2019-nCov 疫情拐点有望确认 新增病例下降，疫情拐点初显。
截止 2020 年 2 月 9 日 24 时，全国累计确诊 2019-nCov 感染病例 40171 例，累计治愈病例 3281 例，累计死亡病例 908 例。
新增确诊病例角度：湖北以外新增确诊病例数自 2020 年 2 月 3 日以来，连续 6 日出现下降。全国新增 确诊病例自 2 月 4 日以来，整体呈现下降趋势。
疑似病例角度：疑似病例数为确诊病例数的前驱指标，新增疑似病例数自 2 月 5 日以来整体呈下降趋势。2 月 5 日新增疑似病例数为 5328（当前峰值），2 月 9 日为 4008 例。
治愈病例和死亡病例角度：基于病程，从时间线角度，时间先后顺序一般为①确诊；②死亡(部分患者)；③治愈。因而早期每日新增死亡人数高于每日新增治愈人数；1 月 28 日，单日新增治愈病例（43 例） 超越单日新增死亡病例（26 例）；自 1 月 31 日后，每日新增治愈持续超越每日新增死亡，且差幅逐渐 拉大。基于 SARS 抗疫经验，③首先超越②，在抗疫中后期也将逐步超越①。2 月 10 日期各地复工，人口流动增加，疫情防控的难度增加，我们认为未来一周病例数量增长仍需持续 观察。若确诊病例数量持续下降，则有望进一步确认疫情的拐点。
下图：2019-nCov 肺炎全国累计确诊、治愈和死亡病例数
下图：2019-nCov 肺炎每日新增确诊病例数
2019-nCov 和 2009H1N1 大流行的流行病学比较 2019-nCov 与 SARS 同为冠状病毒科β属病毒，且已有研究表明其基因相似度高达 75%-80%（Zhou P et al, 2020）。但从流行病学和感染所致临床症状分析，2019-nCov 在具备 SARS 部分属性的同时，也 具备部分与流感类似的特性。结合病毒致病轻/重症比例、病死率、无症状期传播等因素，2019-nCov 或与 2009H1N1 流感大流行有一定相似性。
下图：2019-nCov 流行病学和临床特征介于流感和 SARS 之间
下图：: 不同病毒的潜伏期、传播力和致病力比较
致病严重程度：据世界卫生相关会议相关披露，在已知 1.7 万例确诊患者中，约 82%为轻症，15%为重 症，3%为危重症。由于确诊病例可能有偏差（偏向严重），轻症病患者比例或高于 82%。从感染所致症 状严重程度的角度，2019-nCov 与 2009H1N1 有相似之处。
致死率：当前全国死亡率约为 2%，湖北以外死亡率约为 0.35%。但实际死亡率或低于此，原因：①在 疾病的前期，相对严重的病例更易被发现，也更倾向于主动求医，死亡率因此被高估；②累计感染人数 仍是未知，由于轻症或无症状感染者比例较高，未确诊感染者的存在或致死亡率被大幅高估。考虑到 2019-nCov 致死率进一步下降的可能，从致死率角度，相比于致死率较高的 SARS（9.56%）和 MERS（34%），2019-nCov（当前湖北省外 0.35%）或与 2009H1N1 大流行（0.03%）较为相似。
无症状传播：尽管《柳叶刀》通讯栏目已刊登的潜伏期传播研究（Rothe C et al，2020）被证明有误， 但基于已有证据，国家卫健委已表示 2019-nCov 在潜伏期具备传染性。从无症状传播角度，本次疫情与 2009H1N1 大流行有相似之处。
2009H1N1 流感为流感病毒的一种，虽然疫情最终得到控制，但流感病毒依然继续存在，每年发病季， 流感病毒以不同的亚型继续流行。而目前我们对新冠病毒的变异性尚未完全知晓，未来新冠病毒或完全 控制消除，或继续潜伏。
2009H1N1 大流行回顾
2009 甲型 H1N1 流感大流行是一种新型甲型 H1N1 病毒所致，该病毒包含猪流感、禽流感和人流感三种病毒的基因片段。2009 年春季，该病毒首先在美国发现，并迅速在美国和世界范围内传播。4 月 29日，世界卫生组织将流感大流行警戒级别提高至 5 级，并表示流感大流行能迅速传播到世界各国，因此必须认真对待。我国卫生部于 4 月 30 日宣布将其纳入《中华人民共和国传染病防治法》规定的乙类传染病，依照甲类管理。2009 年 5 月 9 日，中国内地出现首例输入性甲型 H1N1 流感病例。截至 2010 年3 月 31 日，全国累计报告甲型 H1N1 确诊病例 12.7 余万例，其中境内感染 12.6 万例，境外输入 1228例；其中治愈 12.2 万例，死亡 800 例。2009H1N1 大流行自 2009 年 11 月开始逐渐减弱。至 2010 年 5月，病例数急剧下降。2010 年 8 月 10 日，世界卫生组织总干事宣布 H1N1 大流行结束。
下图：2009H1N1 大流行过
2009H1N1 大流行后，部分产品长期受益
奥司他韦 2009H1N1 大流行中，奥司他韦为指南推荐抗病毒药物。据 2009 年发布的《甲型 H1N1 流感诊疗方案 （第三版）》，该时期流行的甲型 H1N1 流感病毒对神经氨酸酶抑制剂奥司他韦、扎那米韦等敏感，对金 刚烷胺和金刚乙胺耐药。指南表明，对于发病时病情严重、发病后病情呈动态恶化的病例，感染甲型 H1N1 流感的高危人群应及时给与神经氨酸酶抑制剂进行抗病毒治疗。对于较易成为重症病例的高危人群，一 旦出现流感样症状，不一定等待病毒核酸检测结果，即可开始抗病毒治疗。
2009 达菲（奥司他韦）销售额增长 435%。自 2009 年第 2 季度开始，流感大流行拉动达菲的终端需求 剧增。2008 年达菲销售额为 5.98 亿瑞士法郎（约 5.70 亿美元），2009 年销售额为 32 亿瑞士法郎（约 30.48 亿美元）。
虽然伴随着疫情的逐步平息，2010 年达菲的销售额回落至 8.73 亿瑞士法郎（-73%），但 2009H1N1 大 流行为该品种带来了绝好的市场推广契机。其后 10 年，东阳光药所产可威（国产奥司他韦）的销售额 由不足千万逐步攀升至数十亿元。2012 年至 2018 年年均复合增速高达 150.01%。2019 年上半年销售 额达 29.30 亿元（+116.5%），预计 2019 年全年销售额达 60 亿元。
连花清瘟系列产品
连花清瘟胶囊 2009 年被列入《甲型 H1N1 流感诊疗方案推荐》，推荐用于轻症患者的治疗。2009 年甲 流疫情爆发，连花清瘟胶囊的市场需求大幅增长，2009 年销售额较 2008 年增长约 670%。由于需求回 落和消化渠道库存等原因，2010 年销售额降至 0.75 亿元。但 2009 年流感疫情为产品提供了学术推广 和提升市场知名度的机会，其后产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在 2009 年 H1N1 大流行后的 10 年间，连花清瘟产品销售额由原 0.75 亿元增长至 2018 年的 12.05 亿元，年均复合增速 达+41.49%。2019 年上半年销售额为 8.56 亿元。
基于 2009H1N1 大流行经验，看新冠疫情后受益产品
血液制品
一方面，2019-nCov 疫情带来临床需求的增加；更重要的是，受疫情影响，采浆暂停，全行业库存逐步消耗。在此背景下，短期（成本降低）：血制品生产企业费用端或见改善，当前营业费用尤其是销售费用有望下降；中期（供需改善）：由于全行业全年采浆量的下降，疫情中的产品消耗增加，疫后在供求关系平衡作用下，价格上涨或为必然。此外，长期（认知提升）：经过疫情阶段的使用经验积累，医护人员和患者对血制品的认知提升，国内外血制品的认知和使用差距有望进一步缩小。
下图：血液制品在新型冠状病毒肺炎临床治疗中发挥的作用
当前重症患者（截至 2020 年 2 月 9 日）对静丙的需求测算
投资建议： 新冠疫情发展到今天，确诊病例数量超过 3 万人，已经远超过 2003 年 SARS 疫情，但随着防控工作的 实施，目前新增确诊病例数量已呈下降趋势，疫情的拐点有望确认。类似 2003 年的 SARS 和 2009 年 H1N1，我们最终战胜新冠肺炎，但相关治疗的品种的热销并非都是昙花一现，我们认为存在长期增量 空间的品种，有望抓住此次疫情推广的机遇，继续打开长期增长的空间。
① 血液制品。白蛋白和静丙都属于临床必需的急救药品，从 2003 年的 SARS 到新冠肺炎，都发挥重 要的作用，而此次新冠肺炎的治疗中，静丙被北京协和医院、深圳市第三人民医院等多家三甲医院 纳入诊疗指南。短期静丙处于供不应求的状态，企业出厂价格有望上调，短期形成利润弹性，长期 为静丙的学术推广奠定重要基础，横向对比欧美等发达国家的静丙人均用量水平，中国静丙仍有较 大的提升空间。
风险提示：疫情控制不及预期，产品价格下跌，行业政策不及预期
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
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