貴金屬分析師SomaBull近日發文5 Reasons Why Barrick Gold Is A Must-Own Stock稱，儘管自2019年初的低點以來，巴里克黃金(GOLD.US)價格幾乎上漲了一倍，但由於巴里克和黃金市場的牛市仍處於早期階段，巴里克仍是一個引人注目的投資選擇。在這篇文章中，他給出了5個理由，說明為什麼巴里克仍然是一個必須持有的股票。
他的主要觀點如下：
1. 大幅削減淨債務是股價上漲的積極催化劑
SomaBull表示，對巴里克的樂觀看法的核心主題之一是，大幅削減淨債務將成為股價上漲的積極催化劑。他認為，該公司將在2020年至2021年期間實現淨債務為零。
截至2019年第三季度，巴里克的淨債務為31.6億美元。正如其上個月在第四季度業績公佈前所說的:巴里克本應帶來又一個自由現金流強勁的季度。如果算上出售Kalgoorlie的所得，去年底的淨債務可能在20 - 22.5億美元之間。
巴里克達到了他的預期，淨債務減少到22.2億美元，比上季度減少9.4億美元。該公司的淨債務仍有可能在未來12-18個月內達到零，或許會更早，這取決於是否會有更多的資產出售和/或金價維持在當前1650多美元的水平。他還表示，本季度巴里克淨債務應該會出現另一次大幅下降。
2. 穩定、低成本/高利潤的黃金生產，多元化的投資組合
巴里克對生產、成本和資本支出的最新五年預測反映了2020年至2024年的穩定前景。巴里克每年的黃金產量將保持在500萬盎司左右，而AISC在未來幾年的產量將逐漸下降，金價最終將回到每盎司800美元的低位。該公司的利潤率在業內名列前茅，在所有資深金礦商中也是最高的。商品期貨價格暫時有所上漲，但即便在每盎司900美元至950美元之間，利潤率依然強勁。
這種生產模式也不需要大量的增長資本，因為今年的項目資本支出只有3-4億美元。出售Massawa(尚在項目階段)也降低了未來幾年的預期增長資本需求。該公司在澳大利亞卡爾古利(Kalgoorlie)礦50%的股權於2019年底被剝離，這也略微減少了AISC的規模。
巴里克黃金產量的40%以上(約220萬盎司)來自內華達州的一個多樣化的金礦集團。根據弗雷澤研究所的最新礦業調查，內華達州是2018年全球最大的礦業管轄區，目前仍排在前三名。與內華達州紐蒙特公司(NEM)的合資企業將一些業內最好和最大的金礦合併在一起。目前的儲量，以及這些資產內部和周圍的勘探潛力，意味著內華達州仍將是巴里克的主要管轄地，遠遠超過上述五年展望。
巴里克的Fourmile項目――不屬於合資企業的一部分――也有可能成為一級資產，要麼作為一個獨立項目，要麼與毗鄰的高等級Goldrush項目合併。巴里克其餘的產量來自全球各地的一個礦場，其中特別集中在拉丁美洲和非洲。值得注意的是，在內華達州以外，沒有任何一項資產佔到總產量的11%以上，而且在任何一年，這些業務只佔公司產量的5%左右。主要的非內華達資產如Pueblo Viejo、Loulo-Gounkoto和Kibali位於不同的國家，這也降低了整體投資組合的風險。
3.多餘的現金將用於更高的股息和潛在的股票回購
巴里克迅速修復了其資產負債表，這使得該公司能夠通過提高股息向投資者返還更多現金。該公司去年11月宣佈，將季度股息提高25%，至每股0.05美元。
考慮到預計第四季度淨債務將大幅減少，分析師預計股息將再次增加。巴里克兌現了承諾，宣佈將季度股息再提高40%，至0.07美元。
隨著現金餘額的增加，巴里克將需要決定將這些多餘的資金部署到哪裡。
該公司現任首席執行官馬克布里斯托(Mark Bristow)在與巴里克合併之前曾是蘭德黃金公司(Randgold)的首席執行官。Bristow總是談論Randgold不斷增加紅利的歷史。這似乎也是他在巴里克的目標，股東們應該期待未來更豐厚的股息。
帳面上還有超過50億美元的債務，隨著公司現金餘額的增長，這些債務可以得到償還，但絕大多數未償債務是期限較長的債券，要到2033年至2043年才到期。買回這些債務可能會很貴，可能成本太高，令人望而卻步。這種債券的收益率並不奇怪(約為6%)，但在當前的低利率環境下，這種債券仍然具有吸引力，特別是考慮到較低的信貸風險。除了仍未償還的22只債券(收益率僅為3.85%)，巴里克似乎已經將債務償還能力發揮到了極致，至少目前是這樣。
如果無法償還額外的債務，那麼多餘的現金(超過分配給股息和潛在的低成本、高回報增長項目的資金)可能會用於股票回購。
布里斯托曾表示，他不喜歡股票回購計劃，因為他更願意對公司進行再投資或提高股息，但最終還是由董事會做出決定。關於這個問題的內部辯論正在進行。
最終，隨著巴里克的資產負債表變得更加穩健，更多的現金將返還給股東。
4. 實物黃金的前景依然看漲
巴里克並不需要實物黃金價格上漲到1500美元以上，其股價才會被重新上調。分析師SomaBull對該公司的樂觀看法從來不依賴於金價的飆升，因為推動該股上漲的主要因素是淨債務削減和EBITDA的增加(得益於運營效率和其他成本節約)。假設股價持平，巴里克的EV/EBITDA倍數將自然下降。
一個更強勁的實物黃金價格環境只會加劇黃金的漲勢，而目前的情況正是如此，因為這是不到一個月的時間裡，SomaBull第二次因為金價上漲而上調對巴里克公司股票的目標價。
他表示，仍然像看好巴里克一樣看好現貨市場，因為目前有特殊的基本面支撐著黃金。
世界黃金協會最近公佈了2019年的黃金產量數據，這是自2008年以來首次出現同比下降。從2011年到2015年的黃金熊市，再加上去年之前價格一直低迷，導致黃金生產商關注利潤，而不是增加產量。最糟糕的情況還在後頭，因為世界黃金協會預測，從2022年起，全球黃金產量將大幅下降。這種逐年下降的趨勢要逆轉還需要數年時間，而黃金需要維持目前的水平才能實現。即使在目前看漲的定價環境下，黃金公司仍保持謹慎，似乎更關注現金流，而不是尋找新的生產來源。
5. 技術面和估值支撐巴里克股價走高
分析師SomaBull表示，巴里克正試圖超越2016年約22.50美元的高點。這一水平可以作為短期阻力，這將導致股票小幅回調。但巴里克正處於重大突破的邊緣，任何短期內的疲軟都應被視為買入良機。他相信，到今年年底，股價將遠高於目前水平。
SomaBull指出，自己在今年早些時候更新了22.50美元的目標價，這是基於金價在1550美元左右的基礎上制定的最低目標價。目前黃金價格上漲了100美元，每上漲100美元，巴里克每年的EBITDA就會增加約5億美元。在1650美元的價位，最低價格目標再次上調，這一次略低於每股25.00美元。
他用前瞻性EV/EBITDA比率，討論了與紐曼礦業(NEM.US)和伊戈爾礦業(AEM.US)等同行相比，巴里克的深層價值。巴里克今年的表現略好於NEM，這意味著巴里克相對於NEM的價值沒有擴大多少――巴里克仍然是更好的價值。AEM今年的表現並不好，其進入2020年時的較高估值已經趕上了該股。儘管AEM和黃金的走勢相反，但巴里克金的價值更大。
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