美國東部時間5月11日上午9點30分，虎牙直播在美國紐交所上市，在面臨上市即破發的種種質疑聲中，其掛牌上市的第一天便大漲34%，當日開盤價格為15.5美元，較發行價12美元上漲29.2%，按此計算，虎牙的市值約為31.2億美元。而從背後的邏輯不難發現，資本市場對遊戲直播行業的態度正在轉變，從早期對Twitch商業模式的費解，到如今以騰訊為首的強力資本的輸血，不難發現，遊戲直播行業正在穩步走向大眾視野。
突擊“扭虧”，虎牙到底有多緊張
虎牙在上市早期曾公佈過2017年招股書，除了一些基本的“盈利模式單一”“直播內容佔比過高”等普遍行業性問題，更突出的則是虎牙高額度的虧損。然而在上市前夕，虎牙卻突然更新了2018年Q1季度相關數據，而文中最直觀的內容，則是虎牙指出在2018年第一季度實現扭虧為盈，對此，虎牙直播CEO董榮傑將其解釋為“此前遊戲直播的用戶積累以及帶寬成本的下降”。
斷港赴美的做法，本身就突出了虎牙在盈利上的劣勢，究其原因，則是虎牙脫身於YY，同時也遺傳了YY的盈利模式，其佔比九成以上的直播用戶付費的盈利構成以及公會制的運營模式，更是很難讓人不與“秀場”直播的平臺屬性掛鉤。
而伴隨著今年第一季度以YY、陌陌為代表的股票持續下滑，不難發現老外對於“秀場模式”的態度轉變，雖說盈收持續利好，然而單一的直播內容收入早已讓資本看到它的上限，門檻低、成本高、風險大並非資本所向，更何況2017年還在持續虧損的虎牙，若非及時突襲“扭虧”，並加持著遊戲直播的外衣，恐怕已不難預測其上市即破發的命運。
行業“第一”，虎牙到底有多心虛
虎牙提交的招股書顯示，至2017年4季度，虎牙的平均月度活躍用戶超過8600萬，其中移動月度活躍約有3900萬，單個移動端用戶平均日使用時長達99分鐘，用戶次月留存率超過70%，以上三項數據均排行業第一。
儘管虎牙的老對手鬥魚還未提交招股書，不過從一些媒體端、第三方的數據顯示，鬥魚直播的數據並不差。更有媒體報道，鬥魚的月活數據在2017年11月就已經過億，PC+移動端日活超3000萬。
據極光大數據統計的《2月直播APP市場滲透率》顯示，鬥魚直播市場佔有率最高為4.25%，其次為虎牙直播和YY，分別為3.61%和3.33%。從2017年9月至2018年2月的日活來看，鬥魚直播以670.8萬領先，高於YY的580.6萬和虎牙直播的474.6萬。
而在4月份《中國收入最高的10大非遊戲類APP榜單》中，鬥魚也憑藉優秀的變現能力坐擁第七。僅次於QQ以及陌陌。
雖說第三方數據媒體可信度仍舊存疑，但至少極光數據相較於虎牙頻頻借用的獵豹以及小葫蘆數據，更受資本的信賴。除此之外，小葫蘆三方數據更是被媒體曝出與虎牙直播當屬“親戚”關係。如此看來，虎牙所謂的“行業第一”，可信度又能有多少？
變現難題，虎牙到底有多焦慮
“直播打賞和付費用戶，是虎牙商業模式的核心閉環，九成以上的收入來源於此，但由於虎牙造血能力的弊端，使得這一最核心的商業模式，最終變成了虎牙最大的發展軟肋”，華夏時報記者在報道中提到，“一旦付費用戶出現下降，公司整體營收下滑是遲早的事情。”
而對比虎牙在商業變現道路上的難題，多元化盈利模式的鬥魚看似更受資本青睞。
記者瞭解到，鬥魚除了採用內容付費、流量廣告業務及遊戲聯運普遍的直播平臺營收模式外，在“互聯網+實體經濟”上更是有所突破。
據瞭解，今年五一黃金週舉辦的鬥魚直播節活動累計3天獲得了52.18萬人次的線下圍觀，線上2.3億人次的觀看，僅三天的收益，就超過了虎牙2018年度第一季度的淨利潤。
而有媒體估算，依據2018年鬥魚直播節到場遊客量約52萬人次，在不計算贈票的情況下，持續三天的鬥魚直播節門票收入就達到了約1970萬元。鬥魚直播節現場還有110個小型展位來算，大型舞臺或展位約20個，其中小型展位價格最低的9平米小展位售價3萬元，大型舞臺展位售價約二十萬元到二百萬元不等;摺合平均價格來看，展位招商所獲收入在2300萬元以上，再加上各大廣告商福特汽車、索尼、肯德基等的百萬廣告費，鬥魚直播節在3天內的收入可能超過了5000萬元。
除此之外，鬥魚平臺的收入還依靠遊戲聯運和主播商務收入等其他模式。隨著絕地求生、王者榮耀等一些列現象級遊戲的應運而生，直播平臺目前已經成為遊戲產品不可必缺的宣傳渠道之一，而作為遊戲直播行業龐大用戶量規模的鬥魚，也就成為各大遊戲廠商的不二之選。如此就能理解為何騰訊在對於鬥魚上不遺餘力，“三進”資本近8億美元。
造星能力，虎牙到底有多心急？
華夏時報在媒體報道中提到，“虎牙之所以不能走出持續虧損的現實困境，其主要原因在於造血能力的薄弱以及打造明星模式的系統缺乏”。
眾所周知，虎牙在公會上的硬實力無人比擬，然公會運營模式也暴露出其長期以往的弊端。據相關業內人士透漏：“一般公會培養主播，往往會選擇沒有硬實力的，因為這種主播沒有議價權。”這也就能理解為何提到虎牙，只能想到從龍珠挖來的“miss”以及從鬥魚挖來的“韋神”。
而對於鬥魚來說，造星能力確實已然形成行業壁壘。在先後培養出了馮提莫、陳一發、大司馬、17shou等一批優秀主播，隨著平臺實力的增強，更是開啟了以週二珂、大表哥在內的S級主播入駐潮。在1月份，鬥魚COO程超更是在魚樂盛典上提出“鬥魚造星計劃”，今年預計投入10億元加大對主播的培養及挖掘。
對於未來的發展重點，陳少傑表示，鬥魚會在主播的培養方面投入更多，並且給予他們全方面的幫助，形成完整的IP矩陣；“直播+”和領域的垂直升級已經愈加明顯，鬥魚在技術和內容上會作進一步升級。
如此看來，虎牙雖未“遊戲行業第一股”，但面對鬥魚卻仍舊處於劣勢。而這“第一股”到底能走多遠，恐怕也只有時間能給我們答案。
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