新的變局終於到來！
北京時間5月14日5點，MSCI的5月半年度指數審議結果將正式出爐。
按照MSCI的計劃，5月份A股被納入的比例將從5％提高到10％。由於此次將以10％的納入因子納入中國創業板大盤股，哪些創業板大盤股將首次納入MSCI名單成為市場關注的焦點。
有券商分析指出，MSCI股票池的結構性擴容新增創業板大盤股，將使新股票池的市值分佈邊際向中小盤傾斜。
MSCIA股擴容將新增千億“活水”
北京時間5月14日早上5點，MSCI 5月半年度指數審議結果將公佈，屆時MSCI將公佈新納入和剔除的個股名單，此次指數審議結果將在5月28日收盤後生效。
火山君注意到，根據MSCI此前公佈的擴容計劃，2019年5月半年度指數審議後將指數中的中國大盤A股納入因子從5％提高至10％，同時以10％的納入因子納入中國創業板大盤股，這也將是創業板公司首次“入摩”。
東興證券分析指出，具體來說，MSCI納入因子的變化會從量、節奏及結構上對外資流入產生影響。第一，中盤股的提前納入會為A股帶來更多的增量資金。相較於原計劃，新計劃預計將帶來合計人民幣4279億元的追蹤資金，較原計劃多增加766億元。第二，創業板標的納入節奏的明確及中盤股納入節奏的加快，反映了MSCI納入A股總體進程的加速，或將刺激外資提前佈局，加速流入A股市場。第三，納入節奏的邊際變化體現了MSCI對於優質成長股的關注，這也將影響外資的配置偏好，外資流入結構將進一步改善，推動外資對A股進行更加多元的配置。
國金證券表示，根據測算，按照MSCI的A股納入比例提升方案，5月A股大盤股納入比例提升至10％，同時納入創業板大盤股，按人民幣計增量資金約1281億元。
值得注意的是，在5月半年度指數審議結果公佈後，MSCI還會在今年8月將指數中所有中國大盤A股納入因子提高至15％，而在11月指數審議時則會將這一納入因子從15％提高至20％，同時將中國中盤A股以20％納入因子納入。預計這三次納入因子的提升總共會給A股帶來超過4000億元的增量資金。
創業板首批“入摩”12股受關注
據瞭解，根據明晟指數公司此前公佈的擴容計劃，MSCI擬將A股納入比例從5％提高到20％，計劃在5月份、8月份與11月份分三步執行。按這三步實施後，MSCI新興指數成分股預計將包含253只中國大盤A股和168只中國中盤A股，其中包括了27只創業板股票，而此次將有12只創業板個股首次“入摩”。
哪些創業板會率先“入摩”呢？國金證券稱，這12只創業板大盤股預計分別為：溫氏股份、東方財富、愛爾眼科、寧德時代、智飛生物、邁瑞醫療、樂普醫療、匯川技術、三環集團、沃森生物、宋城演藝、芒果超媒。
從這12只個股名單來看，基本都是各自行業中的細分龍頭公司，且也是各自行業中總市值最大的。如愛爾眼科是中國規模領先的眼科醫療連鎖機構，該股於2009年10月登陸創業板，上市近10年來，公司市值從69億元增長到目前的近800億元，大幅跑贏滬深300指數和創業板指數。2018年，愛爾眼科實現淨利潤10.09億元，同比增長35.88％。截至5月10日，港資持有愛爾眼科股份佔其流通股比例達到20％。
愛爾眼科日K線圖
另外，從今年一季度報情況來看，上述12只創業板個股中有9只淨利潤實現同比增長。其中，寧德時代、智飛生物、樂普醫療以及沃森生物淨利潤同比增長率均超過50％，處於高速增長期。
火山君注意到，在A股“入摩”前後，市場曾迎來一波白馬股行情，外資對於白馬股尤為青睞。外資持股市值超過百億元的公司包括了貴州茅臺、中國平安、美的集團、恆瑞醫藥、格力電器以及五糧液等等。
隨著創業板公司此次首度“入摩”，“創藍籌”概念又一次被市場提及。東興證券分析稱，根據MSCI擴容權重和結構的變化，未來投資將分為兩條主線，一是由於納入因子從5％逐級上調至20％，權重基數大的板塊在總增量方面受益明顯。預計銀行、非銀、食品飲料板塊中的優質資產將持續獲得穩健的外資流入。二是股票池的結構性擴容，新增的創業板個股和中盤股將使新股票池市值分佈邊際向中小盤傾斜。
外資重塑投資偏好“創藍籌”要火？
事實上，在A股“入摩”後，外資的投資趨向正在逐步影響A股投資者，價值投資逐步在A股市場得到體現。
火山君發現，A股被納入MSCI的成分股均為大盤藍籌股，主動型資金也相對更偏好大盤藍籌和龍頭白馬。從陸股通持有個股市值佔持倉的比重來看，比例較大的個股包括貴州茅臺、中國平安、美的集團、恆瑞醫藥等。自2017年3月公佈陸股通持股數據以來，可以看到外資對白馬股總體不斷增持，A股被納入MSCI也帶動外資進一步增持白馬股。
國金證券稱，由於追蹤MSCI的被動資金需按照指數進行配置，主動資金偏好疊加MSCI事件影響，A股被納入MSCI也帶動外資配置白馬股，在一定程度上催生了一波白馬股行情，短期內對市場風格有一定影響。在2017年6月宣佈A股將納入MSCI和2018年5月A股被正式納入MSCI時，外資對市場風格的影響相對明顯，均可以看到白馬股在短期內出現明顯上漲：在2017年6月和2018年5月其漲幅分別為9.16％、7.17％，相對滬深300的超額收益分別為4.18個百分點和5.96個百分點。
“從券商研究報告中也能看到，A股加入MSCI後影響最大的是主動資金的偏好買入。‘創藍籌’最近又有被提到，此次首次加入MSCI的12只創業板個股未來肯定會得到更多的外資關注。考慮到未來創業板還有15只個股將被納入，因此從邊際效果來看，創業板市場受到的積極影響會高於主板市場，投資者可以把關注重心回到‘創藍籌’之上。”深圳一位不願具名的私募經理向火山君表示道。
而天風策略徐彪也認為，對於可能被MSCI納入的創業板股票，外資所偏好的還是那些大市值、具有穩定盈利水平、高ROE的標的。
私募：外資佈局窗口再度來臨
近期A股市場持續調整，同時伴隨著北向資金淨流出，因此有投資者擔憂外資會不會持續流出？不過MSCI明日將宣佈把中國大盤A股的納入因子由5％提升至10％，這將對目前的A股市場產生怎樣的影響？而創業板公司將首次被納入MSCI，對於目前創業板市場將會帶來怎樣的影響？未來外資在A股的話語權越來越重，對於A股市場將有怎樣的影響？對這些問題，基岩資本副總裁範波接受了火山君的專訪。
火山君：MSCI擴容窗口明日開啟，5月份MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5％提升至10％，對於目前的A股市場將有怎樣的影響？
範波：近期A股市場持續調整，同時伴隨著北向資金的淨流出，因此市場上有部分投資者擔憂外資會不會持續流出。實際上我認為，對於4月份北向資金的淨流出更多是階段性離場，並非外資的系統性轉向。但是隨著MSCI擴容窗口期臨近，外資佈局窗口將再度來臨，基本面和資金面共振的龍頭公司有望從中獲益。
根據MSCI此前公佈的擴容計劃，今年5月，MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5％提升至10％，同時將創業板大盤A股以10％的納入因子納入到MSCI指數體系中。這意味著，創業板中的優質個股被納入MSCI也將在5月14日確定。而MSCI此前公佈的擴容，從市場影響來說，增量資金入場，影響肯定是偏正面的，從長期來看，外資增配A股的趨勢不變。
火山君：5月份A股被納入MSCI的比例提升，能給市場帶來多大的增量資金？
範波：據中金公司估算，可能帶來的主動和被動增量資金約為200億美元左右，並預計其中被動資金佔比可能在20％左右，被動資金一般就在生效日附近的幾個交易日執行。另外屆時將有約40億美元（摺合人民幣在200億元至300億元之間）的資金將在5月底左右進入A股市場。
此次MSCI擴容成分股範圍改變更為積極，明確了創業板標的名單及納入因子，對外資流入產生積極影響。首先中盤股的提前加入會為A股帶來更多的增量資金。其次是創業板標的納入節奏的明確及中盤股納入節奏加快反映了MSCI納入A股總體進程的加速，或將刺激外資提前佈局，加速流入A股市場。隨著我國對外開放進一步提速，預計未來外資持續流入的趨勢不會發生改變，作為重要的增量資金，外資對A股市場的影響也會進一步增強。
火山君：創業板公司將首次被納入MSCI，而對於目前創業板市場將會帶來怎樣的影響？
範波：根據MSCI此前公佈的擴容計劃，MSCI擬將A股大盤股納入比例從5％提高到20％，計劃在5月份、8月份與11月份分三步執行。按這三步實施後，MSCI新興指數成分股預計包含253只中國大盤A股和168只中國中盤A股（其中包括了27只創業板股票）。而MSCI明確了創業板標的名單及納入因子，這也明確反映了MSCI納入A股進程在加速，或將刺激外資提前佈局，加速流入A股市場。
同時，這也體現了MSCI對於優質成長股的關注，將影響外資的配置偏好，推動外資進行更加多元化的配置。從影響來看，對創業板尤其是其中市值較大的公司，是非常明顯的利好，而此次應該會納入12只創業板大盤股，這些股票會有被動資金的買入。而實際上從2018年12月起，深股通資金淨流入增速顯著大於滬股通，資金流入結構的邊際變化暗示著外資的偏好也出現了邊際變化，北上資金也在逐漸向中小盤傾斜。
火山君：未來外資持續流入，其規模已經接近公募基金的規模，外資在A股的話語權越來越重，對於A股市場將有怎樣的影響？
範波：數據顯示，截至2019年一季度末，外資持股市值為16838.88億元，較去年四季度增長5321.53億元。而銀河證券數據顯示，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96億元，外資持股市值與公募基金的差距，目前已縮小至2621.08億元。而從外資持股喜好來看，外資偏好消費、金融、醫藥行業，重倉行業龍頭公司，因此對此類公司股票的定價權越來越強勢。
根據MSCI擴容權重和結構的變化，除了銀行、非銀、食品飲料中的優質資產將持續獲得穩健的外資流入之外，還應該關注MSCI股票池的結構性擴容，其中新增了創業板、中盤股使得新股票池市值分佈邊際上向中小盤傾斜。長期來看隨著外資持續流入，而北上資金也在逐漸向中小盤傾斜，部分個股的估值標準可能會發生變化，逐漸趨近全球估值水平，而且這些股票的波動性也會降低。
本文源自火山財富
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