富凱摘要：一朝轉型網紅經濟，星期六迎來高光時刻，但商譽高企、產能歸零之際，控股股東和高管的套現減持，難免令市場認為此舉對公司未來的不樂觀。
作者|A K
2019年底以來，多家A股上市公司搭上網紅概念而股價大漲。曾經是傳統女鞋製造商的星期六，大力轉型網紅社交電商，不僅業績大漲，還成為“李子柒概念股”，股價亦暴漲。但市場對於星期六轉型的風險、業績的可持續性，以及股價飆升後股東減持等仍然存疑。
剝離女鞋業務，轉型網紅經濟
據富凱君瞭解，創辦於廣東佛山的星期六是一家知名女鞋企業，旗下有“ST&SAT”（星期六）、“D:FUSE”（迪芙斯）、“SAFIYA”（索菲婭）等在內的多個知名品牌。2009年，星期六登陸深交所中小板上市，成為國內第一家上市的女鞋公司。
隨後的大環境下，一方面是國內女鞋市場的快速發展，因為消費頻次高、重質量等原因，女鞋仍有較大的發展空間，據中國皮革協會估計，國內市場上，每銷售10雙鞋中女鞋佔6雙，男鞋佔3雙，童鞋佔1雙。
另一方面是電子商務的逐漸崛起，導致傳統百貨商場模式受到衝擊，大部分面臨客流量下滑的問題。受此影響，從上市以後，星期六的營業收入經歷了從上升到下滑，始終維持在15億元左右，淨利潤卻是一降再降。2017年，公司淨利潤虧損3.52億元，2018年扭虧為盈，淨利潤卻只有893萬元。
業績不理想的星期六也面臨著庫存積壓、關店等問題，其存貨佔比也在逐漸增加。數據顯示，2013年－2018年，星期六存貨佔總資產的比例均接近50%。
公司選擇了轉型。2015年7月，星期六與廣州琢石投資管理有限公司共同投資設立時尚產業併購基金。2017年，星期六收購了時尚鋒迅83%的股權和北京時欣80%股權，後者運營著OnlyLady女人網和Kimiss閨蜜網兩家美妝網站。2018年，收購遙望網絡，後者從事淘寶直播等互聯網營銷業務，旗下籤約了50多位網紅達人，以及包含王祖藍在內的十多位明星。
而星期六也在剝離女鞋業務。2018年，公司開始持續採取減少自營店的策略，全年減少自營店和分銷店超200個。2019年12月10日，公司發佈公告，稱以1385萬元出售全資子公司佛山星期六科技研發有限公司100％股權，此後星期六將不再保留生產產能。
業績股價雙升，迎來高光時刻
2019年3月，遙望網絡與星期六實現業績並表，成為上市公司業績的一支強心針。公開數據顯示，遙望網絡3-6月實現收入2.52億元，淨利潤4679萬元，2019年和2020年承諾的扣非歸母淨利分別為2.1億元和2.6億元。
星期六最新的財報顯示，公司預計2019年淨利潤為1.5-2億元，變動幅度為1579.05%至2138.74%。這也意味著，如果遙望網絡如期完成承諾業績，其有一部分利潤或填補了星期六女鞋主業帶來的虧損。
與此同時，市場發現，星期六還與官媒點贊、全網爆火的網紅李子柒有著微妙的關聯。天眼查資料顯示，星期六的第一大股東深圳市星期六投資控股有限公司，持有廣州琢石成長股權投資企業（有限合夥）21.53%股權，而該公司則持有李子柒背後所屬網紅孵化團隊微念科技5.66%股權。
雖然實控人的資產不屬於上市公司，但這不影響資本的興奮。2019年12月13日－2020年1月20日的26個交易日內，星期六股價一路大漲，收穫17個漲停板，漲幅高達373.61%，領漲網紅概念股，也成為A股市場最火的股票之一。
期間，星期六利好與利空消息交織，股價在經歷一番掙扎後終止漲勢。2019年12月25日，星期六宣佈，其控股股東及一致行人星期六控股、新加坡力元及上海邁佳將減持不超過5%的公司股份。同時，公司董事及高管也宣佈減持，截至2020年1月17日減持已完成，共減持0.051%的股份。
1月17日，星期六發布公告稱，合夥企業終止收購時尚鋒迅17%剩餘股份和北京時欣20%剩餘股份的收購，因為後者運營的兩家美妝平臺競爭激烈、收入下滑，被市場是為利好消息。
但值得一提的是，盛極之後，市場對於星期六後續發展的擔憂浮出水面。不少業內人士指出，星期六轉型互聯網業務是一條比較正確的發展道路，但他們也普遍認為，將女鞋主業與網紅經濟結合或更為穩妥。如今，星期六剝離了女鞋業務，意味著品牌價值會逐步遞減，隨著時間的推移，能夠持續得到用戶支持難以定論，長此以往，恐成無源之水、無本之木。
而一旦風口退去，星期六業績增長的可持續性存疑，更多問題或將逐步暴露。這其中，最令市場擔憂的便是商譽減值風險。財報數據顯示，星期六收購遙望網絡帶來了17.2億元的商譽，佔公司2019年第三季度資產合計總額50.17億的34%。
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