去年以來，A股農業板塊的人氣明顯上升，先是一輪“豬週期”讓“豬中茅臺”被投資者熟知。今年來，轉基因等概念也曾被市場挖掘。而事實上，此前農業板塊曾沉寂多年，Choice數據顯示，2016~2018年，申萬農林牧漁指數連續3年下跌，2019年該指數終於實現了逆襲，全年大漲45.5%。
此次疫情使得農業板塊再次受到市場關注。目前由於疫情的關係，湖北地區的生豬出欄量受限，豬價也維持在高位，如果再過段時間疫情能夠緩解，隨著生豬的集中出欄，豬價或將下降。
對於後疫情時期，農林牧漁板塊主線投資機會，江海證券投資顧問佘振雄做了如下梳理分析：
一、種植業
農業農村部印發《2020年種植業工作要點》。其中指出，在目標任務上，突出“守底線、優結構、提質量”。“守底線”就是守住國家糧食安全底線。堅持穩字當頭，穩政策、穩面積、穩產量，確保三大谷物面積穩定在14億畝以上、口糧面積穩定在8億畝以上，確保2020年糧食產量穩定在1.3萬億斤以上。“優結構”就是繼續優化種植結構。鞏固區域結構調整成果，調優品種結構，提高產品品質，增加綠色優質農產品供給。“提質量”就是推動種植業綠色高質量發展。推廣綠色生產方式，三大糧食作物化肥、農藥利用率提高到40%以上。打造區域優勢特色產業集群，推動一二三產融合發展，延長產業鏈條，提高種植業質量效益和競爭力。
玉米種子行業有望迎來利好：
1）玉米行業供需持續改善。自2016年臨儲收購價下調及取消後，國內玉米種植面積2016年起持續下滑。據Wind數據，玉米的年總供給量從2016年的49995.3萬噸下降至2019年的42564萬噸，年複合增速為-5.22%，而同時期玉米總需求複合增速為8.03%，需求增速遠高於供給，玉米行業近年來供需格局持續改善。而《2020年種植業工作要點》“鞏固“鐮刀彎”地區結構調整成果，防止非優勢區玉米麵積大幅反彈。提升優勢產區玉米產能，確保全國玉米麵積基本穩定。”也確保玉米種植面積不會大幅增長。
2）玉米種子庫存持續下降，有望迎來拐點。據Wind數據，2019年玉米種子制種量為9.9億公斤，庫存量為6.5億公斤，即2020年的可供種量為16.4億公斤。近年來玉米種子的需種量基本穩定在11億公斤左右，以此測算2020年玉米種子庫存將下降至5.4億公斤，為2012年以來的最低點。
3）持續推進農藥減量增效，利好轉基因種子推進。《要點》提出“深入開展農藥減量增效行動，確保農藥利用率提高到40％以上，保持農藥使用量負增長”。轉基因種子多具備高產量、抗蟲害、適應性強等特點，因此我們認為農藥使用量的下降有望推動轉基因種子商業化進程的加速。2019年年末，農業農村部批覆了國產轉基因玉米、大豆安全證書。
4）2月5日新華社受權發佈2020年中央一號文件《中共中央、國務院關於抓好“三農”領域重點工作確保如期實現全面小康的意見》中也提出了“加強農業生物技術研發，大力實施種業自主創新工程，實施國家農業種質資源保護利用工程，推進南繁科研育種基地建設”等要求。我們認為種業自主創新有望在後續政策的不斷完善中逐漸加速，轉基因種子商業化速度也有望加快。轉基因有望抬升種子的附加值，進而推升種子價格以及利潤率。
總結：玉米價格有望在2020-2021年繼續上漲；種子產業庫存壓力趨緩，頭部種子企業業績拐點漸至。轉基因政策的推進，長期有望為頭部企業帶來高壁壘和高利潤，短期將抬升板塊估值。
重點推薦：隆平高科（轉基因技術儲備豐富，且持有杭州瑞豐25%的股權）、大北農（國內領先轉基因育種企業），其次荃銀高科（背靠中化和先正達）、登海種業（玉米種業龍頭）。
二、畜禽養殖
1.1、養豬股
春節以來，豬肉批發均價小幅上漲後穩定在每公斤50元左右。2月17日，全國批發市場豬肉均價為每公斤50.8元，比春節前漲7.6%。據對全國400個定點監測縣數據彙總，1月份能繁母豬存欄環比增長1.2%，連續4個月環比增長，與去年9月份相比增長8%。據統計，1月份全國年出欄500頭以上規模豬場能繁母豬存欄環比增長2.2%，連續5個月增長，增幅一直高於全國平均水平。
隨著頭部集團企業防疫體系的不斷完善，其防疫能力顯著提升，有望在未來實現出欄量的持續快速擴張，迎來量價齊升的高盈利時代。養豬股標的上：重點推薦區域佈局優勢帶來養殖利潤釋放確定性標的天康生物，高成長低估值的正邦科技、天邦股份等，養殖龍頭溫氏股份、牧原股份、新希望等。
1.2、 疫苗板塊
根據歷史數據，我國中小散戶的頭均苗藥使用金額約16元，而過去五年溫氏股份為68元，牧原股份為124元，因此，本輪疫情導致生豬產業集中度加速提升，將帶來疫苗板塊的快速擴容；此外，隨著行業盈利的抬升，提前出欄減少以及非瘟疫情恐慌減弱，動物疫苗使用積極性有望大幅回升。疫苗板塊有望在2020年一季度迎來業績拐點。
疫苗板塊標的上，首選生物股份、普萊柯、中牧股份。其次瑞普生物、金河生物等。
1.3 、肉雞養殖板塊
本次新冠肺炎疫情對我國家禽業影響有多大？農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海回應稱，這次疫情發生以來，活禽市場關閉，有禽出不了欄，飼料、禽苗、活禽運輸受阻，家禽屠宰企業停工停產，家禽的產品消費降低，整個家禽行業損失非常嚴重。當前正值家禽出欄的關鍵時期，如果這種情況持續下去，可能會對二、三季度的禽肉、禽蛋市場供給帶來一定的影響。
我們預計此輪肉禽景氣週期將超歷史週期，上市公司盈利有望持續改善！
1）白羽肉雞板塊，重點推薦聖農發展，其次仙壇股份、益生股份、民和股份、禾豐牧業等；2）黃羽肉雞板塊，重點推薦溫氏股份、立華股份；3）肉鴨板塊，重點推薦華英農業。
總結：冠肺炎疫情發生後，農業農村部第一時間加強了農產品市場運行監測工作，啟動了“菜籃子”產品價格日報制度，重點調度了武漢等地市場動態。從全國的情況來看，重點“菜籃子”產品市場供給總體充足，市場運行基本平穩，市場價格有漲有跌。A股市場結構性機會，一方面關注年報超預期的投資機會，二看疫情後期政策的扶持力度。總體上來說，伴隨行業集中度不斷提高，種植業和畜禽養殖頭部企業市場份額不斷提高，規模效應不增擴張，盈利更加穩定。
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