記者 陳鵬
4月24日，中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員張斌在“CF40季度宏觀政策報告（2019年第一季度）媒體交流會”上表示，雖然一季度中國經濟景氣度邊際改善，但仍處於低位，要解決短期經濟面臨的問題，必須繼續擴大政府支出和維持廣義信貸的合理增長。他特別指出，不能讓房地產價格綁架穩定總需求的政策。
上週五召開的中共中央政治局會議提出，國內經濟下行壓力中，“既有周期性因素，但更多是結構性、體制性的，必須保持定力、增強耐力，勇於攻堅克難。”有觀點認為，這一判斷預示著未來逆週期調節力度將會減弱，更多通過改革開放和結構調整來鞏固經濟社會穩定大局。
張斌表示，中國經濟運行中面臨的很多問題根源在於經濟結構扭曲，進行結構改革是必要的，但這並不意味著結構性改革可以替代穩定總需求的政策。他指出，一方面，這兩類政策，各有其目標定位和政策手段，二者並不衝突。另一方面，結構改革是漸進的過程，不能指望結構改革措施提升短期的總需求水平。
他進一步表示，從近期經濟運行情況來看，我國出口仍面臨下行壓力，投資增速維持在低位水平，基建投資面臨融資來源困擾，這些都需要穩定總需求的政策。從長期視角來看，近年來結構轉型在傳統產業做減法上發揮作用，而新的經濟增長則遇到重重障礙，使得內生信貸擴張動力不足，甚至會有通縮和經濟蕭條的潛在威脅。因此，結構改革和總需求政策應雙管齊下。
“有一種普遍的擔心是穩定總需求政策會帶來大量低效率的投資，不利於優化經濟結構。”張斌說，這種擔心有一定道理，也是經驗之談， 但克服這種低效率的辦法不是不要穩定總需求，而是要注重政策的方式方法和項目儲備，把握好穩定總需求政策的力度，避免過度刺激。
此外，社會上普遍關注和擔憂的是，穩定總需求政策可能帶來房地產價格大幅上升，以及政府和全社會債務率攀升，以及金融風險上升。
國家統計局數據顯示，一季度，房地產價格出現反彈。截至3月末，70 個大中城市新建商品住宅價格指數同比增速為11.3%，較去年4季度末的 10.6%回升0.7個百分點。其中，一線、二 線和三線城市新建商品住宅價格同比增速溫和上行，分別從去年4季度末的2.8%、 11.3%和 10.8%回升至4.2%、12.2%和 11.4%，分別上漲1.4、0.9和0.6個百分點。
張斌表示，穩定總需求政策的實施，有利於企業、居民和政府的收入穩定增長，使資源得到較充分的利用，同時保障就業、穩固投資情緒，對於當前階段經濟保持高質量運行至關重要。
“房地產價格不能綁架穩定總需求政策。”張斌說，刺激政策若要實施到位，必然會有信貸擴張和全社會購買力擴張，房價，尤其是一線城市房價，難免會出現上漲壓力。但是，通過犧牲居民收入和金融財富增長來遏制大城市房價上漲，不僅成本過高、不公平，也不能改變中長期房屋的相對價格，得不償失。
他認為，應對大城市房價過度上漲應該著力於供給方，改善住宅用地供應、軌道交通、公共服務能力的提升等，土地財政推升高地價的問題也應該得到解決。從需求方看，如果政府對居民的養老投資安排一定的稅收優惠，且這部分投資有較為可靠穩定的收益，那麼買房保值或買房養老的中長期投資需求就會下降，對房價能起到平抑作用，短期投機現象毫無疑問也能被糾正。
張斌還表示，增加政府債務和財政赤字也不是增加風險。其中一個原因是，化解債務壓力不僅在於控制債務增長本身，還要保持債務率分母（名義GDP）的合理增長。具體在工作安排上，首先要明確界定政府和市場，政府應選取公益和準公益類項目進行債務置換，並在以後對這類融資負責，不在其列的債務應交給市場。同時，破產機制不能缺位。
張斌強調，容忍更低的經濟增速不等於改善經濟增長質量。經濟增速無論是持續高於還是低於潛在增速，對改善經濟增長質量都不利。2012年以來中國宏觀經濟運行面臨的主要壓力是過冷而不是過熱，是通貨緊縮而不是通貨膨脹。在持續的需求不足壓力下，以民營企業為主的小企業承擔過度壓力，企業面臨的債務風險加劇，這並不利於改善經濟增長質量。
在結構改革方面，張斌也談了自己的看法。他說，首先要促進土地、勞動和資本等要素自由流動，放松管制，讓市場公平競爭。其次，要發展新的信用擴張工具，尤其是資本市場、高收益債券市場發展。 在配套措施上，除了修訂與證券市場直接相關的法律法規，還需要建立個人養老金體系、培育專業的資產管理機構等等。 最後，要改善公共基礎設施，改善公共管理和服務，緩解城市病。
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