浙商銀行發行首單RMBS 零售板塊轉型提速

據中國債券信息網顯示，由浙商銀行發起的“旭越2019年第一期個人住房抵押貸款資產支持證券”（下稱“旭越住房按揭項目）於2019年12月19日成功發行。

公開信息披露，本次“旭越住房按揭項目”發行金額10.48億元，對應基礎資產為浙商銀行內的個人住房抵押貸款。作為該行發行的首單零售類信貸資產證券化產品，“旭越住房按揭項目”在簿記當日受到了市場投資人的廣泛認可。

該項目的成功發行，不僅豐富了該行資產證券化業務的發行品類，更重要的是它還將提速該行零售業務板塊的轉型升級。

供需兩旺RMBS躋身“C位”

住房抵押貸款資產支持證券（RMBS）是信貸資產證券化模式之一。它是指金融機構（主要是商業銀行）將持有的個人住房抵押貸款信託給受託機構，經過擔保或信用增級後，受託機構以資產支持證券的形式出售給投資者的融資過程。

近年來，受益於監管思路優化和交易結構、信息披露和風險管理體系的進一步完善，國內RMBS發行規模從2015年的329.43億元迅速攀升至2018年的5842.63億元，佔銀行ABS市場發行規模的比例也由8.12%上升至62.70%，躋身銀行間ABS產品的“C位”。

業內專家認為，當前國內RMBS的供給和需求均持續處於較高的水平。在供給端，作為國內居民債務主要構成的房貸業務，目前被用來證券化的存量資產比例仍然較低，商業銀行有較強動力通過它來緩釋風險資產、釋放信貸額度；在需求端，RMBS資產由於其較低的基礎資產不良率、較高的分散性，一直是市場認可程度較高的低風險資產。而RMBS發行量大，各期之間差異小，也便於規模較大的投資者投資。

例如本次浙商銀行發行的“旭越住房按揭項目”，入池資產即囊括了1228筆住房按揭貸款，單筆貸款平均餘額為85.37萬元，基礎資產分散度遠高於企業貸款，單筆貸款最大未償本金餘額在資產包中佔比不到1%；從區域的分佈看，上述基礎資產散佈於13個省市，且多在北京、深圳、南京、杭州等經濟發達城市；滿足“小額、分散”特徵，契合證券化的內在邏輯。

產品交易結構方面，本期旭越住房按揭項目均有房產抵押，基礎資產加權平均利率為4.56%，高於優先級資產支持證券的發行利率和信託的稅費之和，通過超額利差、現金流分層及回收款分配順序的設置，從而形成對優先級資產支持證券的信用支持。

得益於上述基礎資產遴選和產品結構設計，該產品在簿記當日受到了市場投資人的廣泛認可。其中，優先A檔證券（加權平均期限0.89年）獲得了6倍的超額認購，最終票面利率3.3%；優先B檔（加權平均期限3.37年）最終票面利率4%；發行利率與近期國有大行發行的同類產品持平。

提質增效 零售板塊發展提速

從2008年發行首單信貸資產證券化產品以來，浙商銀行陸續開展了企業貸款、小微貸款、不良貸款的資產證券化業務。隨著針對零售類貸款資產“旭越住房按揭項目”成功發行，該行現已成為資產證券化發行品類最齊全的全國性股份制商業銀行。

本次“旭越住房按揭項目”發行和浙商銀行零售業務轉型發展關係密切。據該行零售銀行部總經理陶嶸介紹，近年來浙商銀行努力打造“平臺化財富管家銀行”；向個人客戶提供包括個人理財、存款、貸款、銀行卡及中間業務等在內的多樣化產品和服務。特別是今年以來，該行上線了“e家銀”零售綜合金融服務平臺，涵蓋了代發工資、電子商城、個人資產池等多項平臺化和場景化的創新業務，實現批量引入客戶，進一步夯實了基礎客群、提升了客戶體驗。

數據顯示，截至2019年6月末，該行個人客戶金融資產4446.71億元，較5年前增長了12倍；個人類貸款餘額2370.31億元，較2016年末增長168.54%。市場認為，在零售業務快速增長的同時，通過發行“破產隔離”屬性的ABS產品，以擴大資金來源、降低融資成本、縮小與國有大行的信用利差，可以進一步緩釋風險資產，提升銀行自身的流動性管理，從而以更穩健的方式，實現從資產持有型向交易服務型的迭代轉型。