受到下游房地產、基建施工旺季的影響，水泥在每年的5-6月以及11-12月需求都會比較高，因此，近期水泥價格又攀上年內的高位了。
近年來，隨著2016年水泥價格的觸底回升，其伴隨的是各大水泥企業股價的走強，在水泥價格的持續走高下，很多人卻開始喊著“水泥變了”。
水泥哪裡變了？
長期以來我們一直認為水泥是典型的週期性行業，但從2016年開始，水泥在供給側改革的背景下，它的強週期性似乎變了！
01
弱週期化
近年來，隨著水泥大企業從競爭走向競合，水泥“弱週期化”已逐步來臨！
自2016年開始，隨著國家對於環保問題關注度提升及行業自律的不斷加強，錯峰生產、環保限產成為水泥行業供給側的新常態，並且由北至全國逐步蔓延擴大。
同時，由於受到發改委自2009年930後停止批新建產能，新增產能壓力消除，在環保不可逆，供給側持續優化的背景下，只要需求端不出現斷崖式下跌風險，那麼可以預見水泥的盈利將會保持穩定；
2016- 2019年的淡季不淡，旺季更旺，已經驗證了水泥“弱週期化”的到來。
參考歐洲及日韓臺等發達國家的經驗，水泥需求量的見頂均是伴隨著城鎮化進程的結束。截止2018年中國的城鎮化率僅有59.58%，距離日本、法國人均水泥需求量到達峰值時的城鎮化率75%左右還有很大差距。
02
行業集中度不斷提升
在2016年供給側改革全面推進的背景下，作為產能明顯過剩的水泥行業，按照供給側改革、節能減排等環保要求，在政策引導的逐步落實下，水泥行業的供給側改革取得了明顯的成果，供給端的產能趨於平穩並出現一定縮減
整體來看，水泥行業的產能擴張步伐在供給側改革的背景下受到抑制。
同時，得益於行業供給側的積極影響，水泥行業供需關係持續改善，產品價格同比漲幅明顯，行業盈利水平大幅提升。
從供給端來看，生態環境保護進一步強化，礦山綜合治理逐步收緊，對推動落後產能退出市場，以及水泥行業轉型升級起到積極作用，行業資源開始向水泥頭部企業靠攏，行業集中度不斷提升，行業寡頭、區域寡頭已經形成。
在供給側改革大背景下，我國水泥行業集中度持續上升，2018年前10大水泥企業熟料產能集中度達到66%，龍頭集聚效應明顯。
根據中國水泥協會《水泥工業“十三五”發展規劃》提出，到“十三五”末，水泥企業數量減少四分之一，使產業集中度達到80%。
03
水泥行業的標杆“海螺”
作為產品趨於同質化的水泥，各大公司的產品並不存在明顯的差異化，因此，低成本生產成為各大水泥企業相互競爭的唯一選擇，誰成本低，誰就更有優勢。
水泥行業素有“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽，海螺水泥作為水泥行業的標杆，在各項經營指標上均是業內參考學習的對象。以海螺水泥為例，水泥的主要成本在於原材料與燃料及動力的管控。
海螺水泥擁有著大量石灰石礦山儲備，具備天然的成本優勢。除原材料以外，煤炭和電力也是水泥行業生產成本的重要組成部分，在規模採購優勢突出下，海螺的成本優勢同樣明顯。
受益於天然成本優勢以及在燃料、動力的成本高效管控，海螺對標其他行內競爭者其銷售毛利率長期處於領先地位。
憑藉成本優勢，海螺水泥在行業的市佔率不斷提高，2018年公司市佔率已達16.97%，同時公司實現營業收入1284億，營收規模遙遙領先於同行的競爭者。
04
世界水泥看海螺
眾所周知，水泥產品價格低廉，長距離運輸並不經濟，因此其存在經濟運輸半徑，陸路為300公里，水運為500公里，也因此區域集中化較高。
所以，各大水泥企業的競爭主要體現在地理位置上的競爭，靠江沿海的水泥企業佔有巨大位置優勢。
早期，海螺已經憑藉“T型發展戰略”實現了全國區域市場的佈局。
所謂“T型戰略”，中豎是長江，橫為沿海。該戰略在長江沿岸石灰石資源豐富地區建設大型水泥熟料生產基地，發揮區位優勢，獲取原材料和交通運輸兩方面成本優勢；
在沿海無資源，但水泥市場發達的地區，低成本收購小水泥廠，並改造成水泥粉磨站進行終端銷售，原地生產水泥成品，直接對接需求旺盛的東部市場。
目前，在同行競爭者還在尋求跨全國區域佈局之時，海螺已基本完善全國佈局，並且開始走出海外市場，產品遠銷海外。
從海螺的海外投產區域佈局來看，相比於同行企業單一佈局，公司海外業務除了深耕東南亞以外，已開始向全球其他區域輻射。
截至2018年，公司海外已建成點火的新型幹法熟料生產線產能達到1016.8萬噸/年，位居行業第一；海外在建的熟料生產線年產能同樣以310萬噸位於首位。
目前，海螺產品和技術裝備已經出口到70多個國家和地區，海外直接投資已經發展到6個國家和地區，實現了從產品出口到技術輸出、再到資本輸出的全面國際化。未來，海外市場的開拓將為海螺提供持續的增量營收。
(作者：解析投資）
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