【包装内参网 资讯】国盛证券日前发布研究报告称，预计2020年废纸缺口接近2000万吨，考虑四大上市纸企明年可能投放进口250万吨海外废纸浆产能，那么，2020年废纸纤维供应也将出现1750万吨左右的缺口。
报告称，2017年、2018年进口废纸量分别为2572万吨和1703万吨，预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑，可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。
因此以2017年为基础，2018年、2019年废纸进口量分别较2017年下降869万吨和1472万吨，累计达到2341万吨，对应可产出包装纸量下降2128万吨。考虑其他渠道替代，实际废纸纤维减少量2306万吨。替代效应来自直接进口的包装纸、废纸浆和国废使用三方面：
2018-2019年进口包装纸预计较2017年累计增加205万吨，对应废纸量约225万吨;
废纸浆预计较2017年累计增加136万吨，对应废纸量约163万吨;
国废使用量预计较2017年累计下降353万吨。
综合来看，实际废纸纤维减少量2306万吨=进口废纸下滑量2341万吨-进口包装纸替代225万吨-进口废纸浆替代163万吨+国废使用下降量353万吨。
谨慎假设2018-2019年终端需求没有增长，所以减少的废纸纤维只能解释为产业链中库存的下降。2018-2019年下降的废纸纤维量对应2100万吨包装成品纸，按照全产业链6个库存环节，即打包厂废纸、纸厂废纸、纸厂原纸、经销贸易商原纸、二级厂原纸、三级厂纸板、平均每个环节下滑350万吨库存，对应库存天数约为20天。
失去库存缓冲，原材料供需矛盾将在未来半年内显现。通过计算，预计2020年废纸缺口接近2000万吨，考虑四大废纸系上市公司明年可能的250万吨海外废纸浆产能集中投放进口，2020年废纸纤维供应也将出现1750万吨左右的缺口。
经走访了华中、华东和华南部分区域废纸产业链相关环节，认为目前产业链中总体废纸纤维库存继续去化空间已经相当有限。从2020年起，将再无产业链库存去化缓冲，实际供需矛盾将显现出来，废纸系价格上涨将成大概率事件。
那么，缺口显现后，短期最大影响将是废纸系提价。国内废纸纤维量供应不足，将导致国废价格上涨，并带动成品纸价格上涨，将利好拥有小部分外废配额、已经提前海外布局废纸浆和其他原材料的企业。而随着价格上涨，将出现其他渠道的补缺动作：
废纸价格上涨，并长期保持，引发箱瓦纸生产线调整原料结构，增加木浆纤维配比，倒逼箱瓦纸包装产品升级。
中长期看，行业供求结构被动优化。由于打包站没有账期，且倾向于与资金稳定的大纸厂合作，国内废纸纤维量供应不足，将导致国产废纸优先供应大纸厂。国内大量中小纸厂因原材料短缺，未来可能长期处于低开工率状态，实际可输出产能大幅下降，行业格局被动优化。
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