我們在做投資的時候，不應該去琢磨某種絕對的投資方法，而要去想怎樣做資產配置，因為每個人的現金流、風險承受能力、投資時間都是不一樣的。

造就第298位講者 李婷

• 雲鋒金融集團CEO

我給大家看的第一張圖，是如今幾乎每個人都會用到的兩款APP：支付寶和微信。

為什麼要把它放在PPT的第一頁？因為這是很多人對智能投顧、智能投資的一個期待：既然支付寶和微信可以顛覆支付方式，為什麼在投資領域不能出一個同樣具有顛覆性的產品呢？

我想反問，為什麼支付寶和微信能實現“顛覆”？核心原因是他們進入了場景。前者完全進入了你的生活消費場景，後者則是社交場景，再由社交衍生出生活的其他應用。對於投資理財行業而言，我們是否具有類似的機會？這個是我們今天要討論的。

人工智能會PK掉人類投資者？

首先，什麼是顛覆？就是讓你以一種完全不同的形式進行投資和生活。

很多人認為，未來的金融市場會出現一個超級機器人，像AlphaGo馳騁棋壇那樣，將所有投資者都PK掉。我並不同意這種觀點，原因有兩點：

• 金融市場具有反身性：根據索羅斯的反身性理論，金融市場每一次定價和波動，都是因為有不同的人在同時做不同的決策，所以你的決策本身就在影響著市場。
• 投資人下注的前提是獲利——每個人在做投資的時候，都認為自己可以掙錢。如果你的預期與此相反，那你會怎麼做？你估計會說：“我不玩了！”所以即使有這樣一個能夠戰勝所有基金經理的機器人，其他投資人在沒有任何勝算的情況下，就不會去參與這個遊戲，那麼金融市場就會死掉。

因此，如果我們用“顛覆”一詞來談智能投顧，是不負責任的。人工智能實際上是起到賦能的作用，讓金融機構和個人都能具備更好的能力，做出更好的投資決策，而不是去顛覆。

智能投顧與傳統投顧相比，解決了哪些問題？

得益於普惠金融的發展，很多草根客戶享受到了以前從未有過的金融服務。現在甚至連乞丐都有一個二維碼，你沒有零錢沒關係，可以掃碼轉錢給他。普惠金融實則是金融科技的第一步，無論是支付還是貸款方面的服務，傳統金融機構做不到的，如今都成了現實。

再看高淨值客戶，一直以來，金融機構給他們的服務都是非常充分的。尤其是超高淨值客戶，可能有多個理財師幫他去規劃理財。

真正被遺忘的群體是中產階級，很少有貼身的財富管家幫他們以投資的方式去進行財富積累，他們在這方面的需求還遠沒有得到滿足。甚至有人開玩笑說，過去十幾年裡，中產階級最貼身的財富管家是售樓小姐。於是，我們認為接下來智能投顧服務的範圍，應該是中產階級。

那麼，智能投顧與傳統投顧相比，解決了什麼問題？

第一，覆蓋率。原本只有高淨值客戶才能享受到的服務，通過智能投顧，其覆蓋率會極大地提高。

第二，標準化。投顧行業的從業者素質參差不齊，理財師的分化比例都不止“二八”，而是“一九”。十個理財師中，可能只有一個能把你的財務規劃做到位。智能投顧可以給理財師賦能，為他們提供能夠幫助客戶進行理財的各種工具。

金融危機給互聯網留出一線生機？

2008年金融危機，實際上是一個trigger（導火索），給了互聯網機構一個生存的空間。因為，美國的金融行業一直是非常發達的，新興行業想顛覆它必定困難重重。

我本人就是這場金融危機的親歷者，當時我正任職於一家傳統金融機構。那之後近十年的時間裡，我們腦子裡想的不是創新，而是合規和風險。就在金融機構忙於應對監管的時候，反而給互聯網留出了一點空隙。

大概是從千禧年開始，積極投資的管理人會發現，在美國戰勝指數越來越困難，尤其是戰勝標普500。2000年到2008年之間，出現了很多做量化投資的巨頭，他們無需再去逐個調研企業或去看大量的研報，而是直接用量化模型或指數來進行投資。如此一來，費用也大幅降低了。

在戰勝指數愈加困難的環境下，Betterment和Wealthfront決定將底層資產全部採用ETF（交易型開放式指數基金），客戶只需告知風險偏好，就能得到一個組合，再按照它每個月去定投即可。這兩家公司一個在紐約、一個在加州，都是互聯網新貴聚集的地方。這類人可能根本不想去任何機構跟理財師面對面地交談，而是希望在手機上完成所有的投資操作，於是這兩家機構應運而生。

這兩家公司起初發展非常迅猛，但是後來傳統金融機構進行了強勢逆襲，嘉信理財、BlackRock、Vanguard都推出了自己的智能平臺。如今，這幾家傳統機構的資產管理規模和客戶數，遠超過Betterment和Wealthfront，其原因就在於：他們不僅有豐富的客戶資源和產品種類，還可以不收顧問費。由於底層的ETF資產全部都是自己管理的，不收顧問費他們照樣能產生盈利模式。

智能投顧2.0是什麼概念？

雲鋒金融正在香港嘗試去做到智能投顧的2.0。它是什麼概念？

第一，進階底層資產，爭取超額收益。

智能投顧1.0的底層資產是用ETF，而2.0則可以用主動型基金，即β+α。美國之外的全球市場，包括中國，實際上戰勝指數的概率還是非常大的。只要α能覆蓋你的管理費，很多人還是認可積極投資的。那麼，我們就給了智能更多的選擇。

第二，機構級的投顧服務普及至個人。

在2.0時代，我們希望智能投顧去服務一些普通的投資人，而在選基金的時候，要結合量化篩選、盡調去對基金進行評價。

第三，資產配置在戰略配置的基礎上，加上戰術配置。

打個比方，對於偏好低風險型產品的投資者，我們通常會去推薦一個“80%債券+20%低波動的平衡型基金”的組合，這只是一個初級的資產配置，其實還應該有一個動態平衡的概念在裡面。這樣一來，除了戰略性的配置，還有戰術性的調倉。

第四，投資組合實現“千人千面”。

以往，我們是通過給每個投資人貼風險標籤的方式，來推薦相似的理財產品，而智能投顧2.0則能做到千人千面、千變萬化，它將帶給投資人全新的選擇：

• 在對資產管理公司完全不瞭解的情況下，可以採用智能投顧的資產配置建議，再在平臺上選擇合適的底層基金。這樣的話，即使是風險偏好相同的人，也可能得到不同的投資組合，從而實現收益最大化。
• 可以通過平臺提供的輔助工具，來獲得這個基金的回報率、回撤管理能力、熊市和牛市的管理水平等信息，有一個判斷標準後自己去做決策。

智能投顧的賦能，就體現在不同的人在這個平臺上，都能夠找到使用它的不同方式，最後達到投資的目標。

投資的專業性如何解決？

可能很多人會說，我又不是學金融的，不懂投資又如何能做決策？巴菲特在投資的時候，一直在想投資的機會就在身邊。然而事實上，我們每個人每天都在進行消費，只不過無法將消費的東西和投資機會連接起來。

我們其實也在做一些不同的嘗試，讓大家可以便捷地獲取專業的賦能。今年4月1日，我們的公眾號推送了一篇愚人節的文章，說我們公司推出了一款可以識別產品生產商背景的眼鏡，很多人留言想要購買，實際上這只是一個節日笑話。但它並不完全是子虛烏有的，我們也在嘗試如何讓投資機會進入大家生活的場景。

我們已經在APP裡嵌入了“拍照識股”的功能，當你逛超市時，只需要拍下標籤上的商標，我們基本就可以告訴你它的廠商背景資料，例如：它是否是一個上市公司的產品，如果是，這家公司與同行業其他公司相比情況如何。這樣的功能在傳統金融行業是不可想象的。

以往，每個人都會告訴你，要去閱讀上市公司研報，要了解他們的產品。這是一種順著來的投資邏輯。但現在應該反過來，我們首先要知道的是：投資機會從身邊開始。我們在生活中的很多知識，都可以轉變為投資的知識。

最後我要強調的是，我們在做投資的時候，不應該去琢磨某種絕對的投資方法，而要去想怎樣做資產配置，因為每個人的現金流、風險承受能力、投資時間都是不一樣的。

人工智能要做的，是提供你做投資決策所需要的信息和工具，但投資是關乎於我們每一個人自身的決策，不要因為懶就交給別人，你的財富要由你自己去負責。

作為人工智能的提供者，實際上我們的工作是給你賦能，而不是幫你做所有的決策。

校對：其奇

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