近日，*ST金山發佈業績預告，經財務部門初步測算，預計2019年實現歸母淨利潤與上年同期相比，將實現扭虧為盈，預計2019年歸母淨利潤6500萬元至7500萬元，預計扣非歸母淨利潤為-4.99億元至-4.89億元，考慮到前三季度扣非歸母淨利為-0.63億元，顯然第四季度大額扣非虧損超4億元。
據悉，業績預盈主要原因是公司實施精益化管理，發電邊際貢獻較同期大幅增長，以及由於公司全資子公司遼寧華電鐵嶺發電公司出售其持有的華電置業和華電煤業股權所致，影響金額約為5.64億元。
兩年虧完上市16年利潤
首先回顧一下*ST金山被“披星戴帽”的過程。
根據同花順iFind數據，*ST金山於2001年3月28日上市，自上市年份2001-2016年，連續16年盈利，累計實現歸母淨利14.51億元，堪稱業績穩定。
不過2017年開始，業績卻突然大變，2017年實現營業收入69.07億元，同比增長5.18%，但是本年毛利卻僅有0.65億元，同比2016年大跌94.81%；除此之外，歸母淨利更是從2016年度的0.21億元大幅下降，鉅虧8.96億元。
而2017年的鉅虧僅僅是開始，2018年度*ST金山再次在營收微增的情況下，毛利和淨利雙雙為負，歸母淨利再次鉅虧7.29億元，2017年和2018年兩年合計虧損高達16.25億元。
換句話說，*ST金山自上市以來用了16年實現的14.51億元歸母淨利，僅用2年就虧得一乾二淨，還累計虧損1.74億元。
因其2017年和2018年兩個會計年度經審計的歸母淨利均為負值，根據《上海證券交易所股票上市規則》13.2.1條第（一）項的規定，公司股票已於2019年4月29日被實施退市風險警示，也就是*ST ，俗稱“披星戴帽”。
隨著2019年前3季度的報告披露，雖然*ST金山的毛利已經大幅改善，為5.38億元，但歸母淨利潤依然為負，虧損0.49億元。
由於前兩年的虧損，根據相關規則，連續第三年虧損將被暫停上市，而前3季度尚未迎來較大業績改善的情況下，*ST金山面臨著不小的保殼壓力，第四季度將不得不施力而為。
曾出售股權遭問詢
於是就有了扭虧為盈的業績預告，2019年1月7日晚間，*ST金山發佈業績預告稱，經財務部門初步測算，預計2019年年度實現歸母淨利潤與上年同期相比，將實現扭虧為盈，預計2019年歸母淨利潤6500萬元至7500萬元，預計扣非歸母淨利潤為-4.99億元至-4.89億元。
據悉，業績預盈主要原因是公司實施精益化管理，發電邊際貢獻較同期大幅度增長以及由於公司全資子公司遼寧華電鐵嶺發電公司出售其持有的華電置業和華電煤業股權所致，影響金額約為5.64億元。
從披露的原因來看主要有兩個，不過從公告來看，出售股權的影響金額約為5.64億元，而扣除非經常性損益後的淨利潤為-4.99億元至-4.89億元，很明顯，排除出售股權影響，*ST金山的經常性經營業績並不理想。
同時，查閱最新公告的《2019 年度經營數據公告》，2019 年，*ST金山全資及控股公司完成發電量223.89億千瓦時，同比-2.52 %；上網電量完成201.82億千瓦時，同比-1.79 %。公司發電量和上網電量同比降低的主要原因是 受遼寧發電裝機容量和聯絡線受入電量增加影響，全省火電平均利用小時同比減少139 小時。
2019 年公司機組含稅平均上網電價 361.34 元/千千瓦時，比上年同期增長 2.69 %。上網電價同比增長主要原因是由於輔助服務收入同比增加。
顯然*ST金山的主營業務火電面臨的形勢依然嚴峻，這也是整個火電行業整體性的困境。
既然出售股權的影響如此之大，接下來重點看看這筆不簡單的交易。
2019年9月底，*ST金山公告全資子公司遼寧鐵嶺公司擬向中國華電集團有限公司轉讓其持有的華電置業有限公司1.075%股權和華電煤業集團有限公司 3.97%股權。
評估機構對華電置業有限公司以2018年12月31日為基準日的全部資產進行評估， 擬採用資產基礎法評估結果作為評估結論，即華電置業淨資產賬面價值為26.65億元，淨資產初步評估價值為85.37億元，評估增值58.73億元，增值率220.4%。
評估機構對華電煤業集團有限公司以2018年12月31日為基準日的全部資產進行評估，擬採用收益法評估結果作為評估結論，即華電煤業集團淨資產賬面價值為74.87億元，淨資產初步評估價值為232.01億元，評估增值157.15億元，增值率209.9%。
根據公告，本次股權出售事宜完成後將對*ST金山2019 年的業績產生一定的影響， 預計轉讓收益約為5.64億元。
公告發出後，也是立刻引起上交所關注，發來《關於對瀋陽金山能源股份有限公司資產出售事項的問詢函》。
問詢函重點對本次交易評估增值的合理性、損益確認期間以及出售的必要性進行了問詢。雖然*ST金山已經對問詢函的問題一一進行了回覆，但是在出售股權交易一次性確認收益約 5.64億元的情況下，預計2019年歸母淨利潤預計卻僅有6500萬元至7500萬元，扣非歸母淨利潤為-4.99億元至-4.89億元，考慮到前三季度扣非歸母淨利為-0.63億元，顯然第四季度大額扣非虧損超4億元。
為何第四季度會發生大額扣非虧損，是計提了大額減值，還是經營的突然惡化，或許答案只有年報披露才能知曉。
存只摘星不摘帽可能
2019年的業績扭虧為盈，由於連續兩年鉅虧被實施退市風險警示的*ST金山也有望擺脫“披星戴帽”。
正如*ST金山在公告中稱，根據 《上海證券交易所股票上市規則》 的相關規定，若公司 2019 年度經審計的淨利潤為正值，且不存在其他需要實行退市風險警示的情形，公司將在董事會審議通過並披露 2019 年年度報告後及時向上海證券交易所申請撤銷對公司股票實施退市風險警示。
不過值得一提的是，由於*ST金山是通過一次性出售股權來扭虧，所以其扣非後淨利依然為虧損，根據相關規定，連續兩年虧損，第三年扭虧但是扣非淨利為負的，可以申請撤銷對公司股票實施退市風險警示，但是也有存在只摘星不摘帽變成ST金山的可能性。（新浪財經上市公司研究院 逆舟）
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