10月29日，博天環境（603603. SH）披露三季報。

環保工程企業面臨業績挑戰

三季報顯示，前三季度，博天環境實現營業收入16.69億元，同比下降42.85%；歸屬淨利潤亦出現下滑至虧損2.40億元。

不容否認，這份業績並不理想，亦是博天環境自上市以來的首次虧損。環保工程類上市公司正面臨著前所未有的挑戰。

這份挑戰主要源於政策與金融兩部分原因。

首先是政策收緊、PPP項目投資放緩，受此衝擊各大企業均主動對自身業務進行調整，導致業務板塊項目進度低於上年同期水平。

其次便是金融市場降槓桿及貸款節奏放緩，民營企業不具備國有企業或國資入股企業的先天優勢，陷入融資困難的境地，造成項目進展放緩致盈利能力大幅下降。

PPP項目投資額往往高達幾十億，而回款週期則長達20-30年。強力去槓桿的形勢下，新的融資越來越難，融資利息也大幅提高。

據瞭解，環保行業的平均投資收益為6%左右，而融資利息則已高達8%以上。

數據顯示，2019年上半年，環保工程類上市公司業績均發生不同程度下滑，下降幅度達20%-200%。

從目前公佈的季報數據看，逾65%的同行業公司出現同期盈利下降或虧損。

現金流持續改善 工程穩步推進

即便如此，博天環境仍通過自身努力，在不斷改善公司現金流狀況。

2019年前三季度，其經營活動產生的現金流量淨額維持正向，達到2.72億元，同比增加1099.75%。

博天環境稱，這主要源於本期在建項目公司收到大額政府補助，以及收到項目履約保證金較多所致。

同時，博天環境更加明確自身定位，聚焦自身優勢業務，逐步剝離非主營業務，如博慧科技、生態水美等板塊。

值得注意的是，博天環境報告期末預收賬款為5億元，較期初增幅為116.34%，主要源於收到預付工程款較多所致。

同時，報告期末預付賬款為1.73億元，較期初增幅為175.08%，是由於前期中標項目較多，會隨著後期工程結算逐步減少。

以上諸多層面均可以看出，博天環境的業務工程正穩步推進，新籤工程項目順利進行。

收縮PPP投資，擴大EPC類比例的做法，正初現成效。

現金流的持續改善，訂單儲備充足，使博天環境在寒冬中依舊可以支撐估值及後期成長性。

自有資金承壓 缺錢無法迴避

還有一項數據值得注意，那就是財務費用較去年同期增加9362.13萬元，增幅達122.77%。

這主要源於融資成本上升。

數據顯示，2019年前三季度，博天環境短期借款為7.53億元，較上年期末減少4.57億元。但是，一年內到期的非流動負債為16.09億元，償債壓力仍然存在。

即便博天環境依靠自身積累積極解決資金短缺問題，且現金流持續改善。但以目前的現金流及貨幣資金狀況，挑戰仍在，“沒有錢”的事實亦無法迴避。

資金承壓致流動性不足，打亂博天環境原本平穩發展的腳步。

加強贏取佈局工業項目 未來可期

只是困局已形成，怨天尤人並不能有效解決資金緊張局面，博天環境決定主動出擊。

數據顯示，博天環境工業收入佔比不斷提升，已由上半年的40.26%上升至42.92%。

聚焦“工業強”，加強工業項目的贏取和佈局，力主打造工業水處理領域典範企業。

進入2019年，博天環境贏取“上海華誼廣西欽州工業氣體島項目”，項目水系統項目總投資將超5億元，合作將以BOO模式開展，運營服務期20年，進入運營期後將為公司帶來持續的現金流。

目前，在工業、水務、土壤及地下水修復市場方面，規模不斷積聚，空間巨大，超萬億市場正逐步浮現。

在此領域，博天環境已憑藉自身積累，逐步推進“工業市場+水務市場”的雙輪驅動戰略，輔以“土壤及地下水修復市場”的整體佈局，蓄勢待發，一切向好發展。

業內人士曾分析稱，環保工程行業近年來一直不斷面臨挑戰，從2016年的低價競標，到2017年的建築類國企入侵，再到2018年的融資難融資貴，可謂歷盡重重考驗。

但也正如泰戈爾曾言，“只有經歷過地獄般的磨練，才能煉出創造天堂的力量”。從成長到蛻變總要經歷困局，只有步履不停、不畏艱辛、突破困局，才能迎來真正的新生。

對於博天環境，乃至整個環保工程領域而言，2019年是不平凡的一年，但一切歸於平靜時，也將是大浪淘沙。

期待博天環境依靠自身實力，厚積薄發，重回正軌實現利潤增長，並創造新的價值。