文 | 陳思進
短線投資用槓桿放大是導致金融風暴的主因之一，“去槓桿”也是近期國家一直採用的調控手段，那槓桿到底是什麼呢？
當今主宰世界的金融體系，說到底是華爾街的金融體系，可以獨享世界資源，使金融大鱷們得以從世界範圍的政府、大眾手中獲得壟斷權力以進行投機，開創了一個不平等的全球財富分配機制——以最大限度地提高股東權益為幌子，瘋狂劫掠世界財富。
華爾街採取的證券化，是其劫掠財富最主要的手段，而高槓杆為基礎的金融衍生產品的發明，則達到了證券化的極致，演化成了現代鍊金術。因為，經過槓桿放大之後，紙面財富被吹大，華爾街撈完錢便拍拍屁股走人，留給全球大眾一大片斷垣殘壁，比如十年前的次貸危機，比如2015年的A股股災。
2015年那次股災，A股連續三週暴跌，驟然演變成股災，眼見三十年高速增長積累的財富，沒有流向實體經濟，反而流向了虛擬經濟，猶如“自相殘殺”一般。股民們暈頭轉向、措手不及；央行不得不出手救市。
然而，看似壞事的股災也有可能成為好事，使人們看清西方主流經濟學的教條：“看不見的手”不能保證市場經濟的穩定性，已被2008年的金融危機砸得稀巴爛。而且，即便如美國那樣所謂最市場化的國家，政府也必須出手救市，這在2008年金融海嘯中已經表現得清清楚楚了。
因此，政府火線救市不容置疑，不容爭議。因為這次股災堪比2008年美國雷曼兄弟的倒閉，彼時，美國施行了“緊急狀態法”。實際上，日本和俄羅斯也都有“緊急事態法”，實際上就是危機管理法，為金融危機管理提供立法保障，這次中國政府出手救市，肯定是必須的。
2015年A股不幸中的大幸，就是從5100多點跌下來，而非上漲至8000、甚至1萬點跌。因為，從2014年10月的2100點，上升至4000點是牛市，尚屬健康。
但是從4000到5200點就漲得太快了，變成了“瘋牛”。問題正是出在了“槓桿牛”上，當時要是出臺措施避免“瘋牛”，自然就避免了股災發生，成本會小很多。這其中的因果關係一定得梳理清楚，如果在8000點以上暴跌的話，後果將更不堪設想。今後怎樣避免“瘋牛”，才是這次股災最大的經驗教訓！
關於“槓桿牛市”的教訓，我們可以借鑑一下中國臺灣的經驗。
“臺灣在70年代末80年代初就搞了融資融券制度，從1985年到1990年，臺灣股市股指從600點漲到12000點，指數漲了20倍。第一次出現了帶槓桿的牛市，大家覺得借錢炒股比自己的小本經營賺得更快。但融資是雙刃劍，當下跌時慘劇發生了。1990年2月份開始，股市一瀉千里，從12000點8個月的時間跌到2400點。結局是消滅了一批中產階級和富有階層。臺灣地區一共2000多萬人口，只有600多萬家庭，而當時臺灣開戶的數量達到了500多萬戶，也就是說幾乎所有的家庭都參與到了股票市場！消滅了這些富有階層和中產階級以後社會大亂，民進黨就是在那個時候興起的。”
臺灣同胞用血的代價給我們立了警示牌，總結一下這段歷史，對我們有非常多的借鑑意義。
雖然股市只是資本市場中的一部分。但是，股災將會引發資本市場的不穩定，就像2008年美國雷曼兄弟倒閉，繼而引發全球金融危機那樣。因此，救股市其實就是拯救資本市場，並非僅僅只是救股市，而是避免股災引發金融危機的發生，俗話說得好，“預防勝於治療”！
如果說要堅決打擊惡意做空，我們就更要果斷制止惡意做多。因為做多和做空就好似一紙兩面，沒有做多，也就不存在惡意做空。而恰恰是惡意做多造成了瘋牛。如果沒有瘋牛，也不可能引來惡意做空，就不可能發生股災，更不可能將經濟綁架在股市之上！
此外，在金融市場中，向來是魔道相爭之地，只能用監管的方式，來維持遊戲的公平。如打擊內幕交易、違規操作（如front running, spoofing）。無論做多還是做空，只要不違規，便無所謂善意惡意。因為資本永遠是逐利的。看到一種資產被低估，就會買入，以求高價賣出獲利；同時，看見一種資產被高估，也會高價賣出，以求低價買入時獲利。這是資本市場的屬性，所以加強監管是王道。
幾年前回國探親，為了感受一下中國火爆的房屋市場，於是走進一個新樓盤。售樓小姐熱情洋溢地介紹說：“先生，如果購買一套這個樓盤的房子，只需支付20%的首付款，剩下的我們可以幫你申請銀行貸款，你可以先住進來，錢嘛以後一點一點慢慢還。”
“哇，聽上去不錯！”我隨意應道，接著反問：“那我以後要是付不出房貸怎麼辦呢？”
“那有什麼關係？！這房子非常好銷，行情見漲。萬一付不出貸款的話，賣了就是了，肯定是一筆只賺不賠的買賣。你要當機立斷啊，過了這個村，可就沒這個店了。”
那位售樓小姐所言或許是實情。這些年來，中國的房價似乎只漲不跌，即便“天價”房，也照樣有人搶購。但眾所周知，絕大多數買房子的人，都不是一次性付清的。聰明的投資人（準確地說，應該稱炒房者），即便懷揣100萬，假如一套房子為100萬，他會非常聰明的買五套，每套房子支付20%首付款，自然而然運用了金融槓桿的原理，然後等待房子上漲。
如果首付款20%，他就運用了5倍的金融槓桿，假如房價增值10%，他的投資回報率就是50%；如果首付是10%的話，那麼金融槓桿就變成了10倍。如果房價增漲10%，他的投資回報就是100%，那可是一番啊！
這下該高興狂歡了吧！慢著。
凡事有一利就有一弊，常言道“甘蔗沒有兩頭甜”，金融槓桿也不例外。金融槓桿可以把回報放大，同樣也可以把虧損放大。同樣以那100萬的房子做例子，如果房價下跌了10%，那麼5倍的金融槓桿，虧損就是50%，要是用10倍的金融槓桿，就等於本錢盡失，全軍覆沒……金融危機以來，美國1200萬套房子被強行拍賣，其主要原因，就是以前使用的金融槓桿倍數無度放大所致。
而減少金融槓桿就像戒毒癮一般，極其痛苦。房價跌，房屋淨值(Home Equity)消失，拍賣房一上市，房價更跌，房價跌，拍賣屋則越多，引發惡性循環……因此來說，美國當時面臨上世紀三十年代以來最嚴重的經濟危機，並非危言聳聽。
的確，在房市景氣的年月裡，我們聽說了無數個房價翻番的幸運者的故事。但房價不會永遠朝上漲，美國、加拿大、日本、香港、愛爾蘭等國家和地區就是明證。火箭般上竄的房價越高，對於真正想購房居住的普通百姓而言，從銀行貸款的金額就越高，他們支付的利息也就越多。
因此，對於個人而言，千萬要慎用槓桿。
提示：本文僅代表該作者觀點，投資有風險，入市須謹慎，不構成任何具體投資建議）
點擊我頭像進入主頁為我參加生機大會投票吧，已進入第二階段了，每人每天10票全給我吧[害羞]全給我吧#2019生機大會#
【陳思進作品】（關注我的專欄，學習更多）
0、在今日頭條中獨家推出《 》專欄：
1、《看懂財經新聞的第一本書（全新修訂版）》新鮮出爐：http://product.dangdang.com/27907529.html
閱讀更多 陳思進 的文章
