興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
中孚信息(300659)
事件：公司公告，前三季度營業收入3.02億元，同比增長72.77%；實現歸母淨利潤1373.11萬元，扭虧為盈；實現扣非淨利潤1181.89萬元，扭虧為盈。
Q3營收加速釋放，充分受益國產替代。公司第三季度營收增速90.58%，環比增速進一步提升，歸母淨利潤同比增長1485.22%，扣非淨利潤同比增長4129.20%；核心在於公司的安全保密產品/涉密信息系統集成業務高增，公司充分受益國產替代行業發展。
研發費用保持高增長，為長期發展奠定基礎。公司研發費用同比增加68.6%，銷售費用同比增加40.42%，管理費用同比增加39.17%，費用的高增長主要源於薪酬及人員的增加，在行業爆發階段，費用的高投入能夠有效保障公司競爭力。
終止劍通併購有助於公司聚焦主業，內生增長動力強勁。公司10月1日公告終止劍通的併購，有利於公司聚焦國產替代主業。目前，公司內生業績成長空間大，正持續高速增長，是預期業績提升的核心來源，劍通收購終止亦能避免長期商譽風險。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為0.96億元、1.62億元和2.49億元，維持“審慎增持”評級。
風險提示：國產替代推進不及預期，公司業績不及預期。
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