桂林西麥食品股份有限公司（以下簡稱：西麥食品）近期更新招股說明書，擬在深交所公開發行2000萬股。西麥食品計劃通過本次IPO募集資金約5.4億元，投向燕麥食品產業化項目、品牌建設及營銷渠道升級項目和江蘇西麥燕麥食品生產基地建設項目（一期）。
西麥食品是一家以燕麥食品開發、生產和經營為主業的健康食品企業。招股書顯示，西麥食品自公司設立以來，公司主營業務及主要產品未發生重大變化。
中國產業經濟信息網瞭解發現，主營產品結構單一、重營銷輕研發、市場佔有率走低是西麥食品衝擊IPO過程中繞不開的話題，未來的路也頗艱難。
主營產品結構單一
西麥食品主營業務是燕麥食品的研發、生產和銷售。招股書顯示，燕麥食品佔營業收入比例均在99%以上，可以看出燕麥食品是西麥食品營業收入的絕對主力支撐。
從另一方面而言，西麥食品同時面臨著產品結構單一的弊端，一旦受燕麥食品市場發生重大變化或消費者需求下降等外部環境惡化影響，西麥食品將面臨著業績斷崖式下滑的風險。
宣傳推廣費高企 研發不足營收0.5%
一直以來，西麥食品與國內眾多食品企業一樣都有著業內的通病，那就是“重營銷，輕研發”。西麥食品在這一方面似乎更加“突出”。
據招股書顯示，2015至2017年，西麥食品宣傳推廣費分別為9013.93萬元、9579.95萬元和10147.80萬元；其中，西麥食品廣告費分別為833.72萬元、1215.55萬元和2136.68萬元，宣傳推廣費總體呈現增長趨勢。
與宣傳推廣費相比，西麥食品在研發上的投入則顯得“微不足道”。
據招股書顯示，西麥食品在2015至2017年研發費用分別為185.28萬元、189.80萬元和243.73萬元，可以看出，西麥食品在研發上投入從未超過營業收入0.5%，這對西麥食品未來可持續發展帶來極大阻力。
而更令人意想不到的是，西麥食品2108名員工中，研發人員只有8名，佔員工總數比例不到4%，且研發費用只有200多萬元。
另外，據招股書顯示，西麥食品此次募集資金裡近四成將用於品牌建設，這不禁讓人懷疑，西麥食品在“重營銷、輕研發”道路上越走越遠，難怪一直受業內人士以及相關媒體所詬病。
市場佔有率走低 “一哥”地位不保
西麥食品雖然在營銷上高投入，但其終端品牌的市場佔有率卻沒有因此得到大幅提升，甚至出現逐年走低的情形。據招股書顯示，西麥食品2013年至2015年的市場佔有率雖然增長過緩，但仍處於行業第一位置。但在2016年，西麥食品“一哥”之位被百事旗下的美國桂格公司取代。
中國產業經濟信息網認為，西麥食品從市場佔有率第一退到第二，與其研發投入不足且主營產品結構單一存在一定關係。
產品結構單一且面臨困局的西麥食品在衝擊IPO路上是否順利？而此後，西麥食品又該如何在資本市場站穩腳跟呢？對此，中國產業經濟信息網將持續關注。（綜合北京商報 陳惠英）
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