春節開市僅兩個交易日，鄭州白糖期貨價格即經歷了冰火兩重天，在第一個交易日大幅下探後，第二個交易日又迎來漲停行情。總體來看，國際糖價保持強勢構成支撐，國內疫情的影響主要在短期心理層面。原本春節後是國內糖市的供給旺季和消費淡季，季節性壓力在短期快速下跌後得到較大程度的釋放，而疫情既打亂了市場節奏，又可能壓縮糖價回調的時間。
國際糖價走勢強勁提供支撐
國際原糖市場受供給下降預期而保持強勢行情特徵，在周邊商品普跌甚至原油大跌的情況下，ICE原糖創出了兩年來新高。泰國乾旱致產量下降，印度生產進度落後，ICE原糖市場基金增持多單等，均對短期國際糖價構成較強支撐。
泰國行業機構最新的預測數據顯示，預計2019/2020年度泰國產量將降至1050萬噸，為最近9年來新低。從泰國本榨季生產情況來看，截至2020年1月15日泰國食糖累計產量為385.16萬噸，同比減少13%。印度評級機構ICRA表示，印度2019/2020榨季食糖產量預計下調7.8%，從此前預估的2820萬噸下調至2600萬噸。CFTC持倉報告顯示，截至2020年1月28日當週，ICE原糖基金淨多持倉為165353手，為2017年4月以來的新高。
國內食糖產銷進度增速下降
從食糖生產來看，目前本應是國內食糖生產高峰期，往年糖廠春節期間一般不會停工，今年因為疫情影響，預計整體食糖的產銷進度會下降。據對主產區廣西糖廠的調研，春節期間廣西大的糖廠基本正常開工，小糖廠有暫停生產的情況。部分地區甘蔗無法進行短途運輸，也造成一些糖廠出現斷槽停榨。另外，節後若農民無法正常復工砍蔗，則糖廠的生產進度會進一步下降。市場原本預計1月廣西產糖量在200萬噸左右，目前被下調至180萬噸左右。同時，市場貿易商的貿易活動會暫時停滯。交通運輸及物流將受到一定限制，對食糖外運構成不利影響。因此短期內國內市場會出現供需結構性矛盾。
從疫情對白糖市場下游需求的影響來看，下游工業用糖需求預期將減少。疫情會造成食糖下游企業復工推遲，國內食糖需求會出現明顯的階段性下降，對近期國內糖價構成較大壓力。不過，按照食糖市場的季節性供需規律分析，春節後本來就是糖業的供給旺季、消費淡季，以及糖廠的累庫期，糖價的回調壓力比較大。因此，疫情的負面影響會相對弱化。
短期恐慌後市場將回歸理性
筆者認為，市場對疫情的恐懼情緒主要來自於心理層面，對行情的壓力偏短期偏集中，一旦恐懼情緒得到宣洩和釋放，其對行情的影響會逐步減弱，市場的關注點也將重新聚焦到真實的基本面狀況上。此外，隨著防治力度的加大，疫情好轉只是時間問題。應對經濟下行預期，國家會相應出臺相關利好政策，這將對行情構成中長期支撐。
總體來看，經過短期恐慌性下跌後，鄭糖市場短期空頭能量得到較大釋放，而當前現貨市場基本面供給偏緊的真實狀況，迅速在盤面得到體現。技術上看，鄭糖主力合約2005期價前日留下一個近100點的跳空缺口，昨日馬上被補，說明糖市整體的上升趨勢並沒有因為短期突發事件而改變，只在運行節奏上出現了一定變化。操作上，當前階段仍需要控制風險，等待行情平穩後，尋找買入機會。
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