摘要：從財報表現來看，搜狗營收結構單一，被投資者質疑缺乏造血能力，而在最新財報發佈之前的幾天，搜狗還遭遇了對沖基金的撤資。廣告之外，搜狗押注AI，在AI發展尚處初級階段當下，長期的研發投入更像是無底洞，搜狗在研發上的投入也在逐步收縮。
北京時間11月4日，搜狗（NYSE：SOGO）公佈了2019年第三季度未經審計的財務業績報告。
財報數據顯示，截至2019年9月30日，搜狗公司總營收3.149億美元，較去年同期增長14%，環比增長20.1%。淨利潤3664萬美元，同比增長53.2%。報告期內，搜狗搜索和搜索相關廣告營收2.882億美元，同比增長12.9%，營收佔比依然高達91.5%，被外界質疑營收結構單一，嚴重缺乏造血能力。
營收結構單一，被質疑缺乏造血能力， 遭對沖基金撤資
根據財報披露，搜狗營收主要由兩部分構成：搜索和搜索相關的廣告收入，及其他收入。搜索和搜索相關收入是搜狗的核心業務；其他收入則包含了搜狗智能硬件銷售收入和金融業務收入。2019年三季度，搜狗核心業務搜索和搜索相關收入佔比高達91.5%。
搜狗試圖嘗試打破目前營收結構單一問題，然而，卻未能如願。異觀財經發現，自2017年上市以來，搜索和搜索相關收入一直是搜狗主要營收來源，2017財年，該項業務營收佔比在88%左右，然而從2018年三季度開始，該項業務營收佔比超90%。
財報披露，搜狗第三季度搜索與搜索相關收入為2.882億美元，同比增長12.9%，環比增長4.4%。相較而言，2017年第四季度，該項營收同比增速為62%，2018年第一季度該項營收同比增速為55%，2018年第二季度，該項營收同比增速為45%，到了2019年第二季度，同比增速僅為2%。雖然三季度同比增速相較前兩個季度有所提升，但依然無法改變營收增速疲軟的態勢。
雅虎金融10月28日的文章顯示，投資者對搜狗的熱情在下降。截至二季度末，Insider Monkey跟蹤的對沖基金，僅有5家看好搜狗，較一季度的8家減少38%。Insider Monkey是美國專業追蹤對沖基金和機構投資者決策的網站，免費提供交易和對沖基金股票持倉數據。
搜狗押注AI 金融業務時運不濟，命途多舛
搜狗押注AI，不言而喻。
搜狗IPO前遞交的招股說明書中，反覆強調AI對搜狗公司未來發展的重要性。搜狗CEO王小川也曾在內部信中寫到，未來搜狗的戰略將圍繞AI投入更多資金，強化以語言為核心的AI技術的積累和探索，做AI賦能的創新智能硬件產品，幫助用戶在更多場景表達和獲取信息。
搜狗智能硬件收入被合併在其他收入中。財報披露，搜狗2019年三季度，其他收入僅為2666萬美元，同比增長25.4%，較上個季度下滑2.9%。財報披露，其他收入同比增長，主要是由於智能硬件產品銷售收入的增加。
根據搜狗官網信息顯示，目前搜狗智能硬件主要有搜狗旅行翻譯寶、搜狗速記翻譯筆、搜狗兒童對講定位手錶等。今年3月，基於語言為核心的AI戰略，搜狗首次涉足以語音識別、轉寫和翻譯為核心訴求的錄音筆行業。今年8月，搜狗推出了升級版的人工智能錄音筆C1，並與愛國者、紐曼、索尼和萬城集團組成了人工智能創新聯盟。
搜狗還推出搜狗“分身”技術。據介紹，搜狗“分身”技術基於語音智能合成和形象智能合成兩大引擎，利用人工智能技術，從圖像表情、聲音形態、語言習慣、邏輯思維等層面對人工智能進行擬人化訓練，從而生成高度逼真的人工智能形象或人工智能分身。
目前，搜狗“分身”技術已在傳媒、法律行業投入應用。
搜狗在語音識別方面的表現比較突出。搜狗表示，截止9月底，搜狗輸入法日均語音請求較一年前增長67%，峰值達8.3億次。
當前，AI還處於發展的初級階段，需要一個長期、穩定的投入。雖然搜狗在人工智能硬件方面取得了一些成績，但仍有很長的路要走。異觀財經通過梳理搜狗財報發現，搜狗在研發投入上，已經連續4個季度同比下滑。
從研發費用營收佔比看，自2018年四季度開始，搜狗研發營收佔比基本維持在16%左右。財報數據顯示，2019年三季度，搜狗研發費用為5003萬美元，同比下滑1.1%，與上一季度基本持平，營收佔比為16%。或許，目前研發費用支出已是搜狗所能承受的研發支出的極限。
AI未來規模化應用，以及最終落地實現商業化變現，尚需很長時日，在AI領域押注，對一家公司的現金流也是一項挑戰。
財報數據顯示，截至2019年9月30日，搜狗現金及現金等價物為1.12億美元。
金融收入是其他收入的又一個重要組成部分。
異觀財經發現，自搜狗上市以來，其對金融業務相關情況披露甚少，僅在2018年三季度首次提及金融業務，之後在分析師電話會議上，偶爾被搜狗CEO王小川提及過，希望能做到互聯網金融相關服務。
在宏觀經濟和廣告市場疲軟的情況下，想要打破單一營收結構，對於手握4.5億用戶的搜狗來說，是嘗試的另外一個路徑。
實現流量變現，金融是最快的路徑，對擁有流量的平臺充滿了誘惑。然而，金融又是一個強監管的行業，金融變現並非易事，對搜狗來說就更難了。
搜狗金融太難了。金融之於搜狗而言，可以說是“想說愛你不容易，想要棄你更不捨”。
搜狗早在2015年就開始探索金融業務，2015年1月，搜狗全資子公司成都吉易付科技有限公司成立，曾運營“一點借錢”。不過根據媒體報道，“一點借錢”在2017年12月暫停放貸，從而夭折。
似乎不甘放棄金融這條變現路，隨後“一點借錢”變身“一點分期”再度上線，隨後異觀財經曾做過相關報道，在此不再贅述。
此外，搜狗輸入法APP中上線了一款新的貸款產品——搜狗借款。App Store同樣可以搜索到搜狗借錢App，該業務由搜狗旗下小額貸款公司——搜狗(汕頭)互聯網小額貸款有限公司提供服務。
根據官方產品描述，搜狗借錢是搜狗旗下低息智能信貸品牌，專注解決用戶資金週轉貸款借錢問題。用戶通過搜狗輸入法APP“我的錢包”，可以看到借錢、車險、理財、電影票、機票、酒店、手機充值等版塊，點擊借錢直接跳轉至搜狗借錢界面。
不過異觀財經注意到，目前理財版塊推薦的內容已經清空，僅存在搜狐財經、東方財富網和新浪財經超鏈。
（搜索輸入法理財版塊界面）
搜狗金融業務發展真可謂“生不逢時，命運多牟”。搜狗金融真的是太難了。如今，互聯網金融正經歷史上最嚴監管，近日，互金整治領導小組和網貸整治領導小組聯合召開了“加快網絡借貸機構分類處置工作推進會”，會議明確，下一階段要堅持繼續推進行業風險出清。
從今年互金整治小組和網貸整治領導小組多次透露的信息看，未來絕大多數的網貸平臺會全出市場。這對於擁有流量用戶的平臺來說，為網貸平臺導流的生意之門，也面臨關閉。
流量獲取依賴騰訊 完成與騰訊合作續約
根據此前搜狗向美國SEC遞交的20-F文件顯示，截至2019年3月15日，騰訊持股38.2%，擁有52.2%投票權，是搜狗第一大股東。SEC文件顯示，根據搜狗與騰訊的業務合作安排，搜狗搜索是騰訊旗下所有產品的默認搜索引擎，提供一般搜索服務。
騰訊作為搜狗的第一大股東，在流量方面給與搜狗的支持可謂有目共睹。早在2017年10月,騰訊就把搜狗搜索整合到微信中，之後又在其百科和問答等垂直搜索中接入搜索百科和搜狗問問。此外，微信公眾號的內容也對搜狗開放，使用搜狗搜索可以搜索到微信公眾號相關內容。
此外，搜狗表示，已經與騰訊續簽了與微信相關的合作，未來一年裡，微信內提供對外部互聯網內容的第三方搜索時，將繼續優先使用搜狗搜索。
由此不難看出，搜狗依賴騰訊獲取流量。
流量是搜狗的核心。在流量紅利消退，流量獲取成本高企成為不爭的事實。財報數據顯示，搜狗三季度收入成本為1.893億美元，同比增長9%，營收佔比60.1%。搜狗表示，收入成本增加主要是因流量獲取成本的增加。報告期內，流量獲取陳本為1.437億元，同比增長6%，佔總收入的45.6%，去年同期為48.9%。
在藉助騰訊獲取流量的當下，擺在搜狗面前亟待解讀的問題是：如果將騰訊帶來的流量轉化為自身流量？如果提升原生流量佔比，降低對騰訊的依賴。
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