根據國家統計局4月10日公佈的數據，3月CPI同比降至4.3%，環比由上月上漲0.8%轉為下降1.2%。食品、非食品價格均回落。浙商證券首席經濟學家李超判斷，CPI年內高點大概率已過，豬週期已見頂。
中泰證券首席經濟學家李迅雷對澎湃新聞（www.thepaper.cn）表示，隨著食品價格逐漸回落，非食品和服務類CPI又持續突破新低，CPI已步入下行通道。
“受疫情衝擊，今年經濟下行壓力明顯增大，一季度是內需回落較多，而二季度又會受到外需的拖累。長此以往，居民收入減少、失業增加。”不過李迅雷表示，積極的政策雖然可能遲到，卻不會缺席。
食品、非食品價格均回落
3月份，復工復產逐步加快，交通物流逐漸恢復，保供穩價措施持續加力。從環比看，CPI由上月上漲0.8%轉為下降1.2%，食品、非食品價格均回落。
其中，食品價格由上月上漲4.3%轉為下降3.8%，影響CPI下降約0.90個百分點，是帶動CPI由漲轉降的主要因素。非食品價格下降0.4%，降幅比上月擴大0.2個百分點，影響CPI下降約0.32個百分點。
食品中，糧油供應穩定，糧食價格持平，食用油價格下降0.1%；春季時令菜上市量增加，物流運輸成本下降，鮮菜價格下降12.2%；隨著生豬調運逐步暢通、屠宰企業復工復產、各地陸續加大儲備肉投放力度，豬肉價格下降6.9%；由於市場供應充足，雞蛋、水產品和鮮果價格分別下降5.1%、3.5%和0.2%。
非食品中，受國際原油價格波動影響，汽油、柴油和液化石油氣價格分別下降9.7%、10.5%和4.3%；疫情期間出行大幅減少，飛機票價格下降28.5%。
從同比看，CPI上漲4.3%，漲幅比上月回落0.9個百分點。其中，食品價格上漲18.3%，漲幅回落3.6個百分點，影響CPI上漲約3.70個百分點。非食品價格上漲0.7%，漲幅回落0.2個百分點，影響CPI上漲約0.57個百分點。
食品中，豬肉價格上漲116.4%，漲幅回落18.8個百分點；牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格漲幅在10.7%—21.7%之間；鮮菜價格由上月上漲轉為下降0.1%；鮮果價格下降6.1%，降幅擴大0.5個百分點。非食品中，教育文化和娛樂、醫療保健價格分別上漲2.5%和2.2%，交通和通信價格下降3.8%。
分城鄉看，城市CPI同比上漲4.0%，農村上漲5.3%。農村CPI漲幅高於城市，主要原因是農村居民在消費支出中，價格漲幅較高的食品比重相對較大。
3月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。據測算，在4.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.3個百分點，新漲價影響約為1.0個百分點。1-3月平均，CPI比去年同期上漲4.9%。
本輪豬週期頂部特徵已現
食品供給更加充裕後，CPI食品端衝擊減退。浙商證券首席經濟學家李超判斷，CPI年內高點大概率已過，豬週期已見頂。食品端的上行衝擊將逐漸消退，未來一季度左右，主要關注疫情影響居民消費，繼而負面影響服務類價格。
農業農村部數據顯示，3月份第4周，活豬、豬肉、牛羊肉、禽類產品、生鮮乳價格下降。全國活豬平均價格35.44元/公斤，比前一週下降2.0%，與去年同期相比上漲135.2%。
生豬生產形勢持續好轉，目前能繁母豬已連續5個月回升。農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海表示，“養殖場戶前期補欄的後備母豬陸續產仔，新生仔豬數量增加，基礎產能恢復的效果開始顯現。”
此前新冠肺炎疫情影響了生豬養殖戶的宰殺和物流輸送，也影響了飯店的肉類需求。隨著疫情緩解，前期壓欄-後期出欄的生豬單頭淨重可能更大。國家調集多批冷凍儲備豬肉投放市場緩解漲價壓力，目前生豬產業鏈的供需兩端都較前期回暖。
李超認為，2019年3-11月份豬肉價格基數逐月上升，不考慮非洲豬瘟疫情再度爆發的情形下，從同比角度，本輪豬週期頂部特徵已現。與此同時，我國水稻、小麥等主糧自給率較高，國內主糧價格2020年大規模漲價風險不大。
不過李超建議，要關注農產品結構性漲價可能性。豬週期的逐步見頂會帶動相關糧食需求回暖，部分生豬飼料原料作物例如玉米、豆粕等，可能隨著生豬補欄而漲價。此外還要關注全球疫情繼續擴散、各國農業生產都可能承受負面衝擊的風險，疫情可能在未來階段性擾動部分農產品的價格波動。
CPI步入下行通道
對於下一階段CPI走勢，多位分析師認為年內CPI趨勢下行。
4月以來，農產品和菜籃子價格指數持續回落，特別是近期豬肉價格下降較多。中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，隨著復工復市和物流運輸的恢復，食品價格有望繼續回落，而非食品類的商品和服務需求仍在低位，預計4月份CPI同比或回落至3.3%。
儘管李超提到，居民消費可能有補償式反彈，餐廳可能為彌補此前的經營虧損而適度漲價，在外就餐等服務類價格可能環比回升，但仍表示維持年內CPI趨勢下行的判斷不變，全年CPI中樞可能在+3.5%左右的中性預測。
中信證券首席經濟學家諸建芳表示，總體而言，疫情導致的短期物價抬升已經基本告一段落，特別是對非食品而言，短期料將回復到正常季節性波動。預計2季度通脹仍將在4%以上平穩運行，但下半年將在基數的影響下加速回落。
“隨著食品價格逐漸回落，非食品和服務類CPI又持續突破新低，CPI已步入下行通道。”李迅雷表示，而工業品方面，當前需求端的恢復要明顯慢於生產，導致庫存高位，工業通縮的壓力也在增加。
受疫情衝擊，今年經濟下行壓力明顯增大，一季度是內需回落較多，而二季度又會受到外需的拖累。長此以往，居民收入減少、失業增加、甚至可能引發房地產市場連鎖調整的問題。
“積極的政策雖然可能遲到，但註定不會缺席，無非是預防式放鬆，還是倒逼式放鬆的區別。”李迅雷表示，在貨幣方面，後續降準降息仍會推出，邊際降低存款基準利率可能性明顯增加；房地產市場邊際政策放鬆也可預見；財政邊際會發力，新基建和疫情相關支持會是主要方向，但基建大幅飆升概率較低。
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