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【战疫系列报告】

战疫系列一：经济有近忧，金融无大险，冷春过后自然暖——基于疫情影响的三大评估与展望战疫系列二：股市异常波动与降息的六点看法战疫系列三：外资机构如何评估疫情影响？战疫系列四：怎么看西贝之忧？——从四大行业的刚性现金支出看疫情的冲击战疫系列五：

战疫系列六：经济影响再评估

限于资料来源限制，所作估算不一定全面准确，仅供参考。

报告目录

前 言

春运是我国独有的一年一度的周期性人口迁徙现象，探其主要原因，一是我国区域和城乡发展不平衡，二是国人的传统文化观念。每年的春运整体上呈现“荡秋千”的规律——节前从哪里来，节后回哪里去，几亿人的往返浩浩荡荡蔚为壮观，这千里迢迢的努力就是“年味”，每年春运全国旅客发送量可达二三十亿人次。

受新冠病毒肺炎疫情影响，今年的节后人员返工进程受到极大影响，多数节后需返工的人员仍滞留在老家，至正月十五，返程高峰仍未出现，客运量仅有往年同期的十分之一。在全国各地复工复产在即之际，当前全国究竟还有多少人需要赶路返工？一是这些人不返回工作城市，复工怕是巧妇难为无“人”之炊；二来这也意味着这些人的返城也将是疫情防控的一次挑战。评估的开始，需要先了解我国总计有多少离家外出务工的人？根据外出农民工人数（1.73亿）来估算下限，用全部流动人口（2.41亿）来评估上限，因此，外出务工人数在1.7亿~2.4亿人之间。那么今年有多少人春节返乡了呢？

报告正文

一 离家外出务工人数有多少？

预计2020年离家外出务工人数在1.7亿~2.4亿人之间。用上下限的思路来估算全国离家外出务工人数。首先，用外出农民工人数估算其下限。据《2018年国民经济和社会发展统计公报》，我国2018年农民工总量为2.88亿人，其中外出农民工1.73亿人，所以，1.73亿是离家外出务工人数的下限。其次，用流动人口规模估算其上限。据2019年中国统计年鉴，我国2018年流动人口数量为2.41亿，此处只包括跨省流动人口和省内跨市流动人口，市辖区内人户分离的人口未包括在内，那么，2.41亿则是离家外出务工人数的上限。预计外出农民工数量和流动人口数在一两年内不会发生较大变化，所以我们估计全国离家外出务工的人数在1.7~2.4亿人之间。

二

当前全国还有多少人需要赶路？预计当前我国尚有1亿人左右并未返工，还需“赶路”。铁路和民航是我国外出务工人员的主要交通方式，春节前以返乡为主，春节后以返工为主。第一，从2020年春节前后返工返乡人数对比来看，2020年1月10日至1月24日（腊月十六至除夕），全国铁路共发送旅客1.69亿人次，民航发送旅客0.28亿人次，合计1.97亿人次。首先，去掉全国高校学生返乡人数1100万。2018年全国普通本专科在校人数2831万，2019年春运共售出2138.2万张学生票（包括往返），故普通本专科学生返乡人数约为1070万，占比约38%，考虑到2019年高校学生数可能有所增长，预计2020年春节高校学生返乡人数约为1100万。其次，考虑到春节前仍有工作及生活出行需求，假设此部分占比为20%，应当扣除。所以我们预计春节前通过铁路和民航返乡的务工人数在1.48亿人左右。1月25日至2月10日（正月初一至正月十七），铁路和民航共发送旅客0.44亿人次，此部分不包含学生（教育部2月7日通知，未经学校批准学生一律不准返校）。简单估算，节前返乡人数约为1.48亿，节后返工人数约为0.44亿，预计目前全国仍有1亿人左右还需“赶路”返工。

三

一线城市还有多少人未返工？北上广深四大一线城市即是人口大城，也是经济大城。

目前一线城市尚未返工的人数大概有多少呢？我们预计，北上广深待返工的人数分别为305万、244万、337万和220万，未返工人数占非户籍常住人口比分别为39.1%、25.38%、59.88%和25.94%。外地未返工人员对四大城市的复工复产节奏可能会有拖累，随着疫情逐渐得到控制，各地的返工潮也可能随之而来。

四

返工潮延迟，哪些行业受冲击较大？（一）分行业看，有多少人已经返乡？在我国的流动人口中，农民工占据大多数部分，这是我们后面用外出农民工数据对节后返工人数分行业估算的主要依据。第一，从规模上看，2018年流动人口为2.41亿人，而外出农民工规模为1.74亿人，即使二者在统计口径上有差异，但从绝对规模看，外出农民工也是我国流动人口的主力。第二，从行业分布上看，流动人口主要分布在制造业、批发零售业、住宿餐饮业、社会服务业和建筑业，五个行业占比合计超过80%。而农民工主要分布在制造业、建筑业、批发零售业、居民服务、修理和其他服务业以及交运仓储和邮政业，六个行业占比合计超过85%。行业对比看，两者较为相似，尤其体现在制造业、批发零售业和建筑业三大行业分布上，可以说，流动人口和农民工的主要“交集”就是这三大行业的从业人员。

预计2020年外出农民工返乡人口占比约为65%，返乡人数约为1.04亿人，从事制造业和建筑业者返乡比例较高。根据《2014年中国流动人口发展报告》，农村户籍的流动人口返乡比例超过6成，其中，制造业和建筑业从业者返乡比例分别为73.2%和70.4%，批发零售业和交通运输业从业者返乡比例分别为58.2%和58%。2018年我国外出农民工为1.74亿人，假设外出农民工人数变化不大以及2020年外出农民工返乡人口占比为65%，则2020年春节返乡农民工人数约为1.04亿人。假设各行业人员返乡比例大致不变，则从事制造业、建筑业、批发零售业和交通运输业的外出农民工返乡人数约为3372万、2248万、1254万和684万。

（二）分行业看，有多少人已经返工？

2020年春节后17天，铁路和民航共发送旅客0.44亿人，假设节后返工人员均为外出农民工，返工农民工与整体农民工的行业分布基本相同（乐观估计，外出农民工实际可能低于此数），结合前文对2020年外出农民工返乡人数的行业分布以及我国各行业从业人员数和分布状况，预计尚未返工的外出农民工人数行业分布分别为制造业（2144.3万）、建筑业（1429.5万）、居民服务、修理和其他服务业（937.6万）、批发零售业（731万）、住宿餐饮业（514.9万）以及交运仓储和邮政业（393.3万），分别占各行业从业人员比重为17.7%、21.2%、54%、6.9%、17.5%和15.1%。

（三）分行业看，未返工的人员对复工冲击有多大？

从行业看，受疫情冲击影响，2020年春节后返工潮推迟，对居民服务、修理和其他服务业、建筑业和制造业等行业冲击较大，直接拖累行业的复工复产率，不考虑疫情防控力度和防控物资稀缺，仅由于“人力”不足导致的对制造业和建筑业复工率的刚性拖累就达到约20%，对居民服务、修理和其他服务业的复工率刚性拖累甚至超过50%。我们的估计可能偏乐观，第一，返工人员不可能全是外出农民工，第二，各地区对各行业复工复产节奏安排不同，建筑业和住宿餐饮业等复工复产节奏靠后，所以返工人员中，从事该类行业的人员占比可能比我们假设的更低，如此，对建筑业和住宿餐饮业的复工冲击可能更大。

五

节后返工，哪些省市疫情防控压力大？广东、上海、北京和浙江是节后返工的主要目的地，也是疫情防控的重点区域，随着后续复工复产，该四省市的疫情防控压力较大。

用各省市常住人口与户籍人口的差值来观察节后返乡人口的目的地分布，广东、上海、北京和浙江是主要目的地。2018年，广东、上海、北京和浙江的外省人数分别为1844万、961万、781万和737万人。

怎么考虑该四省市后续疫情防控压力？第一，观察本地疫情严重性和扩散可能性。结合当前新冠病毒肺炎疫情的分布，广东、上海、北京和浙江的确诊人数分别为1177例、302例、342例、1117例（截至2月10日），其中，广东和浙江是除湖北外的疫情重灾区，确诊人数在全国分列第二、三位，在返工潮到来之际，广东和浙江要做好本地疫情扩散防控。第二，考虑外来输入疫情的可能性。京津冀外来流动人口中，河南、山东和黑龙江是主要来源地，而河南的疫情较为严重；上海的外来流动人口主要来自安徽和江苏，安徽疫情较为严重；珠三角城市群人口中，外来流动人口占比近一半，是外来流动人口密度最高的城市群，湖南、广西、四川、江西和湖北是外省流动人口主要来源地，而湖北、湖南和江西疫情较为严重。随着复工复产的推进，外省人员陆续返工，该四省市后续疫情防控压力较大，既要防止本地疫情扩散，又要防止外来输入疫情，对卫生部门和交通运输部门均是较大考验。

具体内容详见华创证券研究所2月11日发布的报告《【华创宏观】还有多少人需要赶路？——战“疫”系列七》。

【战“疫”系列】

经济有近忧，金融无大险，冷春过后自然暖——基于疫情影响的三大评估与两大展望&战疫系列一

股市异常波动与降息的六大看法——战疫系列二

外资机构如何评估疫情的影响？——战疫系列三

怎么看西贝之忧？——从四大行业的现金刚性支出看疫情的冲击&战疫系列四

什么是复工的“马蹄钉”？——从口罩的估算讲起&战疫系列五

经济影响再评估——战疫系列六

M1拆分框架：一个连接经济与市场的核心指标--数论经济系列一

汇率升贬之外的思考与指标应用--数论经济系列三

步随溪水觅溪源--制造业投资预测框架&数论经济系列四

功夫在降息之外：美联储政策框架的十字路口--数论经济系列五

五大视角全面回顾中美贸易摩擦--数论经济系列六

美国经济全景--“双时钟”视角兼论美国经济领先指数构建&数论经济系列七

降息概率何时还会再背离？--详解FedWatch和WIRP计算方法&数论经济系列八

酒饮微醺，过犹不及--论地产不可承受之重&数论经济系列九

越来越近的欧元反弹——再论欧美经济不一样的“差”&数论经济系列十

经济有近忧，金融无大险，冷春过后自然暖——基于疫情的三大评估与两大展望

关注地方政府工作报告中的7个重要数据

中央之“念”，部委如何“回响”？——30部委2020年工作部署梳理

明年1季度还会“开门红”吗？

踏边识界，持盾击矛——2020年策略报告

【大类资产配置框架系列】

从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一

长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二

2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三

3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四

2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五

“金”非昔比--大类资产配置框架系列之六

特别的时候，特别的国债--思想汇·第七期

稳增长中“消失”的国开行--思想汇·第六期

国企去杠杆的三问三猜--第五期

宏观调控从大写意到工笔画--第四期&2018中央经济工作会议解读

全球债务的椅子游戏--第三期

全球之锚：美国利率曲线的诅咒--第二期

或许存在的六个预期差--第一期

关于贫富差距和个税调整的胡思乱想--系列九

券商股东面临大洗牌？--系列八

汇率的经验和政策工具都有什么？--系列七

汇率破7概率极低--系列六

历史不会简单重演--系列五

协议签署后的后续安排有哪些？贸易摩擦缓和十问十答

第二轮反制措施姗姗来迟，中国企业可以从哪些国家进口？

特朗普第二轮关税威胁，哪些行业首当其冲？

除了出口，关税战潜在影响是重构全球产业链布局

中美贸易谈判，美国“要价”是什么？

一文读懂美国赴华贸易谈判团队

美国顶尖智库眼中的中美贸易争端

中美贸易摩擦将走向何方？

中美贸易博弈将如何映射国内政策？

美国精英阶层如何看待中美关系--华创宏观高端午餐会纪要

华创证券钓鱼台会议第10期：中美关系展望

调整汇率风险准备金率的表意与深意--系列一

人民币汇率的近忧与远虑--系列二

土耳其货币暴跌对中国的“兜圈式”影响

【高频观察·每周经济观察】

国际组织如何评估2020年全球经济增长？

关注欧美不一样的“差”——国庆海外回顾

降息之外的功夫：扩表前置守护名义利率空间——评美联储重启扩表

库存周期上行的阻力在哪？

LPR改革的四个关注要点

当下的美联储和1995-1998年有多像？

总量下行，建安回落---下半年地产投资展望

美、德、中未来产业的竞合分析

【高频观察·中资美元债周报】

一级发行平淡 二级高收益上涨--中资美元债周报20200209

避险情绪再起，投资级上涨，高收益折戟--中资美元债周报20200202

一级发行延续活跃，二级高收益维持上涨--中资美元债周报20200119

一级房地产发行开闸，二级高收益涨势延续--中资美元债周报20200112

中资美元债迎“开门红” 高收益领涨市场--中资美元债周报20200105

圣诞节平稳收官，一二级市场平淡--中资美元债周报20191229

投资级小幅下挫，高收益再度领涨--中资美元债周报20191222

贸易战局势向好，投资级高收益级指数温和上涨--中资美元债周报20191215

避险情绪反弹，高收益大幅回调--中资美元债周报20191208

投资级平稳，高收益地产上涨--中资美元债周报20191201

投资级上涨，高收益地产小幅走高--中资美元债周报20191125

【高频观察·全球央行双周志】

全球不确定性提高后，各国经济会何去何从？--全球央行双周志第20期

国际机构如何评估全球经济增长？--第19期

全球迎来人口老龄化挑战--第18期

2019年央行对风险事件和财政政策如何评估？--第17期

2019年美欧日货币政策怎么走？影响如何？--第16期

金融危机的反思：我们离下一轮危机还有多远？--第15期

2018年信贷利率将加速上行--2018年1季度

“资产荒”从总量走向结构--2019年2季度

“资产荒”边际缓解，四季度信贷向好--2019年4季度

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