有分析指出，從近年業績表現來看，華鐵應急營收利潤都在增長，但資本市場認可度卻一般，股價不溫不火，這或與公司內部控制乏力以及常常被監管機構“點名”相關
《投資時報》研究員 餘飛
收到監管機構的問詢函，對浙江華鐵應急設備科技股份有限公司（下稱華鐵應急，600300.SH）而言已不陌生。
因存在信息披露不及時、內部控制存在重大缺陷以及募集資金不規範情況，華鐵應急10月19日被浙江證監局出局警示函，隨後上交所對相關事項進行了問詢。
11月13日，剛剛回復過上交所關於內控問詢函的當日，華鐵應急又收到新的一封。上交所要求其對現金收購股權並增資及對外擔保相關事項進行說明。
《投資時報》研究員注意到，華鐵應急的現金收購及增資標的成立僅僅三年，發生過數次增資和股權轉讓情況，而且此次評估增值率並不低。針對這種情況，上交所在問詢函中，要求公司進行重點解釋。
收購標的成立三年估值超3億
11月12日，華鐵應急披露公告稱，擬出資1.97億元收購浙江恆鋁科技發展有限公司（下稱浙江恆鋁）部分股權並增資，合計取得標的公司51%股權。
華鐵應急此次現金收購的交易對方為兩家。一個是拉薩經濟技術開發區聚盛設備租賃有限公司（下稱聚盛設備），其持有浙江恆鋁出資額（即認繳註冊資本）256萬元，華鐵應急的受讓價格為2400萬元。
另外一個是舟山九安投資合夥企業（下稱舟山九安），其持有浙江恆鋁出資額（即認繳註冊資本）928萬元，對應受讓價格為8700萬元。
除了從聚盛設備和舟山九安受讓相關股權，華鐵應急還擬將浙江恆鋁的註冊資本由現在的3200萬元增加到4115萬元，並以8578.125萬元認購前述新增註冊資本915萬元。其中915萬元作為註冊資本，剩餘7663.125萬元計入標的公司的資本公積。
交易完成後，華鐵應急將合計持有浙江恆鋁51%股權，並納入合併報表範圍。
根據企查查顯示，浙江恆鋁於2016年7月成立，由5個自然人股東發起。2017年底，浙江恆鋁將註冊資本從2000萬元增加到3200萬元，法人代表由張能洪變更為現任的韋向群，同時聚盛設備和舟山九安進入，成為新股東。
值得注意的是，浙江恆鋁此次採用收益法評估，估值為3.17 億元，增值率為 445.15%。如果按照資產基礎法評估結果，浙江恆鋁賬面價值為5815.64萬元， 評估值7614.93萬元，增值率僅為30.94%。
通過收益法評估後，如此高的增值率引來監管部門關注。同時，針對交易對方承諾浙江恆鋁未來三年的扣非後淨利潤累計不低於1.5億元，問詢函要求華鐵應急說明採用收益法評估的主要假設和參數，說明浙江恆鋁未來三年盈利預測的合理性，並結合歷史業績情況，說明業績承諾的可實現性。
華鐵應急近一年股價走勢圖
聚焦應急領域卻仍為租賃擔保
華鐵應急的主營業務為設備租賃服務、商業保理及融資租賃，且近年來一直在做調整。該公司三季報顯示，融資租賃業務在9月份已被剝離，不再納入合併報表。此次現金收購浙江恆安，也是嚮應急設備領域聚焦的動作。
近年來，華鐵租賃業績一直不錯，淨利潤從2016年的8041萬元增至2018年的2.03億元。2018年，華鐵租賃總資產為36.22億元，淨資產為31.41億元，營業收入為2.77億元，分別佔華鐵應急相關指標的59.56%、78.09%、31.19%。
不過，即便租賃業務表現不錯，華鐵應急依舊決定將其剝離，轉而斥資求購浙江恆鋁。不過，後者業績仍有很多疑問待解。
審計報告披露，浙江恆鋁2018年實現營業收入2886萬元，淨利潤718.6萬元；2019年上半年實現營業收入3599萬元，淨利潤1122萬元，但對應的應收賬款卻分別達到1581萬元、2448萬元。
面對大幅增長的應收賬款，問詢函要求華鐵應急結合浙江恆鋁行業特點和經營模式，說明應收票據及應收賬款期末餘額大幅增長的原因和合理性，以及是否存在壞賬風險和資金週轉風險，並說明大額應收票據及應收賬款發生時間分佈和原因等。
此外，華鐵應急仍對子公司融資租賃業務擴張進行擔保。
相關公告顯示，其子公司浙江大黃蜂建築機械設備有限公司（下稱大黃蜂）擬新增12億元用於投資高空作業平臺，並新增辦理融資租賃業務，融資金額不超過8億。
雖然大黃蜂營業收入僅3388萬元，但華鐵應急仍然擬對大黃蜂提供總計不超過8億元的擔保額度。而且，前期公司已對大黃蜂提供了合計7.8億的擔保。
對此，問詢函要求華鐵應急結合大黃蜂的主要業務模式和業務規模，說明為大黃蜂提供的7.8億元擔保的具體用途以及新增不超過8億元擔保額度預計用途，並結合大黃蜂的業務規模和償債能力，說明此次借款投資與其業務規模是否匹配。
一方面高估值現金收購浙江恆鋁，一方面為大黃蜂新增鉅額擔保，華鐵應急的這種做法，明顯有悖於其前期表現出自己要淡化租賃業務，聚焦應急設備領域的方向，讓市場難以理解。
有分析指出，從近年業績表現來看，華鐵應急的營收和淨利潤都在增長，但資本市場認可度卻一般，股價不溫不火，這與公司內部控制以及與其常常被監管機構“點名”或相關。
近期，華鐵應急就被浙江證監局出具了警示函。10月19日，因多項信披違規行為，華鐵應急及時任董事長兼總經理、董事會秘書、財務總監胡丹鋒、張守鑫、張偉麗被分別採取出具警示函的行政監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。
根據浙江證監局的發現，在子公司華鐵恆安開展雲計算服務器租賃業務的過程中，華鐵應急存在對項目的盡職調查不全面、項目可行性分析報告簡單、項目合同審核不嚴謹、相關費用支付不合規等問題，內部控制存在重大缺陷。
頻頻成為監管部門的“常客”，對上市公司來說並不是一件光彩的事情。面對這次現金收購及增資浙江恆鋁，華鐵應急還需要按照問詢函的要求，用更詳細的回覆打消投資者的疑慮。
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