在今年黑五和網一購物季中，亞馬遜將全力以赴，大範圍降價。如果在價格折扣上的投資有助於亞馬遜提高其增長率，增加電商市場份額，那麼它應該可以改善對股票的看漲情緒。
亞馬遜不僅擁有良好的運輸服務，而且在定價上也有很大的優勢。根據Profitero最近的一項研究，亞馬遜在定價方面擊敗了其他競爭對手。與其他電商公司相比，這是客戶將亞馬遜服務作為主要選擇的一個強有力的理由。
然而，運輸和定價方面的投資代價高昂。亞馬遜首席財務官Brian Olsavsky此前已經預測，假日季的營業利潤為12億美元至29億美元。這將遠遠低於該公司去年第四季度37.9億美元的營業利潤。
亞馬遜的黑五價格優勢
亞馬遜一直試圖維持其平臺上出售的商品與其他競爭對手之間的價格差距。由於沃爾瑪和塔吉特的在線業務增長，這一點在過去幾個季度變得更為重要。這兩家實體巨頭都在竭盡全力，確保在電商銷售中分得一杯羹。Profitero的最新研究表明，與其他電商公司相比，亞馬遜在各種類別的商品中價格最低。
今年的黑五銷售將是對亞馬遜、沃爾瑪和塔吉特的重大考驗。沃爾瑪最近在其在線平臺上公佈了41%的數據。然而，沃爾瑪的在線銷售額仍只是亞馬遜銷售額的一小部分。與沃爾瑪和其他競爭對手相比，亞馬遜擁有顯著的價格優勢，可以確保它是黑五週末購物的“寵兒”。
根據這項研究，沃爾瑪的定價平均比亞馬遜高4.1%，而塔吉特和Jet.com分別比亞馬遜高10.6%和11.3%。沃爾瑪與亞馬遜在某些品類的差距縮小，比如嬰兒用品（0.2%）、寵物用品（1.3%）和玩具及遊戲（1.7%）。這項研究還指出，Kroger取得了進步，其雜貨價格僅落後於亞馬遜1.6％。
（數據來源：Businesswire，Profitero）
另一方面，專業零售商遠遠落後於亞馬遜，很明顯，他們並不在價格上參與競爭。與亞馬遜相比， Staples的電子產品類價格上漲了31.5%，Wayfair的家用收納類產品價格上漲了56.4%，Dick的體育用品價格上漲了22%。亞馬遜在2018年收購PillPack後，在藥品銷售方面也有很大的優勢。CVS產品價格比亞馬遜高出64.5%，Walgreens則高出60%。
就沃爾瑪而言，它也計劃大力投資於價格折扣。該公司推出了一項名為競爭性價格調整的新計劃，適用於選定的賣家和商品。據彭博社報道，沃爾瑪將對其部分供應商進行補貼，以縮小與亞馬遜的價格差距。
亞馬遜的長期優勢
雖然沃爾瑪和塔吉特在電商領域已經有所提升，但亞馬遜仍然擁有巨大的長期優勢。沃爾瑪和塔吉特都沒有AWS這樣的利潤中心。他們的廣告收入也遠遠落後於亞馬遜。今年早些時候，WPP的Michael Stich估計沃爾瑪的廣告銷售額在20億美元到30億美元之間。他估計塔吉特和克羅格的廣告銷售額都接近10億美元。然而，這些數字與亞馬遜的廣告銷售額相比就相形見絀了。過去4個季度，亞馬遜的廣告銷售額達到125億美元，同比增長超過40%。
（數據來源：Amazon Filings）
除了AWS和廣告利潤，亞馬遜還有一個很大的優勢，那就是它從華爾街獲得了信任。在最近一個季度，Olsavsky提到，由於運費上漲，假日季將導致15億美元的罰款。他預計，該季度的營業利潤將在12億美元至29億美元之間，遠遠低於亞馬遜去年第四季度37.9億美元的營業利潤。
儘管第三季度利潤率較低，假期財季的業績指引也不佳，但亞馬遜股價自上一財季以來一直維持在原有水平。如果塔吉特、Kroger甚至沃爾瑪報告利潤出現類似降幅，它們不太可能獲得這麼大的空間。
所有人都在關注增長數據
雖然利潤率和營業利潤下降不會影響亞馬遜的股價，但該公司實現良好的增長數據是很重要的。管理層預計第四季度銷售額在800億美元到865億美元之間。在高端市場，年增長率將達到20%。這一數字低於873.7億美元的普遍預期，但該公司在過去兩個季度的假日銷售業績超過了預期。
（數據來源：Filings and FactSet）
由於競爭加劇以及亞馬遜計劃大規模增加投資，這個假期季度對亞馬遜股票來說將更加重要。
亞馬遜對未來兩個財年的每股收益預測在過去幾個月出現了修正，因為該公司專注於新投資。然而，由於更好的增長前景，遠期收入預測繼續改善。
如果亞馬遜在假日季實現營收增長，即使以運營利潤下降為代價，未來幾個月該公司的股價也可能大幅上漲。
總結
亞馬遜正在大力投資航運基礎設施，並確保其在定價方面具有競爭力。這將不可避免地導致未來幾個季度的營業利潤和利潤率下降。然而，我們應該看到收入增長數字和市場份額的改善。根據Profitero最近的一項研究，亞馬遜在定價方面擊敗了大部分的電商競爭對手。亞馬遜和塔吉特之間的價格差距是兩位數，這應該會提高亞馬遜平臺的吸引力。
此外，亞馬遜還有一個優勢，那就是AWS的盈利能力，以及與其他零售商相比更大的廣告銷售業務。這使得公司可以進行更高的投資。與其他零售商相比，華爾街也給了亞馬遜管理層更大的利潤空間。如果亞馬遜能夠在假日季提供更好的增長數據，那麼它應該會在2020年提升人們對該股的信心，並改善長期買入並持有該股的主張。
（編譯/雨果網 王璧輝）
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