發佈機構：晉商銀行
研究支持：普益標準
發佈時間：2020年1月15日
1. 各類市場發展概況及風險事件速覽
1.1 2019年12月各類市場產品發行及運行概況
12月，360家商業銀行共發行了10607款理財產品，與2019年11月相比，發行銀行數量下滑9家，發行理財產品數量上升515款。從具體各類型產品發行量來看，封閉式預期收益型產品6773款；開放式預期收益型2109款；淨值型產品1597款；外幣產品128款。從存續情況來看，2019年12月淨值型理財產品存續數量為15806款，環比上升904款。
12月，62家信託公司共發行2369款信託產品，其中集合信託2361款，單一信託8款。12月信託產品發行機構較2019年11月上期持平家，發行產品數量環比上升686款。從產品期限上看，信託平均期限為20.73個月，環比下滑0.63個月。從發行產品的資金投向來看，投資領域包含基礎產業、工商企業、房地產、證券市場、金融機構等維度，未發生實質變化。本月投資於各領域的產品數量均環比上升，其中投資於房地產、基礎產業等其他領域的信託產品環比增長較為明顯。
12月，從基金市場表現來看，115家機構共計存續貨幣基金產品663款，環比上升4款；權益類（股票型）基金產品12月共存續426款，環比上期持平；私募基金12月共計存續產品數量74820款。
1.2 2019年12月各類市場風險事件展示
銀行理財領域，12月銀保監會處罰浙商銀行、民生銀行、中信銀行等多家銀行的理財業務違規行為，違規主要分佈於投資端、銷售端，投資端主要體現各類違規投資行為，銷售端則主要基於剛性兌付的固有觀念，進行誤導銷售、提供保本承諾等，例如用於繳納土地款、違規投資項目資本金、個人理財資金違規投資、投資本行不良信貸資產收益權、違規投資房地產用於繳交或置換等。
信託方面，12月華鑫信託被北京銀保監局處以50萬元罰款，原因是未向上穿透審查信託產品資金來源的合規性，違規接受保險資金投資事務管理類及實質為單一資金信託的信託產品。2019年全年，信託業收到33張罰單，涉及21家信託公司，處罰金額達1768萬元，罰單金額和處罰數量均創3年以來新高，違規開展房地產業務是處罰重點。
貨幣基金市場方面，12月無明顯風險事件爆出，貨幣基金收益小幅反彈。權益市場方面，由於逆週期調節起效、經濟企穩回升，資本市場制度建設穩步推進，主力資金持續流入A股市場，12月A股市場迎來普漲。但同時需要注意的是，2020年1月末上市公司年報業績預報將陸續披露，可能會給當前權益市場帶來“黑天鵝”；12月以來上市公司重要股東及高管累計淨減持A股股票約48.44億股，淨減持金額達到706.84億元，且1月份限售股大量解禁，A股將迎來一輪減持套現壓力；此外，此輪A股上漲將可能導致前期套牢資金解套避險離場，建議投資者關注1月份相關風險因素，謹慎投資。
私募基金方面，杭州聖奧、上海利得、前海匯能等多家機構受到處罰，主要涉及未按規定向基金業協會備案私募基金和報告重大事項、從業人員有獎銷售私募基金、與無基金銷售資質機構合作、公開宣傳推介私募基金產品、向非合格投資者募集資金、向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益、挪用基金財產等違規行為。
2. 固收市場收益指數走勢及分析
2.1 2019年12月各類理財產品收益表現
銀行理財短期期限指6個月以下，長期期限指6個月以上；
信託理財短期期限指18個月以下，長期期限指18個月以上。
銀行理財產品12月的平均收益率為4.00%（剔除結構性產品、淨值型產品及外幣產品），較11月上升3BP，具體來看，短期期限理財產品收益環比上升2BP至3.95%，長期期限理財產品收益環比上升4BP至4.13%。信託理財產品平均收益為8.38%，環比上升3BP。貨幣基金產品收益環比上升17BP至2.58%；當月，私募基金產品綜合收益率為8.51%，環比上升15BP。12月，固收市場各類產品收益總體上漲，其中，貨幣基金收益增幅最大。
從收益指數分析，銀行理財產品收益指數在2019年12月止跌回升，環比上升0.67點，至94.19點。具體來看，短期期限指數環比上升0.53點，至93.23點；而長期期限指數上升1.05點，至96.77點。貨幣基金產品本月收益指數環比上升5.03點至78.42點。信託產品收益指數環比上升0.39點至97.93點，其中，短期限信託理財產品收益指數環比下滑0.55點至87.11點，長期限信託理財產品收益指數環比上升0.81點至102.79點。私募基金產品收益指數環比上升1.70點至97.51點。
2.2 固收市場綜合收益走勢及分析
12月，固收市場綜合收益環比上升7BP至5.48%；經風險調整後的固收市場綜合收益環比上升6BP至4.44%；固收市場綜合收益指數為92.49點，環比上升1.56點。由於春節臨近，部分銀行的理財產品有一定程度的上漲，使得整體理財收益呈現小幅回升。
從貨幣市場來看，12月央行多角度呵護流動性，當月開展兩次逆回購操作，累計投放流動性4500億元；開展兩次MLF操作，淨投放資金1265億元；國庫現金定存操作方面，17日到期回籠500億元；全口徑下，12月市場合計淨投放資金5265億元。此外，12月上旬隔夜SHIBOR利率在2.2%附近上下波動，中下旬大幅回落至1%左右，後月末小幅回升至1.69%。銀行間市場方面，1年期固定利率國債到期收益率平均2.57%，3年期平均收益率2.79%，5年期平均收益率2.96%，資產端收益小幅下滑，仍處低位。
2.3 預期收益型理財產品收益指數走勢及分析
2019年12月，預期收益型銀行理財產品收益率較11月環比上升3BP至4.00%。預期收益型銀行理財收益指數也隨即上升0.67點至94.19點，其中，長期期限指數跌幅略大，上升1.05點至96.77點，短期期限指數上升0.53點至93.23點。
從收益曲線走勢分析，2019年以來預期收益型理財產品收益逐步走低，年末時點迎來小幅回調。從政策面分析，資管新規要求銀行理財淨值化轉型，銀行未來無法像調整預期收益型產品的預期收益率那樣調整淨值型產品的收益，在監管要求下，存續預期收益型產品規模不斷壓降、存量高收益非標資產逐漸到期，新發產品的投資範圍和久期受到嚴格限制，因此長期看銀行銀行產品收益仍將呈現下滑趨勢；從投資端分析，國內經濟面臨較大的下行壓力，降低實體經濟融資成本是金融供給側結構性改革的重要目標，在降低實體經濟融資成本的政策推動下，各類資產收益走低，資產端無法長期支撐理財產品收益的提高，因此，此次年末因素帶來的收益翹尾不具有可持續性。
2.4 信託理財產品收益指數走勢及分析
12月，集合信託理財收益環比上升3BP至8.38%，具體而言，長期限產品收益環比上升7BP至8.64%，短期限產品收益環比下滑5BP，至7.80%。同時，信託理財產品收益帶動收益指數環比上升0.39點至97.93點。集合信託理財收益的變動主要受長期限信託產品收益上漲拉動。從信託資金投資領域來看，一方面，投資於房地產、工商企業、證券市場等其他領域的信託產品收益環比不同幅度上漲；另一方面，投資於基礎產業、金融機構領域的信託產品，收益小幅下行。
2.5 貨幣基金產品收益指數走勢及分析
12月，貨幣基金收益環比上升17BP至2.58%，同時，貨幣基金收益指數環比上升5.03點至78.42點。本月，受年末時點流動性偏緊等因素影響，貨幣基金收益環比上升。
2.6 私募基金產品收益指數走勢及分析
2019年12月，私募基金產品收益環比上升15BP至8.51%，收益指數相應上升1.70點至97.51點。從監測數據來看，2019以來私募基金一掃去年的低迷，上半年由於A股市場在春節後迎來全面反彈、加之期貨市場交投活躍，私募基金乘勢大幅上漲；下半年股票市場整體在平穩上升中震盪，收益增速放緩。
2.7 固收市場各類型產品收益走勢及分析
從固收市場各類產品收益情況分析，信託產品收益在較長時間內維持高位，且較為穩定。2019年12月，私募基金收益繼續上行，環比上升15BP至8.51%。而本月信託理財平均收益環比上漲3BP至8.38%，私募基金收益相對信託略有優勢，二者收益水平大幅領先於其他類型產品收益。受年末因素影響，預期收益型銀行理財產品的收益率小幅回升，12月收益升至4.00%。貨幣基金受年末資金面趨緊等因素影響，12月收益繼續提升，達到2019年下半年最高點。投資者在選擇具體投資品種時，需綜合考慮流動性、收益、風險等因素，投資與自身需求相匹配的產品，並儘可能降低投資損失。
3. 權益類基金收益指數走勢及分析
2019年12月，權益類（股票型）基金指數收益率呈上升趨勢，具體來看，近1月平均收益率為2.41%，環比下滑0.52%；近6月平均收益率為19.06%，環比上升3.06%；近1年平均收益率為39.80%，環比上升6.39%。當月權益類市場收益指數101.77點，環比上升2.20點。2019年12月A股市場全面上漲，上證綜指上漲6.20%，收於3050.12點，深證成指上漲8.86%，收於10430.77點；在此背景下，各類基金均取得正收益，其中股票型基金表現最佳，從而權益類基金指數上行。
4. 淨值型理財產品業績基準走勢及分析
2019年12月，淨值型產品綜合業績基準為4.67%，環比上升14BP，較基期（2018年5月）下滑100BP。淨值型產品綜合業績基準指數環比上升2.47點至82.36點。權益類資產配置比例更高的混合類淨值產品業績比較基準上升明顯，是淨值型產品綜合業績基準上漲的主要原因。
12月，現金管理類淨值型產品業績基準為3.46%，環比上升1BP，較基期（2018年5月）上升45BP。現金管理類淨值型產品業績基準指數環比上升0.33點至114.95點。12月，《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知（徵求意見稿）》發佈，銀行現金管理類產品監管要求與貨幣基金保持一致，通過拉長組合久期和非標投資拉高收益的做法將不再可行，現金管理類產品的收益水平將與貨幣基金逐漸趨同。
閱讀更多 普益標準 的文章
