随着年报季收官，深市公司2018年的“成绩单”也新鲜出炉。
5月5日，深交所综合研究所发布的《深交所多层次资本市场上市公司2018年报实证分析报告》显示，截至2019年4月30日，深市2159家上市公司中的2156家披露了2018年年报或年报数据，实现营业总收入11.95万亿元，同比增长13.33%；归属母公司股东净利润合计5834.83亿元，同比下降22.88%，平均每家公司净赚2.7亿。
2018年深市上市公司总体业绩情况
成绩之外，风险犹在。2018年是A股承压的一年，尤其是资产减值损失对不少上市公司的净利润都造成较大的影响。
2018年深市资产减值损失3592.86亿元，同比上升72.26%，对深市上市公司净利润的影响为38.11%。其中，商誉减值1278亿元，同比上升近4倍；坏账损失977.08亿元，同比上升58.22%；存货跌价损失546.86亿元，同比上升93.24%。少数因资产减值而导致巨额亏损的公司，对整体业绩影响较大。
上游行业表现亮眼
从产业链来看，上游行业业绩增速普遍较高，中游制造业成本抬升逐渐显现，下游大消费行业业绩表现较好。
2018年，由于供给侧结构性改革和环保限产，采掘、钢铁以及化工行业供需格局改善，产品价格上涨带动利润维持较高增速，根据申万行业分类，三个行业净利润增长率分别达到15.51%、35.09%和17.51%。受水泥行业价格上涨等因素影响，建筑材料业净利润增长率达到34.25%。
上游原材料价格上涨抬高了中游制造业成本，汽车零部件、轻工制造、机械设备行业均有所表现。 汽车制造业受上游成本端压力及购置税优惠退出等影响，净利润下滑55.42%。国防军工、轻工制造、机械设备、电气设备等行业受成本及政策环境影响业绩下滑较明显。
下游需求强劲，消费继续稳居经济增长的第一驱动力，2018年消费支出对经济增长的贡献率为76.2%。这也体现在上市公司层面。
2018年，商业贸易增速领先，净利润同比增长88.63%，中百集团、苏宁易购等龙头企业净利润超过上年的2倍。食品饮料业绩保持平稳增长，净利润增速达29.32%。家用电器营业总收入同比增长16.44%，行业整体业绩增速排名靠前。
几家欢喜几家愁。前期增长速度较快的计算机、传媒、通信等行业，受外部环境变化和并购重组整合效果的综合影响，业绩有所下滑。
去杠杆成效几何？
受去杠杆及民企信用风险影响，上市公司外部融资收紧。2018年深市非金融上市公司筹资性现金流入增加4.92%，但是流出增加了25.35%，导致筹资活动净现金流较上年同期减少7861亿元。
在经营活动和投资活动方面，非金融类公司经营活动现金流入、流出均有不同程度的增长。不过，整体上保持了稳定，去年非金融类公司期末现金余额同比增长1.06%。
在这一波去杠杆中，国有企业去杠杆成效较为明显。
2018年深市非金融地产类上市公司的资产负债率为52.85%，较上年增长0.83个百分点。其中，国有企业资产负债率为56.46%，同比下滑1.16个百分点。
但民企负债率处于攀升状态，负债率为50.37%，同比上升2.14个百分点。弥补自由现金流缺口、满足资本性开支需求，是债务扩张的主要因素。
另外一组数据，也可反应二者的差异：2018年民企负债总额同比增长14.61%，国有企业同比增长9.23%；民企资产规模同比增长9.75%，国有企业同比增长11.48%。在短期偿债能力方面，民企流动比率为1.38，高于国企的1.16。
1278亿元商誉减值稀释风险
在市场化改革和全链条监管“双轮”驱动下，2018年深市并购重组延续理性回归态势。
2018年深市完成110单并购重组，同比下降40.86%；并购交易金额2395.99亿元，同比下降63.00%。虽然重大资产重组数量、金额有所下降，但提质增效成果显著，突出服务实体经济主旨。
各板块公司重大资产重组事件数量和交易金额（2017-2018年）
产业并购形成明显导向。2018年披露的重大资产重组方案中超过六成为产业整合，出现多单上市公司之间的大额交易。既有A股公司之间的并购，如美的集团换股吸收合并小天鹅；也有A股和H股之间的整合，如中粮地产收购大悦城；还有A股公司与海外上市公司的交易，如天齐锂业收购在圣地亚哥、智利和美国三地上市的锂产品供应商SQM公司23.77%股权。
海外并购有所增长。2018年深市中小板、创业板披露海外重大资产重组方案11单，交易金额578.04亿元，多于2017年的6单与197.68亿元。海外标的主要集中于欧美等地，分布于电子、装备制造、研究和实验发展等行业。在重组上市方面，2018年深市共8家公司披露重组上市方案，交易金额543.59亿元，方案数量同比增加4起，交易金额同比增长9.45%。
此外，记者注意到，并购主体八成为民企，交易金额占比超过七成。且并购形式灵活多元，涌现出民企参与国企混合所有制改革等案例，如东方市场收购国望高科。
同时，平台化整合成为国企改革亮点，如招商局集团连续实施招商局蛇口吸收合并招商地产、招商公路吸收合并华北高速、深赤湾发行股份购买招商局港口等整合，有效推动地产、公路、港口等资源整体上市。
值得注意的是，深市商誉规模随着并购重组的活跃而迅速攀升，2018年并购重组业绩承诺集中到期，部分公司为避免商誉减值影响未来业绩而选择一次性出清风险。2018年深市公司共计提1278亿元商誉减值，虽然对当期业绩带来较大冲击，但减值风险也得到一定程度的缓释。随着并购重组的理性回归，预计商誉对净利润的影响将有所下降，但部分公司仍面临一定的减值压力。
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