很多價值投資者都認為只要長期持有一隻股票十年二十年才叫價值投資，我個人認為這是非常片面的。因為任何公司的內在價值都是有天花板的，這種天花板就是所屬行業的整個規模，即使一家公司在這個行業裡做到了完全壟斷，但受制於整個行業有限的規模，該公司也會停滯甚至跟著行業的衰退一起衰退。
因此當一家公司的增長觸及到行業規模的天花板後又缺乏新的增長點時，我個人認為這時候應該賣出該公司的股票了，換句話說當該公司的股價已經接近或者達到他的內在價值的時候，就該賣出他的股票了。當然，如果該公司所處行業依然穩定，業績波動不大，並且開始派發不錯的股息，依然可以長期持有，畢竟累計獲得的股息收入也降低了該股票的實際買入價格。而這一切跟是否長期持有並非正相關。也就是說所謂的長期持有是為了等待其外在價格達到他的內在價值而付出的時間成本，並非為了長期持有而長期持有。
而為了正確的評估一家公司的內在價值，還是需要對其所在行業屬性進行分析和判斷，因為一家公司的業務的聲明週期完全首先與所屬行業的生命週期。
從經濟學的角度而言，行業聲明週期一般分為四個階段：導入期、成長期、成熟期、衰退期。
導入期：
- 大眾對產品缺乏認識
- 市場需求較小
- 公司銷售收入低，虧損的可能性大
- 市場風險很大
- 投資規模小
- 處於此階段的行業適合投機者和創業投資人
注：目前的電動汽車行業，由於是一個新興的行業，其供應鏈系統不夠成熟，不管是材料成本還是生產成本都很高，售價也高昂。像特斯拉一度被稱為富人們玩具，並且這個行業的風險巨大，因造電動汽車而破產的創業公司也很多，比如賈躍亭和樂視，即使是這個行業的翹楚特斯拉也曾數次瀕臨破產。即使風險如此之高還是會有很多投資者選擇進入這個階段，因為公司一旦成功度過導入期那回報會是非常巨大的。
成長期：
- 產品已經為大眾所認識，但需要不斷進行產品的更新換代
- 市場需求迅速擴大
- 公司銷售收入迅速增長，成長期初期企業仍處於虧損或微利狀態，然後利潤增長很快
- 市場風險較大
- 退投資的需求很強烈
- 投資於優勢企業常常獲得較高額的回報
注：由於開始了規模化生產，產品價格驟降刺激需求快速增長，整個行業規模也開始快速增長，但整個行業產能還跟不上市場需求，產品利潤高，行業競爭少。例如2010年~2015年間的智能手機行業，這個階段我們不僅僅看到了蘋果手機令人難以置信的高速增長，也見證了小米手機的迅速崛起，甚至錘子、樂視也跟風進入。
成熟期：
- 產品的成熟是成熟期的標誌
- 行業生產能力接近飽和，市場也趨於飽和，買方市場出現，行業增長速度降到一個適度水品
- 市場競爭趨於壟斷或相對壟斷，少數大企業分享高額利潤
- 市場風險較低
- 對投資的需求不大
- 投資與成熟期行業可獲得穩定回報
注：由於整個行業需求飽和、增長停滯、產品同質化嚴重迫使眾多競爭者只能不斷削減成本，通過價格戰來獲取市場份額，而價格戰的結果又加速了整個行業的洗牌，導致市場競爭趨於壟斷或相對壟斷。例如上世紀90年代的PC大戰，王安電腦倒閉，蘋果公司瀕臨破產，康柏電腦最終被惠普收購，IBM開始逐步向服務器市場轉醒並在2004年將自己的PC業務賣給了聯想電腦，而戴爾公司憑藉自己獨特的商業模式將成本削減到最小，反而通過價格戰在PC行業中異軍突出，但是任何成本的削減都是有限度的，將成本削減到極致也無法抵擋行業走向衰退的現實。
衰退期：
- 大量替代產品出現，而且目前產品的更新換代沒有跟上
- 市場需求逐漸減少
- 主要企業的銷售收入不斷下降，利潤水平停滯不前或下降
- 市場風險增加
- 投資不適合大量介入
注：由於替代產品的出現，市場會對傳統產品的需求越來越小，導致身處這些行業的企業的銷售收入會逐漸減少，利潤被壓縮，就會被迫面臨非常危險的財務危機。例如傳統手機產業摩托羅拉、諾基亞；膠片相機柯達。現在社會更新換代非常快，衰退期也會很快，所以這個時候已經非常不適合投資者進入了。
巴菲特說：“我們不是經濟分析師，不是行業分析師，也不是證券分析師，我們是公司分析師”
縱觀巴菲特投資生涯中那些著名案例，比如可口可樂，喜詩糖果等都是不用太過於關注宏觀經濟和行業變化對其影響，這些行業生命週期非常長，需求也很難發生變化。但是像IBM這樣的高科技公司，市場需求變化非常快，任何需求的變化都可能意味著原先需求的那個市場將走向衰退。
下一篇將介紹不同行業對經濟週期的敏感度，助你選對進場時機
閱讀更多 巴菲特思想傳播者 的文章
