剛剛完成鉅額回購的美的集團，又披露一項新的回購計劃。
美的集團(000333)2月21日晚間公告，公司去年2月披露的回購期限屆滿並實施完成，公司現提出新的回購計劃：回購數量為4000萬股至8000萬股，回購價格不超過65元/股，預計回購金額不超過52億元。回購的股份將全部用於實施公司股權激勵計劃及/或員工持股計劃。
實際上，這已經是美的集團連續第三次進行鉅額回購計劃。證券時報e公司記者發現，從短期而言，鉅額回購方案對於美的集團的股價確實有提振的效果。不過把時間段拉長，回購股票對股價的刺激作用並非十分明顯，例如，美的集團在2018年年底完成了當時史上最大的回購案，但是美的集團2018年全年股價累計下跌了約59%。
同時，分析人士也指出，通常而言，每股淨資產低於股價時，回購價格過高，將會損害股東的長期利益。根據最新報告期的數據，美的集團的每股淨資產為14.11元，大幅低於目前的股價54.28元/股。
A股的“回購王”
美的集團2月21日晚間公告，公司去年2月披露的回購期限屆滿並實施完成，公司現提出新的回購計劃：回購數量為4000萬股至8000萬股，回購價格不超過65元/股，預計回購金額不超過52億元。回購的股份將全部用於實施公司股權激勵計劃及/或員工持股計劃。
截至2月21日收盤，美的集團報54.28元/股，跌1.06%。
截至2019年第三季度，公司總資產約為2852.89億元，貨幣資金約為524.28億元，歸屬於上市公司股東的淨資產約為982.41億元，公司資產負債率63.42%，淨利潤約為213.16億元。假設此次回購金額按照上限52億元，那麼回購資金約佔公司總資產的1.82%、約佔公司歸屬於上市公司股東淨資產的5.29%。
事實上，這並非公司首次大規模實施回購計劃。2018年的A股大幅波動中，美的集團推出了一份最高金額不超過40億元的回購計劃，在當時成為A股史上最大規模的回購行動。在2018年年底，美的集團以40億元金額"頂格"完成了這份回購方案，累計回購9511萬股，佔公司總股本的1.43%。
就在2018年這輪迴購結束的兩個月後，令大多數投資者都意想不到的是，美的集團又一次祭出了回購計劃。2019年2月，美的集團發佈了一項更為巨大的回購計劃，最高回購金額達到66億元，而回購價格上限也達到55元/股。不過這次回購並未像上次那樣"頂格"完成。截至2020年2月21日，公司累計回購股份數量為6218萬股，佔公司總股本的0.89%，最高成交價為55元/股，最低成交價為45.62元/股，支付的總金額為32億元（不含交易費用）。美的集團表示，公司回購的股份將全部用於實施公司股權激勵計劃和員工持股計劃。
回購股票有何實質影響
股票回購是指上市公司利用現金等方式，從二級市場上購回本公司發行在外的一定數額股票的行為。公司在股票回購完成後可以將所回購的股票註銷，也可以將其作為股權激勵或員工持股計劃的股票來源。從作用上看，上市公司回購股票有利於穩定公司股價，提高資金使用效率，防止敵意收購，同時可以作為股利分配的替代手段。
在二級市場回購並註銷自家公司股票，多因為公司估值處於歷史較低水平，希望通過回購降低公司股價不合理的波動。
2018年美的集團實施回購計劃時，正處於股價被市場低估的階段，此舉也被認為是美的集團的市值管理計劃。美的集團作為“白電三雄”中最看重市值管理的公司，市盈率常年保持在17倍以上，2018年最高峰時高達23倍PE。
截至2月21日，美的集團的PE(TTM)約為16倍，格力集團和海爾智家均在14倍左右，美的集團的估值高於“白電三雄”其他兩家。
從短期而言，鉅額回購方案對於美的集團的股價確實有提振的效果。例如，在今年2月10日，美的集團公告，公司回購192.8萬股，成交均價52.18元/股，成交金額1億元。2月11日，美的集團大漲5.05%。不過把時間段拉長，回購股票對股價的刺激作用並非十分明顯，例如，美的集團在2018年年底完成了當時史上最大的回購案，但是美的集團2018年全年股價累計下跌了約59%。
同時，分析人士也指出，因為公司回購股票是要犧牲現金，如果價格過高，那麼將大大降低每股淨資產，損害股東長期權益。通常而言，每股淨資產低於股價時，回購價格就過高了。
根據最新報告期的數據，美的集團的每股淨資產為14.11元，大幅低於目前的股價54.28元/股。
美的集團頗受外資青睞
市場上關於美的集團有這麼一個段子：“美的就像是個每門功課成績都靠前，但每門功課成績都不突出的學生。”雖然美的集團在家電產品基本全線覆蓋，但是沒有一項是一騎絕塵般的拔尖。但是，美的集團相比格力電器等競爭對手而言，頗受外資青睞。
深交所披露的信息顯示，截至2月20日，美的集團QFII/RQFII/深股通投資者持股比例為26.65%。在1月21日，美的集團外資持股比例達28%，到達“限購線”。隨後美的集團遭港交所暫停通過互聯互通機制的買盤指令，被明晟公司從MSCI全球標準指數系列剔除。
美的集團之所以受到外資青睞，或同其多元化和科技基因有關。近年來，美的集團持續加大研發投入力度，給家電行業留下了深刻印象。美的集團很早就通過自身變革與海外併購的多種方式，向科技企業轉型。例如，美的集團收購庫卡，開闢家電之外的第二跑道；美的將小天鵝正式納入羽翼後，美的集團全面整合洗衣機資源，逐步形成與海爾的洗衣機市場雙寡頭格局。
此外，美的集團的職業經理人制度和不斷回購的行為也比較複合美國企業的治理結構，容易得到外資認可。在美國的上市公司中，回購是一個持續的行為，只要公司有足夠的現金，職業經理人就會考慮通過回購把資本佔用控制在合理額度內，來提高資本回報，從而使自身的股權激勵收益最大化，通過股權激勵實現員工與股東利益的統一。
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