自9月17日美国出现"美元荒"之后，美联储近期为了避免同样的情况发生忙得焦头烂额。先是隔夜回购操作购买了大量的美债，随后又宣布将买入5400亿美元的美债，这被视为美国时隔5年重启QE的举动。然而，"美元荒"的问题似乎比美联储想象的要严重得多，因为纽约联储10月24日宣布将大幅提高回购力度。

问题是，美国为什么要重启QE？这对其他国家会有什么影响？中国会如何应对呢？

1.重启QE？纽约联储将回购规模提高至1200亿美元

9月17日晚上，美国隔夜回购市场利率突然飙升至10%，达到正常水平的5倍，意味着美国金融市场正式出现流动性危机，也就是常说的"美元荒"。为了应对这一危机，美联储紧急启用了抵御美元荒的第一道防线——通过纽约联储进行10年来首次回购操作，连续5天向市场释放了3500亿美元的流动性。

值得注意的是，9月24日纽约联储在隔夜和14日回购中面临2倍的超额认购，表明市场对美元的需求比美联储设想的要多得多，也就是说，在投放了3500亿美元之后仍没能缓解"美元荒"的危机。

为此，美联储已经开启了第二道防线——购买美债。从10月份开始，美联储打算加速印钞，每个月购买600亿美元的美债，预计这一计划将维持到明年6月，也就是说美联储累计将购买5400亿美元的美债来解决问题。这实际上就是新一轮的QE（量化宽松），不过由于目前没有明确的量化宽松授权，因此美联储也拒绝承认这是QE。

然而，在开启了第二道防线之后，美联储似乎才意识到，"美元荒"的问题其实可能比想象中要严重得多。北京时间10月24日凌晨，纽约联储宣布将于10月24日和29日将定期回购操作的金额从350亿美元增加至450亿美元；另外，自10月24日起将隔夜回购操作规模从750亿美元提高到至少1200亿美元，即通过提高购债规模来缓解"美元荒"。

2.美元荒：美联储重启QE的原因

从美联储频频出手，不只准备狂买5400亿美元的美债，现在还要提高回购操作的规模来看，美国"美元荒"的问题必然已经非常严重。问题是，美国为什么会出现"美元荒"？美联储为什么那么害怕"美元荒"呢？

（1）为什么美国会出现"美元荒"呢？这要分成短期和长期2个角度来看。

短期来看，这和国债缴款及企业缴税有关。美国财政部每个月会进行2次国债拍卖，而上半月的拍卖将在15日缴款。数据显示，9月份上半月美债净发行量达到540亿美元，这意味着金融市场中有540亿美元流入美债之中；另外，今年9月16日还是美企缴纳季度税款的截止日，数据显示，当天美企约缴纳了832亿美元的税款。

当然啦，如果仅仅是国债缴款和企业缴税，是不足以在美国催生这么严重的"美元荒"，毕竟无论是买国债还是缴税都是经常发生的事情，过去10年中怎么就没有出现这种危机呢？因此，从长期来看，这一危机跟美联储此前的加息和缩表的操作有关。

2018年，为了在潜在的经济危机来临前备足"子弹"，创造降息的空间，美联储一口气进行了4次加息。此举令美国的利率上限从1.5%提高到2.5%，大幅收紧美元的流动性，导致美国整个金融市场的借钱成本增加。

相比之下，缩表的"杀伤力"更大。所谓的缩表，就是缩减美联储的资产负债表，简单来说就是减少其手中持有的美债，将此前向美国市场投放的美元回收。数据显示，

（2）那么，美联储又为什么这么害怕"美元荒"的出现呢？

这是因为，伴随着"美元荒"而来的，往往都是金融危机。以2008年的经济危机和2011年的欧债危机为例，"美元荒"强化了经济危机，同时经济危机又会强化"美元荒"，从而陷入恶性循环。

另外，此次"美元荒"的严重性，已经远远超过欧债危机的时候。因为早在2018年，美国的隔夜回购市场利率和基准利率之间的差距已经超过了欧洲危机最严重的时候，而且随着美联储逐步加息，这一差距还逐步扩大。正因此如此，美联储才需要频频出手来化解这场危机。

3.美国重启QE转移危机，对其他国家有何影响？

上文已经提到，纽约联储频频的回购操作依然无法令美国摆脱这场严重的"美元荒"危机，因此，美联储抵御市场资金短缺的第二道防线实际上也已经被冲破，尽管美联储不愿意承认购买5400亿美元的美债是新的QE，但是其本质就是QE。问题是，美联储启动QE这个重磅工具，会对其他国家的经济造成什么影响呢？

一方面，这种做法事实上是将危机转嫁给其他国家的做法。中国光大集团前董事长唐双宁此前曾表示，QE表面上是美国"自扫门前雪"，实际上却是一种"以邻为壑"的货币贬值政策。为什么这么说呢？因为美元不只是美国的货币，而且还是国际货币。因此，当美国向美元"注水"时，将会导致其他国家持有的美元资产大幅缩水。

另一方面，过量的美元还将导致全球流动性泛滥，而市场将受到热钱的冲击，导致汇率波动加剧，从而引发全球通胀及资产泡沫，拖垮全球经济增长的速度。不只如此，美元贬值还将削弱其他国家在国际贸易中的优势，从而令其他国家比美国蒙受更大的损失。

为什么美国能够通过这种做法来转移危机呢？这靠的就是美国手中的美元霸权。美国在战后建立的布林顿森林体系确立了美元的霸权地位，而这给美国带来了巨大的利益。因为美国借此成为全球的"央行"，可以通过印钞来支付任何费用，而其结果就是让其他国家为美国买单。同样的道理，此次"美元荒"，说白了就是美国的钱不够花了，因此美联储再次重启印钞机，将危机"分摊"给其他国家。

4.中国如何应对：抛美债囤黄金

虽然美联储可以借助美元霸权来转移危机，但是在2008年经济危机中，美国通过3轮QE向全球输出危机之后，越来越多的国家对美元信用产生质疑。那么，近期美联储再次启动QE之后，包括中国在内，各个国家可能会如何应对呢？

事实上，自2018年美国频频滥用美元霸权之后，各国就已经开始通过抛售美债、运回或宣布运回黄金、增持黄金等方式来表达对美元霸权的不满了。数据显示，曾为美债全球十大买家的俄罗斯，目前累计已经抛售了约94%的美债；中国自去年6月份以来，也已经抛售了900亿美元（约合6360亿元人民币）的美债。

另外，俄罗斯的黄金储备在过去10年中增加了3倍；中国自去年12月以来已经连续10个月增持黄金，将黄金储备提高到1948.32吨。其他央行也都加入囤金的行列，数据显示，截至今年7月份，各国央行净购金量已经超过400吨，这使得全球央行官方黄金储备增至3.44万吨。

不只囤金，各国对美国的不信任还体现在要求运回黄金的行动上。截至目前，包括德国、委内瑞拉等13都已经运回或宣布运回黄金，其中德国和土耳其已经正式运回了部分黄金。

从各国抛售美债、增持黄金等行动来看，美元霸权被滥用的后果已经不断凸显。如今，美联储想要再次通过QE来解决美国的"美元荒"问题，最终很可能导致各国加速抛弃美元。