巨亏10亿IPO过会了！无产品、无营收、无利润的公司，你敢买吗？

上周末，一家亏损企业IPO成功了！这个消息在市场上炸开了锅，

许多投资者看到这个消息的第一反应就是开骂，不少踩中业绩雷的投资者更是愤慨难平。毕竟亏损的企业都能上市了，那让亏损三年就暂停上市法规和已经被暂停上市的企业情何以堪？

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不过大家也别激动，看到亏损企业过会就开喷。首先这家亏损的企业过会的是科创板，科创板的特殊性和重要性想必都众所周知，对于冲击IPO的公司，科创板更注重的是科技实力和创新能力，所以亏损过会是一项创举。且想科创板参与的门槛相当的高，对于一般的小散户来说，关系并不大。

另一方面，好公司全球都在抢，美股港股都开辟绿色通道抢好公司，没道理A股还要一直死守着3年盈利的门槛。想想当年的阿里巴巴、腾讯、京东、百度等等巨头，教训还不够多吗？且医药股本身就比较特殊，如果研发出的药品“硬核”，盈利那也不过是早晚的事儿。

这家亏损过会的上市公司正是医药公司——泽璟制药。泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业，成立于2009年。从公司宣布IPO开始，，外界对其就相当的关注。原因很简单，公司目前处于“无产品、无销售收入、无利润”的三无状态。

招股书显示，2016年、2017年、2018年以及2019年1月~6月，公司归属净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.41亿元，合计亏损约10.55亿元；同期实现营业收入分别为20.03万元、0元、131.12万元和0元。

泽璟制药表示，创新药研发需要大量资本开支，公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大，且报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大，导致公司存在较大的累计未弥补亏损。

事实确实如此，创新药的研发，本就需要大量的资本开支、研发投入。且在没有产品销售营收支撑的情况下，泽璟制药利润连年亏损并不足为奇。

虽然泽璟制药目前的营收情况并不乐观，但是业内投资人士对公司的估值并不低。泽璟制药披露招股说明书表示，公司已连续多轮获得多家有医药行业投资经验的机构投资者投资，截至报告期末最近一次投资后的估值约为47.5亿元。

由此可见，相较于目前的盈利，业内投资人士更注重的是公司的科研实力和市场潜力。那么泽璟制药的产品如何呢？

泽璟制药的首个核心产品是甲苯磺酸多纳非尼片(简称多纳非尼)，在招股书中介绍道：多纳非尼是中国首个开展一线治疗晚期肝细胞癌III期临床试验的国产靶向新药，计划于2019年底或2020年初完成III期临床试验并于2020年一季度提交NDA。

也就是说，一旦完成临床试验，多纳非尼将成为国内第一个治疗晚期肝癌的国产一线靶向新药，也将成为全球第三个治疗晚期肝癌的一线靶向药物。另外，泽璟制药目前正在开发的主要创新药物达11个，除多纳非尼外，外用重组人凝血酶、盐酸杰克替尼片及奥卡替尼的多种适应症也已经分别处于II/III期临床试验阶段。

47.5亿的估值，核心产品市场规模较大，且已处于II/III期临床试验阶段，符合科创板第五套标准：对营业收入或净利润没有相应要求，而是要求满足“预计市值不低于人民币40亿元”、“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”等条件。

虽然尚未盈利的公司仍然具有较大风险，研发是否成功、未来是否盈利，依然具有较大不确定性。但所有的风险，一开始就清清楚楚地告诉。没有财务洗澡，也不是业绩变脸，这是一场明明白白的投资未来期望。