一、Libra不是纯区块链技术

1.区块链技术不适合用作支付

1）Facebook白皮书中Libra可以每秒1000笔交易。

2）央行数字货币实验室测试，排除各种限制，在实验室环境下，Libra最高每秒3万笔交易。不优化条件下，Libra并发每秒60笔交易。

3）比特币每笔交易需要6个确认，才能确认这笔交易正常。所以比特币每笔交易需要6*10min=60min才能确认。提高算力是无法提高确认时间。

4）2018年双11并发每秒92000笔交易。远远高于libra和比特币所能支持的交易量。

5）区块链效率。提高算力无法提高记账速率；宽带限制区块链效率；存储空间也是限制因素，一个ETH节点目前需要50GB，一个BTC节点目前需要100GB。如果Libra需要做支付，一个节点需要更大的存储空间。

6）区块链不具有安全性。区块链技术实现了账本不可篡改，但是私钥可以被黑客获取，虚拟货币同样可以被窃取。当矿工获取到51%的算力，那么是可以篡改账本的，曾经中国集中了90%以上的算力。比特币的账本是公开的，所有交易信息是可查的，没有个人隐私。任何违法交易，包括贩毒、枪支、贩卖人口，只要有交易，就会留存ip、mac等信息，Chain Analysis公司曾协助FBI破获很多非法交易。

7）结算最终性问题。

国际清算银行在《金融市场基础设施原则》讲过一个原则：明确每一笔交易完成的时间点，这个时间点确认了，那就能确认这笔交易最终完成的那个时间点，这个点也是不可回退的一个点。

区块链用作支付，从法律上讲很难确定在哪个时间点上才算这笔交易最终完成。挖矿Hash的时候也不能确认算出结果的具体时间点。一般认为6个节点确认后传交易完成，但是这个很难在法律上界定，到底是1个节点确认还是6个节点确认，又或是10个节点确认。

2.Libra不完全是区块链，而是混合式架构

1）Libra交给开源社区维护，目前处于初期阶段，问题较多。

2）底层是中心化架构，顶层结算层是区块链技术。纯粹的区块链解决不了零售的场景，即使以后每秒1000笔交易，也只能用于国际汇款、跨境支付这种不在意速率的场景。所以Libra 底层中心化，结算层用区块链，区块链节点很少，甚至节点都在一个机房。

二、Libra价值支撑

1.储备资产

一篮子主权货币和政府债券作为储备资产。储备资产作为Libra价值支撑，保证币值不剧烈波动。

1）Libra的”一篮子货币储备”和 “一篮子货币挂钩”是不同的。Libra并没有一篮子货币挂钩。

一篮子货币储备：如果用黄金作为储备，那么有多少黄金才能发行多少货币。一篮子货币挂钩：两种货币的汇率不会变化。如果使用多种货币，必须保证多种货币的比例不变。

2）Libra没有机制保证货币篮子的货币比例。

美国人买libra多，那么美元比重多，欧洲人买libra多，那么欧元比重多。Libra 的价值会波动。如果造成某些小国印钞兑换Libra，会造成国际货币体系的紊乱。那么最终会出现类似国际货币基金组织的机构出现。

2.Libra兑换成其他货币，会有汇率波动

未来发行Libra，会由创始成员来决定和其他法币的汇率。如果Libra在支付市场上得到广泛应用的话，金融资产就会由Libra定价，比如石油、期货或者大宗商品。

如果金融产品用Libra定价的话，会出现赊销、贸易融资或者消费信贷行为，相当于用Libra放贷。

一旦用Libra发放贷款，之后会产生什么？从货币银行学的角度来说，就会出现派生存款，有了派生存款，就会有货币乘数。也就是说，Libra就不再局限于M0了，它就会扩展到M1或者M2的领域。

M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款；M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。

现在，Facebook自己说要对Libra进行等值储备，但是这个等值储备实际上是对M0这个范畴进行的储备。但如果它进入信贷市场，扩展到了M1和M2的范畴，这部分就是没有储备的，也就意味着它没法满足百分之百的货币兑换保证和币值稳定，就可能发生通货膨胀。 这个时候就需要有一个中立机构精确测算和控制货币乘数，来确定等值的储备量。这种职能，也只有央行才能做得到。 也就是说，如果Libra推成功的话，Libra协会就要来做这些事，那么实质上它就成为了Libra的央行。

Libra想要保证币值稳定，需要类似央行或者国际货币基金组织来进行干预、监督。

3.币值稳定和资产盈利要求是个悖论

1) 储备资金如何管理。资金量庞大，会存在利息收益。

Libra白皮书说，资产收益不向用户付息、资产产生的收益，用于系统运行、创始机构分红和系统升级。而这些系统运行等成本至少要10~20亿人民币。

2）Facebook专门为Libra设了一个运营机构，Calibra，需要将资产托管给其他传统金融机构，包括央行、商业银行等。央行托管的话，利息给的少，无法满足系统运行成本。要想利息高，又只能找风险高的投资产品，和Libra稳定币的定位是矛盾的。

资产的盈利性和币值的稳定性存在冲突

三、Libra是跨境支付的强势货币

1.货币的三种基本职能

• 交易媒介：交易的中间媒介。贝壳、金银铜、交易媒介不一定意味着价值有多高，关键是大家的共识。
• 价值贮藏：保持价值增值，至少是保值。价值必须是平稳的。
• 记账单位：或翻译为价值尺度，各种商品值多少钱，需要货币进行标价。

比特币不具备货币的三种基本职能，比特币波动过大，没有人用来购买商品，做支付，所以认为比特币不是货币。

2.Libra作为稳定币，作为交易媒介的优势和劣势

1）最大优势是有27亿的用户基础。

2）劣势包含两种：“汇率波动” 和 “标价成本”

“汇率波动”，Libra跟各个国家的货币进行兑换的时候会有汇率波动，可能赚也可能赔，凡波动就有风险。

“标价成本”，在接受Libra的一个国家，对商品标价，除了法币还有Libra，同一件商品有了两个定价，两个标价牌。对于超时来讲，因为有汇率的变化，每天都需要更换商品标签，成本过高。

货币强势的国家，本国居民会使用法币，对Libra没有需求。

3.跨境支付是Libra的最大卖点

1）Libra 白皮书说明 Libra是为了解决全世界人民，尤其是发展中国家人民汇款便利性问题。

• a）现在国家之间汇款需要使用West Union西联等进行汇款，时间长而且手续费高。
• b）外汇管制，比如中国每个人每年换汇不超过5万美元，同时需要填写留学学校、旅行酒店名称。

2） Libra使用各个国家货币作为一篮子货币，作为储备资产，目的就是为了做跨境支付。

传统跨境支付的费用高、成本高，原因有很多方面，其中一部分就是监督所带来的监督成本。这部分不管你用什么新技术，都是避免不了的。

4.代替弱势国家货币

1）劣币驱逐良币。如果弱势国家通胀严重，货币贬值严重。那么本国居民就会将本国货币兑换为Libra ，导致本国货币持续贬值。

2）导致弱势国家穷人更穷。以本币计价的资产均会贬值，比如房子只能在本国以本国货币进行售卖。无法达到普惠金融的目的。

Libra 说自己是普惠金融，是为弱势货币国家群众服务的，但对弱势货币国家来讲，如果老百姓大量用本币兑换Libra，会把本地货币推向贬值。

5.各国负面态度抵挡不住Libra

1）津巴布韦欢迎任何一种货币，放弃了本国的货币主权。

2）大部分国家会控制本币，不会放弃货币主权。Libra必须纳入监管。

3) 国家禁止Libra，仍然无法禁止老百姓兑换Libra。比如在中国，国家就禁止不住老百姓购买比特币。

4）如果美国禁止Libra，那么这个项目就进行不下去了。

5）如果没有法律禁止Libra，或者Libra进入正常监管，那么Libra很有可能成为强势货币。作为支付工具，且发展很好的情况下，很有可能成为信用货币。

四、Libra的威胁和隐患

1.金融战争工具

Libra创始协会，既扮演中央银行的角色，同时也可能演变成一个私营的国际货币基金组织。如果一个机构、既可以影响各国货币汇率，又不承担相应责任，可以成为一个金融战争的工具。

Libra的影响力，自然也会威胁到主权货币，威胁到各国央行的货币政策和汇率政策的主导权。

2.反洗钱和反恐融资责任不明确

1）资本外逃可以通过Libra完成。外汇管制很难奏效。2017年打击ICO，深层次目的是为了防止资本外逃和洗钱。

2）可能打通地下经济，比如贩毒等。

3）Libra技术架构是底层中心化，上层去中心化。Libra运营也是双层，顶层是Libra协会加上验证节点，底下是经销商。

Libra不是直接向大众销售，而是授权给这些经销商。协会把Libra卖给经销商，经销商再把Libra卖给大众。实际的操作是反着的，经销商先把钱收上来，再去买Libra，买Libra的过程才是在区块链节点的记账。

4）Libra 把反恐融资的责任甩给了经销商，五年内从许可链过度到公有链后，更是无从监管了。

3.Libra不能保护用户隐私

1）Libra协会注册在日内瓦，受瑞士法律约束，不受欧盟法律约束。存在“监管套利”，哪里的监管松，就放在哪里干。

2）Libra的假名机制，同一个用户可以注册多个地址，实现匿名。然而，Libra和Facebook、WhatsApp用户重叠，可以轻松获取用户隐私。

五、中国数字货币：DECP

1.数字货币DCEP（Digital Currency Electronic Payment），是纸钞的替代。

1）DECP和纸钞一样，只是纸钞的数字化体现。不需要账户，不需要网络。只需要有DECP的数字钱包，就可以在两部手机间转账。

2）DECP支付的时候不需要绑定银行卡。向DECP钱包充钱或者提现，那么需要银行卡绑定。

2.无偿法偿性

1）央行的数字货币属于法币，跟现金一样，央行的数字货币也具有无限法偿性，就是说你不能拒绝接受DECP

2）有些商家能用支付宝，那么就不能用微信支付。但是任何商户不能拒绝DECP支付。

1）支付宝和微信使用的是商业银行的存款货币进行结算的。不是用央行货币进行结算。法律地位上、安全性上，微信支付宝达不到DECP的水平。

2）商业银行会破产，如果破产清算，那么你放在微信支付宝的钱，如果有100块，只能还你1毛钱。

3）如果遇到自然灾害，没有网络，无法使用微信支付宝，但是可以使用DECP，进行“双离线支付”。除了自然灾害，在地下停车场、飞机上，没有网络，但都可以使用DECP进行支付。

4）DECP不会对微信支付宝产生影响，因为微信支付宝是使用商业银行的人民币进行支付，从纸币变成了数字货币，支付工具变了，渠道和场景没有变化。

4.中国电子支付非常发达，为什么要做数字货币DECP

1）纸钞、硬币发行，印制贮藏成本非常高，携带不方便，没有人愿意带现金。

2）除了违法分子不想让人知道自己的消费记录，一般老百姓还是想要付款的隐私的，而现在的微信支付宝都是绑定银行卡的，不满足匿名信需求。

5.央行数字货币如何反洗钱

1） 通过大数据进行分析。比如参与赌博，交易都是没有零头，先是小额，越来越大，最后断崖没了，输光了。就负荷赌博的特征。电信诈骗的特征就是，大量分散的钱集中到一个账户里，最后又迅速分散到各个账户里。

2）针对反洗钱，数字钱包的额度会分级。下载钱包后可以小额消费， 上传身份证后可以高一点额度，去银行柜台面签，可以没有限额。

DECP没有采用区块链技术，本质是现钞的替代，具有价值特征的数字支付工具，脱离账户也可以进行价值专业，满足可控匿名的支付需求。

六、DECP的设计和发行逻辑

1.双层投放和双层运营

什么叫做双层运营体系呢？就是上面一层是人民银行对商业银行，下面一层是商业银行或商业机构对老百姓。

1）为什么选择双层运营体系？央行系统主要面对银行机构，金融机构，没有对过老百姓。商业银行已经有很多系统了，有很多经验，没必要重复建设。

2）DCEP混合架构。不设置技术路线，商业机构在老百姓兑换数字货币的时候，用什么技术兑换?使用区块链，还是传统数据库，还是移动支付工具等，都没有限制。

3）避免金融脱媒。如果采用单层运营，央行直接面对老百姓，就成为了商业银行的竞争者，影响商业银行存款，不利于实体经济。只有央行的话，会成为计划经济，不利于调动市场活力。

4）DECP投放过程。商业银行在中央银行开户，按照百分之百全额缴纳准备金，个人和企业通过商业银行或商业机构开立数字钱包。而且我们要求是进行M0替代，也就是纸钞的替代，不能是M1和M2，这样也就意味着公众所持有的央行数字货币依然是中央银行负债，由中央银行进行信用担保，具有法偿性。

5）按照现行的现金管理规定，设置一定摩擦。比如金融危机，或者某行兑付有问题，会有大量人挤兑存款。设置大额预约提取。

七、互联网创业思维，不适合金融领域

1.Libra的总结：

• Libra部分采用区块链技术，但仍然是中心化的。
• 27亿用户，社会动员能力大
• 金融普惠，主要市场在跨境支付和发展中国家。

Libra 可能超主权影响，影响国际货币体系，侵蚀主权货币的地位。如果不被监管，可能导致地下经济通道完全打开。

在金融这个领域，互联网创业者，哪怕是像Facebook这样大的互联网公司，也缺乏应有的风险意识。

2.互联网的金融问题

1）互联网进入任何行业，要么做大，要么做死。

2）传统金融行业，优先问有没有风险，能不能赚钱，上新业务慢。而互联网思维，是小步快跑优先进入行业，管不管赚钱，先搞再说。

3）互联网金融P2P，导致老百姓家破人亡。互联网保险，“相互保” 违法《保险法》。

4）互联网很少考虑风险。

5）Libra的双层运营体系，会存在做市商。流动性吃紧的时候，做市商会跑路。

做市商是什么意思呢？ 一方面，Libra买卖的时候中间会有价格波动，做市商可以通过买卖的价差来套利；但是当流动性不好的时候，理论上来说，做市商要平滑流动性。