揭開阿里標籤背後安恆信息的真實境況：依賴稅收優惠、政府補助獲得靚麗業績或將難以為繼；針對實控人名下多家子公司虧損、轉讓資金去向的回覆含糊其辭；在資金實力、核心技術、市場份額等明顯佔下風的安恆信息憑什麼與同業巨頭抗衡？
鶴鳴九皋/文
近年來，隨著5G、物聯網、人工智能等新技術的全面普及，國內網絡信息安全產業也在不斷髮展。根據賽迪顧問預測，未來幾年中，網絡信息安全市場依然會保持穩定上漲的趨勢，到2021年，全球網絡信息安全市場將達到1648.9億美元，中國網絡信息安全市場將達到926.8億元。
正是在這樣的背景下，即將在科創板發行上市的杭州安恆信息技術股份有限公司（下稱“安恆信息”，證券代碼：688023.SH）也受到市場關注。
都說“沒有網絡安全就沒有國家安全”，那麼，作為一家即將在科創板上市的網絡信息安全領域新秀，且以致力於國家安全為己任的安恆信息自身的“安全”情況又如何？雖然有巨頭阿里“背書”，但安恆信息憑此就能成為資本市場的“香餑餑”？
經營業績或難以為繼
安恆信息成立於2007年，總部位於浙江杭州，實際控制人範淵，杭州阿里創業投資有限公司（下稱“阿里創投”）是公司第二大股東。其主營業務為網絡信息安全產品的研發、生產及銷售，併為客戶提供專業的網絡信息安全服務。
細看公司的招股說明書發現，2016-2018年，安恆信息的營業收入分別為3.2億元、4.3億元和6.4億元，淨利潤分別為119萬元、5488.3萬元和8348.8萬元。
值得注意的是，在這期間，安恆信息所享受的稅收優惠金額分別為3197.46萬元、4058.01萬元及5288.95萬元，其稅收優惠金額在淨利潤中的佔比依次為2685.59%、73.94%、63.35%。
不僅如此，安恆信息在2016-2018年期間還接受政府補助，政府補助收入分別為1443.3萬元、1816.5萬元和1285萬元。
也就是說，如若安恆信息沒有政府補助和稅收優惠政策的“保駕護航”，其目前看上去靚麗的經營業績恐怕也是“難以為繼”。
再看安恆信息2019年半年報的數據，或許已說明一切。WIND數據顯示，上半年，安恆信息的營業收入為2.6億元，淨利潤虧損5822.6萬元。
還有一項值得投資者關注的數據，截至2018年年末，安恆信息應收賬款中超過合同信用期外的金額為8322.79萬元，佔比43.17%。安恆信息表示，需要投入額外人力進行催收。如此靠人力來催收應收賬款的，安恆信息也可謂“煞費苦心”。
遭上交所47問的背後
正由於安恆信息招股說明書“漏洞百出”，才遭到上交所連發47問。雖然安恆信息在積極回覆上交所的問詢，但其回覆內容也是“烏龍”不斷。
首先是實控人名下多家公司出現虧損的問題。招股說明書數據顯示，截至招股說明書籤署日，安恆信息未註銷的全資子公司共有13家，其中，杭州安恆後勤服務有限責任公司因剛成立無財務數據，衢時代信安科技（衢州）有限公司2018年的淨利潤為1.88萬元，其餘11家全資子公司（其中浙江軍盾科技有限公司已簽訂股權轉讓協議）年淨利潤均為虧損。
針對證監會關於多數子公司出現虧損問題的問詢，安恆信息回覆稱，雖然虧損子公司多，但是虧損額度較小，對公司持續經營無實質影響。2018年，各子公司的虧損總額為1397萬元，相當於安恆信息當期淨利潤的17%，這個影響是如何判定為“無實質影響”呢？。
其次是部分轉讓資金去向不明的問題。問題3回覆中顯示，安恆信息實際控制人範淵在2019年2月轉讓股權稅後所得為7233萬元，用於解決以轉讓方式解除委託出資問題的資金來源和償還債務，其中1697.63萬元用於解決委託出資問題的資金來源，2980萬元用於解決範淵控制的另一家公司浙江雲安閣科技有限公司存在的欠款，676萬元用於償還公司欠款，1000萬元用於償還個人銀行借款，這四項共計支出6353.63萬元，還剩餘879.37萬元，這部分資金去哪兒了呢，回覆卻未作說明。
如此草率的回覆，該如何保障安恆信息上市之後不再出現類似的信披問題呢？又該如何相信安恆信息信披的真實性呢？
憑什麼與同業巨頭抗衡
安恆信息所處的行業基本上處於競爭紅海，就上市公司而言，其強有勁的對手包括三六零、啟明星辰、藍盾股份、北信源、任子行等。與這些巨頭們相比，安恆信息還處於成長階段，無論是資金實力、核心技術，還是市場份額，又有哪個方面能與這些巨頭相抗衡呢？
雖然安恆信息成立已經10多年，但依然只能算是國內網絡信息安全領域的新秀。
且看安恆信息的強勁對手們的業績如何？數據顯示，上半年，三六零實現營業收入為人民幣59.25億元，基本與2018年同期持平；實現歸屬於上市公司股東淨利潤為人民幣40.52億元，同比增長163.66%；且三六零即將全面進軍政企安全業務，培育新業務增長點。
再看藍盾股份，上半年實現營業收入為9.8億元，淨利潤為1.6億元；北信源上半年實現營業收入為2.97億元，淨利潤為2671萬元。無論與誰對比，安恆信息都有著一大段的距離，如此慘淡不堪業績狀況，安恆信息拿什麼去和同業巨頭競爭那926.8億元的市場份額？如何又能成為資本市場的“香餑餑”？
有業內人士表示，作為網絡信息安全領域的新兵，安恆信息未來還有很長的一段路要走。而阿里創投作為安恆信息的二股東，對公司的影響力和重要性不可過於依靠想象，對馬雲來說，這只是他眾多風投項目中的一個而已。
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