工程機械行業前三季度延續高景氣度，挖掘機同比增長 14.7%，經歷二季度的個位數增長後三季度增速重回兩位數，設備的開工小時數維持在高位，驗證下游需求的真實性；中後期的工程機械品種開始接力挖掘機高增長，汽車起重機、混凝土機械、塔機銷量增速更高；國產龍頭企業競爭力逐漸增強，市場份額持續提升。
2019 年前三季度工程機械行業營收增速 26.3%、歸母淨利潤增速79.1%，期間費用率繼續下行，盈利能力進一步提升，資產質量明顯優化，經營現金流再創同期新高；行業龍頭三一重工的利潤增速超 80%，而中聯重科和徐工機械業績基本均實現翻番以上的高增長，利潤彈性在持續釋放。
第四季度及2020年，行業需求保持樂觀，主要是基於：①專項債額度有望提前下發、②基建投資逐漸發力、③老舊小區改造、④環保政策趨嚴、⑤機器換人、⑥更新需求及海外市場拓展等因素的驅動，挖掘機預計 2020 年仍將有 5%左右的正增長，汽車起重機銷量預計維持在高位，混凝土泵車銷量有望突破9000臺，塔機由於裝配式建築滲透率提升有望保持持續高景氣度。
從歷史四季度基建投資金額看，四季度本身即為旺季。在專項債加快發行背景下，各地基建項目落地有望加快落地，近期雄安地區、廣東、廣西、湖南等地開工已有明顯加快的趨勢，棚戶區改造項目也在逐步釋放。展望明年Q1，由於今年一季度挖機銷量基數較高、市場對明年Q1銷售情況較為關注；今年Q4的基建項目將在明年Q1迎來開工旺季，對需求形成穩定支撐；同時受益主機廠提前備貨，一般一、四季度為工程機械銷售旺季。以挖機銷量為例，歷史看基本一、四季度銷量佔比均高於50%。
覆盤2008年至今共11年、當年Q4至來年Q1的股價表現發現，以三一為例，僅2011、2013、2015這三年股價下跌，其他8年均為上漲；可見，受益基建投資及銷售旺季的積極影響，工程機械廠商的股價市場表現也一般較好。當前時點看，基建投資預期較好，各龍頭廠商資產負債表穩健、業績彈性將繼續釋放持續，建議重點國內主機龍頭中聯重科、三一重工、徐工機械及零部件恆立液壓，建議關注塔機租賃龍頭
建設機械。閱讀更多 混沌研報筆記 的文章
