中宇資訊 深度觀察
近期乙二醇走勢僵持，行情在成本支撐增強與高庫存利空之間糾結，市場人士整體心態普遍悲觀，對後市缺乏樂觀預期，但看跌氛圍亦有緩和。
出於對世界經濟放緩的擔憂，各國紛紛釋放流動性，表明全球主要經濟體對可能到來的經濟危機有所準備。年初至今，全球主要股指和銅等大宗商品都有10%左右的漲幅。近日原油價格結束頂部盤整態勢出現快速下跌，但油價下跌的動力不僅是因為技術面存在修復需求，而是美國總統特朗普在推特上的言論促使油價回調。綜合來看雖然全球各國紛紛釋放流動性、OPEC減產積極奠定油價中長期震盪上行趨勢，但全球性的需求疲軟和非OPEC產量增加仍然會限制油價上漲空間，短期原油麵臨回調壓力。
在乙二醇持續低位徘徊下，各生產廠家的現金流成為關鍵字，目前除了一體化裝置存在微薄利潤之外，非一體化裝置及MTO、煤制乙二醇裝置均已出現虧損狀態，近期國內外裝置消息連綿不絕，迫於效益欠佳乙二醇開工率開始下滑，部分日本和韓國以及少數中國MEG工廠調整了經營比率，多轉產環氧乙烷以降低MEG庫存壓力，總產能約涉及100萬噸/年，但目前港口庫存位於歷史高位，去庫存之路仍顯漫長。
從圖中可以明顯看出，華東港口主流化工產品庫存往年多位於150-200萬噸區間內徘徊，而自2018年底開始至2019年開年主流液體化工品整體庫存水平已經大幅攀升至近300萬噸高位，乙二醇更是觸及120萬噸的歷史峰值，在高庫存壓力下，多數行業靠價格下跌以促進成交量的達成。目前高庫存的壓力已弱化來自於成本端及外部的利好，但進口峰值已過，市場人士消息3 月份部分進口來源國已減少對中國乙二醇出口，長期來看去庫存階段開始。
目前下游聚酯行業逐步恢復，但持續疲弱的產銷數據足以顯示終端織造對原料的消耗不足，市場人士寄希望於三月份的終端印染、織造工廠陸續復工，部分聚酯工廠表示3月中下旬終端工廠原料庫存有望消耗殆盡，或許出現一波階段性補貨行情，廠家產品庫存有望結束累積過程。
整體而言對於目前乙二醇高庫存—低價位格局仍有望延續，短期內原油如持續回調，疊加乙二醇偏弱供需格局，行情仍有下探壓力，但隨著成本支撐逐步增強，供應面壓力逐步減弱及下游需求改善，3月份中下旬節點還需關注，長線去庫存階段仍建議逢低做多為主。
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