作者 | 雷晨
来源 | 首席科创官
作为苹果、华为供应商的湖南松井新材料股份有限公司（下称“松井新材”）正在谋求IPO，根据上海证券交易所披露的招股说明书，松井新材拟募资4.2亿元，主要是进行产能扩充以及研发方面的投入。
尽管松井新材的净利润近年来快速增长，但应收账款也逐年攀升，并对现金流造成压力。此外，摘得过“湘商歌王”桂冠的董事长凌云剑，也引起了首席科创官的注意。
傍手机巨头，业绩增长快
松井新材是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的涂层材料制造商。
公司主营业务收入来自涂料和特种油墨两大类产品。2016年-2019年上半年（下称“报告期间”），涂料收入占主营业务收入比重均超过90%，其中，手机及相关配件涂料是公司最主要的产品。
涂料有啥用？简单说，就是手机、电脑、可穿戴设备、智能家电、汽车饰件的“保护层”，能够起到美化、防护等作用。
“不要小看涂料这道小小的程序，为什么苹果手表带被化妆品等弄脏了，清水一擦就能恢复如新？笔记本外壳如何保持漂亮色泽，又经得起折腾？这些都跟一层好的涂料有关”，松井新材技术人员曾说道。
与松井新材合作的客户，包括苹果、惠普、小米、华为、VIVO、MOTO等知名品牌。松井新材对终端品牌客户覆盖情况如下：
首席科创官注意到，松井新材对上述几位客户的依赖度较高。报告期内，公司对前五大终端客户的销售比例从67.17%升至83.69%。
结伴大品牌，营收不用愁。报告期间，松井新材的营业收入分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元和1.79亿元，对应扣非后归母净利润分别为1301万元、2336万元、4250万元和3275万元。
虽然体量不大，但盈利能力却很可观。2016年-2018年，公司收入复合增长率为29.19%，扣非后归母净利润复合增长率为80.72%。今年上半年，收入同比增长102.79%，扣非后归母净利润同比增长489.82%。
收入增速远不及利润的增速，而且毛利率一直稳定在54%左右。那么，松井新材利润猛增的原因是什么呢？这主要与期间费用占比下降有关。
招股书显示，影响公司利润的主要因素为主营业务收入、毛利率及期间费用。报告期间，公司的期间费用占营收比重分别为42.69%、37.47%和33.29%和31.42%，比例呈下降趋势。值得一提的是，公司近三年的研发投入占比均为10%以上。
松井新材称，公司生产自动化程度高、产能利用率的增长大幅降低了单位人工及单位制造费用成本。同时，公司不断增强对现有技术配方的研发升级优化，减少各环节的成本投入。
瞄准日系名企，收购亏损公司
虽然拥有了苹果、华为、小米等客户，但松井新材的目标不止于此。
在业绩快速增长的同时，公司应收账款也持续走高。报告期间，公司应收账款占营收的比例分别为43.77%、42.24%、55.41%和76.66%。大部分货款尚未回笼，对现金流造成了一定的压力。
报告期间，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3880万元、2559万元、1634万元和2846万元，从2016年起不断走低，到今年上半年才有所好转。
出于加强竞争力，分散风险的考虑，松井新材今年1月收购了东莞鸥哈希化学涂料有限公司（下称“鸥哈希”）80%股权。而收购至今，这家子公司一直处于亏损状态。
截至去年11月30日，东莞鸥哈希的评估值为1573.36万元，增值率达65.2%。经双方友好协商，松井新材最终花了1255万元拿到东莞鸥哈希80%股权。
东莞鸥哈希成立于2006年，原本是一家台、日合资企业，后来，香港企业瑞盟国际获得了其全部股权。收购完成后，瑞盟国际仍持有东莞鸥哈希20%的股份。
成立至今，东莞鸥哈希主要从事日系高端消费类电子品牌的涂料生产经营业务，应用于数码相机、手机及相关配件、笔记本电脑及相关配件等领域，与松井新材主营业务相近。
松井新材为什么收购这家亏损企业？其实是看中了东莞鸥哈希的客户资源。东莞鸥哈希网站显示，其拥有的客户不乏知名日企，比如SONY、东芝、资生堂等。
据招股书，公司将利用东莞鸥哈希已有资源，专注于日系高端消费类电子等市场的相关业务，以增强公司在主营业务领域的综合竞争实力，提高公司抗风险能力。
截至今年6月底，在松井新材参股、控股的6家子公司中，有4家亏损超过百万元，其中，东莞鸥哈希的净亏损从2018年年底的156.4万元扩大到309.1万元；其余两家未披露数据。
不但经营方面需要提升，松井新材在对子公司的管理上也存在疏漏。今年7月，东莞鸥哈希因未在包装上粘贴、栓挂化学品安全标签，被东莞市应急管理局罚款2万元。
可见，松井新材在扩张的同时，如何实现规模效应，能否借此带来盈利，还有待考验。
老板爱唱歌，经商有一套
与大品牌进行合作，是松井新材一贯坚持的目标。
2004年，34岁的凌云剑在长沙望城一座旧厂房里，和3位合伙人一起埋头研发UV涂料产品。那时的他，从事UV涂料行业已有十年。
在成为苹果、惠普、特斯拉等大品牌的供应商之前，松井新材以服务山寨机为主。虽然赚了些钱，但是这与松井新材董事长凌云剑的理想相差甚远。
“不管多大的代价，必须跟它（大品牌）进行一个连结，恐怕这个路，包括这个时间，非常难，非常长，但是我们还是要走”，凌云剑如是说。
此前，松井新材曾尝试与苹果围绕iphone5c进行合作，遗憾的是，被日本一家企业占据先机。凌云剑没有气馁，反而向苹果项目部争取一次练手的机会，“哪怕我们不去做你这个生意，但是能不能给我们练练手，让我们证明一下自己，也能做得像日本这样”。
靠着这份诚意和对品质的执着要求，凌云剑拿到了苹果2000万的生产份额，也正是因为这次合作，让松井新材一步步从苹果20万家供应商中脱颖而出。
赚钱的公司比比皆是，有趣的老板百里挑一。首席科创官发现，在做涂料的同时，凌云剑还热衷于投资传媒、教育公司。
投资之余，凌云剑积极参与文艺活动。2018年6月，凌云剑凭一曲《时间都去哪儿了》，获得“中盈广场·湘商歌王”第一季总冠军称号。当时，为了庆贺他夺冠，长沙市攸县商会在喜来登大酒店为他举行了一场庆功宴。
虽然是一场不折不扣的“跨界”比赛，如今也刚举行到第二季，但评委皆由专业人士担任，在湖南商界，亦算得上一场不小的盛事。
对于凌云剑而言，唱歌只是他众多爱好中的一个。在马拉松、公益、旅行等方面，他也不断挑战自我，曾作为中南大学EMBA第十一届“玄奘之路”戈壁挑战赛总队长，带领团队挑战戈壁。
此时率松井新材上科创板，是凌云剑对自己发起的一次新挑战。目前，松井新材所需资金主要依靠自身经营积累，融资渠道单一、融资效率较低，对公司业务发展造成制约。
你觉得松井新材能成为科创板涂料第一股吗？你对兴趣广泛的老板凌云剑有什么想说的？欢迎在评论区留言。
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