國金證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
光迅科技(002281)
業績簡評
公司發佈2019年三季報，報告期內實現營業收入38.96億元，同比增長6.46%；歸母淨利潤2.66億元，同比增長0.87%。
經營分析
Q3收入實現快速增長，毛利率維持穩定。2019年Q3，公司實現收入14.17億元，同比增長15.74%，環比增長12.46%，收入端快速增長。受電信及數通市場產品向高速率升級，毛利率端持續改善，前三季度毛利率19.84%，較半年提升0.41pct，較去年同期提升1.05pct。
Q3利潤略有下滑，受研發投入持續增加影響。公司Q3單體歸母淨利潤1.22億元，同比下降1.98%，主要受研發支出大幅增加的影響。公司Q3研發支出1.33億元，同比增長27.9%，顯著快於收入增速。公司在佈局5G和數據中心領域持續加大研發投入，不斷提升核心競爭力。此外，公司銷售費用率和管理費用率同比下降，顯示公司良好的成本管控能力。
積極佈局5G和數通，加速新產品落地。公司今年積極佈局5G和數通領域。5G方面，公司前傳、中回傳等場景應用的光收發模塊實現型號實現全覆蓋，完成多省分前傳解決方案的推廣和試用。數通領域，面向數據中心的400G高速光收發模塊完成樣機開發，400G多模COB平臺工藝能力建設已經完成並具備小批量交付能力，單模8通道的COB工藝平臺的也已完成。此外，5G、數據中心等應用的25G系列芯片取得階段性進展。
5G大幕開啟，雲廠商資本開支回暖，公司有望迎來新一輪業績高增長期。2020-2022年5G進入規模商用部署，傳輸網採購也即將於4季度正式開啟，公司傳輸業務有望加速成長。數通領域，伴隨全球雲計算投資回暖，以及5G發展帶來的流量激增，公司數通業務有望迎來新一輪高速增長。
盈利調整
預計19-21年實現淨利潤3.55/5.34/6.97億元，對應EPS0.52/0.79/1.03元，對應當前PE51/34/26倍，維持“買入”評級。
風險提示
25G芯片量產進度推後；5G建設不及預期；運營商及雲廠商資本開支不及預期。
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