標普：降中融新大長期發行人信用評級至“CCC-”，並應發行人要求撤銷所有評級
久期財經訊，11月25日，標普全球評級將中融新大集團有限公司(Zhongrong Xinda Group Co. Ltd.，以下簡稱“中融新大”)的長期發行人信用評級和該公司擔保的高級無抵押美元債的長期發行評級從“CCC+”下調至“CCC-”。
同時，標普應發行人的要求撤銷了該公司所有的評級。在撤銷時，其所有的評級都在負面信用觀察名單上，這反映了標普的觀點，即如果違約成為一種事實上的必然，標普可能會進一步降低評級。
標普認為，由於中融新大的可售回債券缺乏具體的再融資計劃，該公司在未來六個月內將面臨重大違約或債務重組風險。
中融新大將在未來幾個月內繼續履行還款義務。該公司面臨迫在眉睫的償還壓力，因為該公司有一筆15億人民幣的可售回債券，投資者可以在2019年12月5日將其回售給該公司。到2020年，該公司有16億元人民幣的債券可以在2020年1月22日回售，還有10億元人民幣可以在2020年4月19日回售。
該公司的自由現金水平很低。雖然根據中融新大的報告，截至2019年9月30日的現金總額為37億元人民幣，但標普認為，無限制現金餘額僅有5億元人民幣，遠低於未來6個月可售回的債券。此外，該公司今年迄今未能發行任何國內債券，表明其進入資本市場的機會有限。
此外，中融新大在2020年下半年還有更多的債券到期，包括10月份到期的5億美元離岸債券、11月份可售回的10億元人民幣在岸債券和12月份可售回的20億元人民幣在岸債券。在岸債券違約被認為是Zhongrong International Resources Co. Ltd.發行的、中融新大擔保的5億美元債券的違約事件。違約事件發生後，美元票據持有人可以書面通知發行人，要求其立即支付到期和應付的本金及未付利息。如果持有超過未償本金總和25%的美元債券持有人要求提前償還，則美元債券的所有本金和未付利息將自動加速支付。
此外，標普認為該公司的經營現金流不足以應付即將到期的債務。標普預計，由於收入下降和利潤率下降，其運營資金將從2018年的28億元人民幣降至2019年的13億元人民幣。標普預計中融新大2019年的營收將下降5%-10%，毛利率將從2018年的7.9%降至2019年的6.4%。該公司2019年前9個月的業績符合標普的預期，收入同比下降5.7%，毛利率為6.9%，而去年同期為7.4%。
標普認為，中融新大持有的大量金融資產並不具備流動性。即使該公司決定將其中一部分出售以償還債務，時間和金額仍將高度不確定。中融新大的另一個選擇是，當投資者行使售回選擇時，在上海證券交易所重新出售可售回債券。然而，其金額是不可預測的，因此標普不認為這是一個具體的計劃。
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