況（圖片來源：西本）
從下游消費來說，中國已經成為鐵礦石的第一大消費國，2018年全年，中國的鐵礦石產量7.6億噸，而進口量則超過了10億噸。相比之下，2018財年全球四大的淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG鐵礦石產量分別為3.90、2.38、3.40和1.70億噸，合計達11.38億噸。四大寡頭一年的產量，幾乎就讓中國包圓了！可見中國對鐵礦石的渴求程度。
中國之所以對鐵礦石的需求量如此之大，是和中國的鋼材產量分不開的：2018年中國粗鋼產量破9億噸，創歷史新高。這樣大的鋼材產量，撬動其原料——鐵礦石的供需平衡也是順理成章的事。
從國內來說，鐵礦石的利好是顯而易見的：採暖季限產結束，鋼廠復產在即，在前期礦石低庫存的情況下，也面臨不得不採購的局面。
國內的經濟形勢也起到了推波助瀾的作用：3月的國內PMI數據遠超預期，促進鋼價反彈，使鋼廠面對高價礦的承受能力增強，採購節奏有所加快。
此外，在巴西礦難和澳州颶風導致供給大幅收縮已成既定事實後，需求端的小幅利好對礦石價格邊際影響很大，也是該輪上漲的幫兇。
內有庫存連創新低，外有供應大幅下降，市場出現恐慌情緒，拉抬鐵礦石價格也就順理成章了。
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暴跌又為哪般？
首先需要分享一條值得記住的鐵律：當價格接近或超過歷史高點時，接下來大概率面臨衰竭風險。暴漲之後的大跌也說明了，這樣的利好，難掩鐵礦石的高位隱憂：主要體現在上游供應和下游鋼材兩方面。
從上游供給來說，雖然全球四大礦山一季度調降了產量，但這主要是一季度產量和發貨量受到颶風極大影響所致。而從二季度開始，情況可能發生變化：如前文所述，而颶風的影響在3月底逐步消退，4月開始澳洲發貨量將邊際增加。
據國信期貨研究測算：二季度四大礦山的供給增量顯著，尤其是Vale和力拓的增量分別有33.86%與19%。供給增加後，價格高位承壓是可以預見的。
從下游鋼材來講，房地產是中國鋼材需求最大的行業，每個月的房地產新開工數據是國內鋼鐵行業需求端的主要增量。不過今年以來，房地產的數據似乎並不樂觀： 2月國內商品房銷售面積累計同比已經跌破0軸，新開工數據同比增速也大幅回落。而這意味著，
鋼材的需求未來將遭遇瓶頸，而這顯然對鐵礦石有著負反饋作用。鐵礦石的利空消息還不止上面這些：中國市場環保要求增加，唐山、邯鄲等地發佈非採暖季限產計劃，也即在4-10月份鋼鐵生產將受到該政策影響，鐵礦石需求將較往年平均水平有所下降，且5月份之後，鋼鐵市場也將進入到傳統的消費淡季。
如果鋼材市場仍將處於供大於求局面，後期鋼鐵生產增幅又逐步回落的話，作為鋼鐵原料的鐵礦石，未來能否持續上漲下去，也許真要打上一個大大的問號了。
那麼2019年接下來的時間裡，中國鋼材需求情況如何呢？對鐵礦石價格又有何影響呢？
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撲克智咖這麼說
撲克智咖陳丙昆這樣認為：
“從產業需求結構演變看，採購很難找到增量支撐，成交量短期保持給了資金和情緒朝族的契機；之前提到的採購縮量邏輯是基於需求峰值之後很難有增量，再加上終端可配置貨源較多，一旦下跌就會壓制需求採購和成交，進而打壓貿易商，使其降價促銷，所以目前價格下跌的不是因為梅雨天氣，雖然南方雨水增多，但是東北和西北的需求也在釋放中，所以目前就是需求峰值的後續維持階段，持續上漲的動力有限，所以不建議做多期貨和追多期貨；
當然，目前的看多情緒亢奮期間，主觀的臆測高點容易受到價格不斷反覆衝高的心理折磨，如果產業邏輯要下跌至少小時出現下跌信號，所以基於邏輯終端尋找做空機會為主。”
而螺紋鋼的後市，撲克智咖劉源這樣判斷：
“對於當下，不認為有非常大的下跌行情，但是有階段性的調整行情（200點左右的空間）。從基本面來看，螺紋鋼去庫速度略有所減慢，後期還要再觀察減慢速度如何。最基本的邏輯，也是最簡單的邏輯，就是產量同比大增，而需求難以跟上產量的增速，所以去庫速度必然會慢於去年。”
參考文章
1. 世界三大鐵礦石巨頭下調產量，業內看好2019年鐵礦石價格；證券日報，2019
2. 力拓下調其2019財年鐵礦石出貨預測，因受熱帶氣旋影響；路透，2019
3. 需求旺季，礦價將如何演繹？李海蓉，大宗內參，2019
4. 四大礦山季報點評—供給邊際增長，礦價下有支撐；蔡元祺、徐超，國信投研，2019
5. 上游觀察：鐵礦石價格飆升，港口庫存急劇下降，礦價要破百美元？鋼鐵世界，2019
6. 2018年全年中國鐵礦石行業分析；羅林，前瞻數據庫，2019
7. 鐵礦石期貨聞風又大漲，刷新2年多高位！券商中國，2019
8. 鋼材需求還能挺住嗎？——先從房地產新開工數據說起；鄭宗豪，盛達期貨，2019
9. 鐵礦石指數創新高，鐵礦石迎來反轉？劉新偉，卓創資訊，2019
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