1、苹果三季报及展望超预期，看好供应链表现
苹果 31 日公告了三季报 （FY19Q4），营收为 640.4 亿美元，同比增长 2%；净利润 136.8 亿美元，同比下降3%，均超市场预期，主要来自源自 iPad（YoY17%，主因 iPad Pro 旺销）、可穿戴业务（YoY 54%，Airpods 和 Watch 等全线增长）和服务 （YoY18%，订阅服务增长 40%）等超预期，抵消了 iPhone 业务的下滑（YoY -9%），同时苹果对四季度营收指引为 855-895 亿美元，高于预期的 869 亿美元，我们认为主要因 iPhone11 销售超预期、可穿戴 AirPods Pro 新品以及 TV+ 上线等因素，而 2020 年上半年继续下沉到 iPhone SE2，以及下半年 5G iPhone 大改版的发布，将进一步推动苹果链的业绩表现，我们继续看好苹果产业链， 建议优选细分龙头。
2、降噪AirPods Pro 开售再掀 TWS 浪潮
苹果于 10 月 29 日上架 AirPods Pro，为此前市场所预期的降噪版耳机。AirPods Pro 相较以往版本全面升级，新增：
主动降噪功能（阻隔外界噪音）、通透模式（消除隔音效果，可自然聊天）及独树 一帜的自适应均衡能力（根据用户耳部几何结构和耳塞贴合度持续调整音频播放）
抗汗抗水（IPX4）、更多控制功能（长按、按不同次数实现不同功能控制）
音质、连接及续航进一步提升（低音、纯净音效提升、音频延迟大大降低、单次充 电可通话时长增加）
第一时间上手体验 AirPods Pro，总结 AirPods Pro 整体特点及体验如下：
体验对比 AirPods/Pro 及大耳机 Sony 1000X：
1、降噪性能超出预期，体验不输索尼降噪豆和大耳机索尼 1000X 等。
2、轻巧、入耳舒适且透气防水，改善各种大降噪耳机和入耳式降噪耳机缺点，还能自 动做耳塞贴合度测试来调节声学效果。
3、控制功能多样便捷，注重细节。
4、定价具竞争力。AirPods $249 定价相较二代无线充电盒版本提升 20%，与降噪豆等 一众降噪产品价格带相当。
基于优异降噪性能、佩戴舒适度及体验，相较同类产品具显著竞争力，AirPods Pro 口 碑爆发，发布三日内官网订购到货周期便从最初的 1 天延长至 2-3 周。AirPods Pro 无疑继后 AirPods 后再度树立行业新的标杆，带动产品矩阵及价值量再上台阶！
AirPods Pro 内部核心零部件:
标的方面，首推立讯精密。本周立讯昆山交流会，与董事长及业务主管进行深度交流，继续得到积极反馈，智能制造系统和自动化打造核心竞争力！要点如下：
1、更优化的财务管控能力和全球产能布局： 19Q3 财务指标全面优化，包括营收、毛 利率、净利率、现金流、费用管控、周转效率和 ROE，未来随着财务管理体制优化改善、新产品开发持续投入、信息化平台持续建设，希望逐步实现长期 25% ROE 目标。公司打造东莞、昆山、江西、安徽、浙江、苏州等国内和海外越南、印度等大型制造基地，为未来成长蓄力，并有效预防外部贸易政策变化风险。
2、智能制造系统和自动化构筑核心竞争力：19-21 年规划打通网络、数字集成和智能 决策，希望以数据为驱动，起到承上启下作用，上能看到上层财务状况、下能看到生产 状况，最终实现数字化、自动化、智能化。公司首次在线展示了数据云决策系统，能够 全面、准确、实时的了解经营数据，责任到人，大幅提升经营决策效率。公司基于视觉 定位的自动化生产体系，带来从零部件、模组和系统组装环节全方位的良效率提升。
3、未来三年业务增长动能清晰。未来3年业务是过去 3-5 年前瞻布局的结果，当前精 力在进行更长线的布局。A 客户、非 A 消费电子、通信和汽车业务都能看到较大的空间。近期来看，Airpods Pro 超预期带来加单需求，非 A 可穿戴客户已经有新基地规划，国 内高端通信客户突破大幅提前，尤其是对标海外连接器三巨头的高端市场，汽车仍在长 线布局。立讯会精选系统级业务，通过深度垂直整合和良效率优势赚钱。
继续看好立讯精密四季度和明年业绩持续超预期，当前仍然相对低估，看好长线市值空间。
综合来看：建议优选苹果链和 TWS 主线，关注 5G 通信、华为扶持芯片自主 可控等投资主线：1）苹果产业链，首推立讯精密，因其在苹果无线耳机和手表的绝佳卡位和导入，以及在今明年苹果核心零部件的份额和盈利能力提 升，公司四季度以及明年业绩望持续超越市场预期。另外，看好明年进入大年并逐步确认苹果创新、海外事件消化且激励和组织改革落地的大族激光， 受益今年苹果后盖凸台设计和明年前盖板大幅创新、Q3 出现业绩拐点的蓝思 科技，此外，还建议关注鹏鼎控股、歌尔股份、领益智造、信维通信、工业富联、东山精密、水晶光电、 长盈精密、欣旺达、德赛电池等；2）5G 通信，我们继续看好通信 PCB 三剑客生益科技、深南电路和沪电股份等今明年受益行业景气趋势和较好的竞争格局；3） 华为扶持下的芯片国产化，高估值消化后建议关注韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、闻泰科技、圣邦股份、兆易创新等；
4）安防因实体名单出现超跌，如后续形势转变或业绩超预期， 则海康威视、大华股份具备低位配置价值；5）跟踪电子周期品中被动元件、存储器、面板、LED 等行业边际变化，把握能从中胜出且兼备长线动能的优质龙头。閱讀更多 深見股市 的文章
