天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
长电科技(600584)
事件：长电科技发布2019年三季度季报，2019年第三季度，公司实现营业收入70.5亿，单季度营业收入占上半年营收的77.92%；单季度实现归母净利润7702.0万元，扭转上半年亏损。
点评：2019年第三季度，长电科技单季度经营业绩有较大起色，兑现下半年的拐点逻辑。公司单季度实现营业收入70.5亿，约占上半年营收的77.92%；单季度实现归母净利润7702.0万元，迎来业绩拐点。坚定此前的四大逻辑不变：1.全球代工龙头迎来业绩超预期增长，看好供应链末端的封测环节迎来拐点；2.公司追加固定资产投资4.3亿元人民币用于扩产彰显公司信心；3.第三次半导体转移浪潮来临，看好国产替代机遇；4.公司积极布局先进封装，在未来5G商用、AIoT持续发展等的带动下迎来发展机遇
单季度营收环比增长50%，单季度净利润7702万元实现单季度盈利拐点。公司单季度实现营业收入70.5亿，约占上半年营收的77.92%；单季度实现归母净利润7702.0万元，迎来业绩拐点。我们认为公司在新管理层入驻之后，公司基本面改善明显。在国内大客户“国产替代”挹注下，产能利用率&毛利率回升，经营质量大幅改善。同时展望明年，我们认为公司有望迎来拐点下的盈利成长。
依托集成电路产业基金等战略，布局先进封装领域。先进封装技术在5G应用方面，应用广泛。公司在先进封装方面做出相应部署。长电科技整合控股子公司星科金朋在晶圆级封装领域的技术优势，与股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司、绍兴越城越芯数科股权投资合伙企业（有限合伙）、浙江省产业基金有限公司共同投资在绍兴设立合资公司，注册资本50亿，建立先进的集成电路封装生产基地，布局未来先进封装技术。同时星科金朋拥有的14项晶圆Bumping和晶圆级封装专有技术及其包含的586项专利评估作价9.5亿元，占注册资本19%。
继续追加投资扩充产能，迎产业发展机遇。公司在三季度追加6.7亿资本开支的基础上，进一步追加4.3亿固定资产投资，拟继续进行产能扩充，星科金朋新加坡厂拟与其重点客户A签订业务绑定协议，于2021年上半年购入其在新加坡的三栋共计25,722平方米的厂房并为其提供测试服务，厂房购买及装修改造共计投资人民币2.9亿元，同时公司拟追加投资人民币1.4亿元为重点客户E扩充产能，产品主要应用于手机芯片、平板芯片、智能手表等穿戴装备芯片等。
盈利预测与投资建议：我们根据公司现有产能扩充计划及客户订单情况以及盈利修复预期，将公司2019-2021年EPS0.13，0.45，0.68元/股调整至0.38，0.65，1.24元/股，维持“买入”评级。
风险提示：星科金朋整合不及预期；未来5G技术推进不及预期；整个半导体行业不景气导致需求下降；公司募投项目投产不及预期。
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