華創證券發佈投資研究報告，評級: 強推。
金地集團(600383)
事件：
金地集團公佈10月銷售數據，10月公司實現簽約金額158億元，同比增長19.6%；實現簽約面積86.8萬平方米，同比增長51.2%。1-10月，公司累計實現簽約金額1,576.5億元，同比增長32.1%；實現累計簽約面積797.1萬平方米，同比增長25%；1-10月，公司新增建面843.9萬平方米，同比增長35%；總地價563.5億元，同比下降15.9%。
點評：
10月銷售穩增、同比+20%，預計全年銷售超2,000億、同比超+23%
10月銷售金額158億元，環比+36.8%、同比+19.6%；銷售面積86.8萬平米，環比-35.8%、同比+51.2%；銷售均價18,203元/平，環比-1.6%、同比-20.9%。1-10月累計銷售金額1,576.5億元，同比+32.1%，漲幅較1-9月-1.6pct；累計銷售面積797.1萬平米，同比+25%；累計銷售均價19,779元/平米，同比+5.7%。由於公司總土儲在14-16年每年僅增長300萬方左右；本輪自17H2開始大力補庫存，18H1開工加速，18H2可售逐步累積、推盤加速，18年9月至今銷售持續回升一年。目前一二線市場銷售穩定，公司堅守一二線城市以及積極開工，將推動其銷售彈性更佳，並考慮10M19銷售額1,576億元以及18年11-12月合計銷售額430億元，全年銷售保守已達2,006億元，同比超+23%。
10月拿地略有下沉，拿地面積/銷售面積達118%，拿地額/銷售額為29%
10月公司在土地市場獲取襄陽、武漢、南昌等城市的合計6個項目，拿地仍聚焦一二線及環都市圈。10月拿地新增建面102萬平米，環比+146.9%、同比+117.7%，拿地面積佔比銷售面積117.5%；對應總地價45.7億元，環比+268.9%、同比+47.6%；拿地金額佔比銷售金額28.9%，較上年50.8%下降21.9pct；平均樓面價4,477元/平米，環比+49.4%、同比-75.9%，拿地均價佔比當月銷售均價24.6%，較上年51.5%下降26.9pct。我們用公司19H1半年報以及7-10月公告拿地統計得到10M2019拿地金額721億元，同比-5.5%，拿地金額/銷售金額45.7%；拿地面積967萬方，同比+38.4%，拿地面積/銷售面積達121.4%；拿地均價7,453元/平，同比-31.7%，拿地均價/銷售均價37.7%，較上年的51.5%下降13.8pct。按銷售均價2.0萬元/平估算公司前10月累計新增貨值1,935億元，高於同期銷售金額1,576億元。
投資建議：銷售保持穩增，料全年超2,000億，維持“強推”評級
金地集團作為老牌龍頭房企之一，30載穩健歷程和險資高比例持股彰顯過去均衡發展和高分紅傳統，而聚焦一二線+18年銷售低基數+開工積極推動可售充沛之下，公司19年銷售彈性更佳。19H1末公司總土儲中80%位於一二線，預收款高覆蓋1.8倍，保障未來業績穩定釋放。我們維持公司2019-21年每股盈利預測為2.24、2.69元和3.17元，對應19/20年PE分別僅5.4/4.5倍，股息率高達5.0%，維持目標價17.76元，維持“強推”評級。
風險提示：房地產行業調控政策超預期收緊，行業資金超預期收緊。
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