進入2020年，乙二醇可謂是經歷了“過山車”行情，強勢上漲之後快速回落，庫存持續去化，給了現貨市場強勢支撐，生產商利潤迅速恢復並保持在較好水平，保證了供應寬鬆。春節期間突如其來的新型肺炎疫情大大加劇了市場對乙二醇的原有預期，產能擴張疊加需求復工推遲，外盤則由於原油出現大幅下跌，成本端進一步打壓市場情緒。節後乙二醇直接面臨基本面和外部事件雙重考驗的困局。
產銷處於停滯狀態
節前乙二醇供需結構已經出現明顯的轉變，供應端復工不斷，春節期間河南能化洛陽20萬噸/年裝置復工，已經開到七至八成，乙烯一體化裝置中只有燕山和遼陽石化兩套停車，其餘裝置都處於生產狀態，從開工率統計可以看到，從2019年12月開始，整體開工水平都在抬升，生產利潤的保證為邊際工廠開車提供了較多的產量回升。進口長期順掛也加大了進口貨源量，2019年12月進口量迅速回到92萬噸的較高水平。除了現有供應外，乙二醇在春節前後還有較強的產能增長預期，恆力90萬噸/年新裝置已經試車成功，春節期間上游乙烯也已經成功開車，浙江石化75萬噸/年在春節之後也有開車預期，產能增速達到13%附近，將會大大影響平衡表的變化。
圖為乙二醇國內開工率統計
乙二醇下游聚酯在春節期間放假停工是季節性確定的，下游終端開工出現了近乎全停的情況，從去年12月開始持續下降，並逐漸反饋到聚酯工廠。截至節前一週，聚酯總開工已經下降到73%附近，更為重要的是，產銷在節前一週就已經停滯。春節期間暴發的新型肺炎疫情將會大大推遲終端的開工時間，現在政策雖然規定2月9日可以復工，但是從現有的疫情分析看，短期復工難度較大，聚酯產銷近一週應該還是會處於停滯狀態，疫情未穩定之前，可能需要到2月底或3月後才能回到正常水平。
化工板塊共振向下
自今年1月衝高以來，原油價格出現了一個月的下跌期，將前期供需結構帶來的漲幅全部回收，特別是春節期間的持續下跌，對整個化工板塊都有較大的負面影響。春節之前市場行情如果已經體現了乙二醇自身基本面結構的變化的話，海外原油價格下跌和國內疫情帶來的下游需求推後使得乙二醇處於內外交困的格局。成本坍塌會緩解利潤壓縮的節奏，但是也會增加產量出清的時間，需求端復工變數較多，預期比正常推遲半個月。供需錯配延續情況下，乙二醇市場向上動力難尋，短期有跌回2019年低點附近的概率，不可過早抄底，建議以反彈拋空節奏直到需求回升或者國內開工下降為止。 （作者單位：平安期貨）
本文源自期貨日報網
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