國信證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
光迅科技(002281)
前三季度業績保持平穩增長，Q3淨利潤環比提升明顯
2019年前三季度，公司實現營收38.96億元，同比增長6.46%，實現歸母淨利潤2.66億元，同比增長0.87%，扣非歸母淨利潤2.39億元，同比增長16.19%，業績保持平穩增長，基本符合市場及我們預期。單三季度，公司實現營收14.17億元，同比增長15.74%，環比增長12.46%，增速有所提升，實現淨利潤1.22億元，同比下滑1.98%，但環比增長52.50%，提升明顯。
5G主流產品完成驗證，激光器芯片取得階段性進展
光模塊在通信設備總投資中約佔6%-8%，4G時代，公司的光模塊全球市場份額約為三成。目前公司在重點客戶處完成5G主流產品驗證和規模銷售，完成多省份5G前傳解決方案的推廣和試用，面向5G前、中、回傳光模塊實現型號全覆蓋；此外，面向5G和數通應用的25G激光器芯片取得階段性進展，400G光模塊完成樣機開發。
毛利率與淨利率穩中有升，經營性現金流淨額有所下降
前三季度，公司綜合毛利率和淨利率分別為19.84%和6.11%，同比提升0.41pct和0.76pct，保持穩中有升的態勢。經營性現金流淨額為2520萬元，同比下降31.38%，主要受預付款項增加等因素有關。
投資建議：看好公司在5G市場的戰略佈局，維持“增持”評級
我們看好公司在5G市場的戰略佈局，預計2019-2021年實現營業收入分別為56/66/79億元，同比增速為14.3%/17.6%/19.4%，歸屬母公司淨利潤分別為3.82/5.19/6.61億元，同比增速為14.7%/36.1%/27.3%，當前股價對應動態PE為48/35/28倍，維持“增持”評級。
風險提示：
中美貿易關係惡化，對上游光芯片實施禁運或對公司出口產品加徵關稅的風險；5G建設進度不及預期；光芯片研發、投產不及預期。
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