兴业证券发布投资研究报告，评级: 审慎增持。
中孚信息(300659)
事件：公司公告，前三季度营业收入3.02亿元，同比增长72.77%；实现归母净利润1373.11万元，扭亏为盈；实现扣非净利润1181.89万元，扭亏为盈。
Q3营收加速释放，充分受益国产替代。公司第三季度营收增速90.58%，环比增速进一步提升，归母净利润同比增长1485.22%，扣非净利润同比增长4129.20%；核心在于公司的安全保密产品/涉密信息系统集成业务高增，公司充分受益国产替代行业发展。
研发费用保持高增长，为长期发展奠定基础。公司研发费用同比增加68.6%，销售费用同比增加40.42%，管理费用同比增加39.17%，费用的高增长主要源于薪酬及人员的增加，在行业爆发阶段，费用的高投入能够有效保障公司竞争力。
终止剑通并购有助于公司聚焦主业，内生增长动力强劲。公司10月1日公告终止剑通的并购，有利于公司聚焦国产替代主业。目前，公司内生业绩成长空间大，正持续高速增长，是预期业绩提升的核心来源，剑通收购终止亦能避免长期商誉风险。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.96亿元、1.62亿元和2.49亿元，维持“审慎增持”评级。
风险提示：国产替代推进不及预期，公司业绩不及预期。
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